من المتوقع أن يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد معدل الإحالة لليوان مقابل الدولار الأمريكي عند 7.3251، مع الإعلان المتوقع حوالي الساعة 0115 بتوقيت غرينتش. يقوم البنك بتحديد نقطة الارتكاز اليومية لليوان ضمن نظام سعر صرف مرن مُدار، مما يسمح بتقلبات في القيمة.
كل صباح، يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد نقطة الارتكاز لليوان مقابل سلة من العملات، وعلى رأسها الدولار الأمريكي. ويتم ذلك استنادًا إلى العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، وتقلبات السوق الدولية للعملة.
نطاق تداول اليوان
يمكن لليوان التحرك ضمن نطاق تداول +/- 2٪ حول نقطة الارتكاز اليومية. وقد يقوم بنك الشعب بتعديل هذا النطاق حسب الحاجة، وفقًا للظروف الاقتصادية.
في حالات التقلبات المفرطة أو إذا اقترب اليوان من حدود نطاق التداول، قد يتدخل بنك الشعب عن طريق شراء أو بيع اليوان. يهدف هذا الإجراء إلى الحفاظ على الاستقرار وضمان تعديل مُسَيطر عليه لقيمة العملة.
هذا الإجراء الصباحي من سلطة البنك المركزي الصيني – تحديد نقطة الارتكاز لليوان – ليس مهمة إدارية عشوائية، بل قرار مضبوط بعناية. وله تداعيات تتجاوز حدود أرضيات التداول في شنغهاي أو دوائر السياسة في بكين. يستخدم بنك الشعب في الأساس هذه النقطة كذراع للتأثير على الاتجاه المتوقع لليوان على مدار اليوم، مع السماح بدرجة من الحركة داخل ممر مُسيطر عليه. يتيح حد التقلب اليومي بنسبة اثنين بالمائة على جانبي نقطة الارتكاز التنبؤ، ولكنه يترك المجال أيضًا لتفاعل سريع في ظل الضغوط المناسبة.
عندما تأتي نقطة الارتكاز أقوى بكثير من توقعات السوق – كما حدث في عدة مناسبات هذا العام – فإن ذلك يشير عادةً إلى محاولة لكبح الشعور الدببي. على النقيض، التثبيتات الأضعف دون تلميحات سابقة تميل إلى إرباك الأطراف المقابلة، مما يعطل الافتراضات المتضمنة في المواقف قصيرة الأجل. في كلا الحالتين، ما نراه حقًا هو شكل من أشكال إدارة التوجيه، متخفيًا ببيانات العملة. قد يبدو التثبيت اليومي ميكانيكياً، لكن في داخله توجد وضعية سياسة متعمدة.
الاستراتيجية والنتائج السياسية
بالنسبة لأولئك الذين يعتمدون على جيوب التقلب والقناعة الاتجاهية، فإن الطريقة التي حافظ بها نقطة الارتكاز على نطاق 7.32 تشير إلى ثبات نادر ما يظهر دون اعتبار استراتيجي. نظرًا لظهور تقارير تفيد بتشديد بكين الرقابة على التحركات الرأسمالية والتدفقات الخارجية، فإنه يكشف عن البدايات المحتملة لمستوى صرف أكثر دفاعًا. لقد شهدنا الاتجاه الأحادي من قبل، خاصة عندما تكون هناك مخاوف تتعلق بالحساب الرأسمالي. البقاء مهتّما بتلك الأنماط يصبح أكثر أهمية الآن من أي وقت مضى.
تشو والفريق السياسي لا يقومون بتعديل النطاق في الوقت الحالي، ولكن إذا استمر التدخل قرب المستويات السطحية، فهناك احتمال كبير بأن الضغط يتزايد. تتماشى النقاط المرجعية القليلة الماضية بشكل وثيق مع احتياجات السوق المُقاسة، ربما بشكل لا يمكن تجاهله. الانحراف الطفيف في التسعير بين أسواق اليوان الأوفشور والاونشور، رغم أنه لا يزال معتدلاً، يميل إلى الارتفاع في هذه الإعدادات. لا يحتاج المرء إلى انخفاض قيمة شديد للاستفادة من الانجراف بين نقاط التحكم في الأسعار – هذا لا يزال صحيحًا.
من منظور استراتيجي، المفتاح خلال الأسبوعين المقبلين هو مراقبة ما إذا كانت التداولات الفورية تتجمع نحو الحافة العليا من النطاق المسموح به. إذا فعلت ذلك، وإذا استمرت نقطة الارتكاز في التحرك صعودًا، فإن التوقيت يصبح مهمًا. يجب على أولئك الذين يُبقون العين على التحوطات الخاصة باستخدام المعدلات وفروق المبادلة أن يركزوا بشدة على انحراف نقطة الارتكاز اليومية وما إذا كانت تصبح أكثر نشاطًا بعد أيام الاثنين. لقد لاحظنا نمطًا في السنة الماضية: الإزاحات المُعلنة في بداية الأسبوع غالبًا ما تحدد النغمة للشهر القادم.
ومع ذلك، لا يحدث أي إجراء بمعزل عن الاعتبارات السياسية الأشمل. تُلمح تصريحات لي هذا الأسبوع حول السياسة النقدية الداعمة إلى أن البنك المركزي لا يستجيب ببساطة، بل يضع الأساس. إذا بدأت الخيارات بتسعير تقلبات أعلى قبل إعلان نقطة الارتكاز، فلا ينبغي تجاهلها كضجيج عابر. تقييمنا هو أن الشعور حول تدفقات الفوركس بالتجزئة أصبح أكثر حساسية الآن من بداية هذا الربع، وهذا النوع من البيئة غالبًا ما يسبق التحركات الأكثر حدة ضمن الخطط المستقبلية.
يبقى المنحنى الزمني مستويًا، لكن لا ينبغي أن يُفهم ذلك على أنه توازن. الاستقرار على المدى القريب غالبًا ما يخفي احتكاكًا ينتظر الظهور في الجانب الأسبوعي. أولئك الذين لديهم مواقع مُتراكمة قد يجدون إعادة التوازن حول معدل التثبيت أكثر حساسية لندرة السيولة الخارجية عن المواسم السابقة.
في هذا السياق، ليست نقطة الارتكاز مجرد قيد، بل فرصة محتملة أيضًا. في اللحظة التي تبدأ في التوسع – أو إذا تحدى التثبيت المتتالي الاتجاهات السابقة للقيمة الفعلية – يجب أن نكون مستعدين لتغيير المسار. التعرض السلبي سيتحمل المخاطر. قد تكون الهيكلة النشطة ليس فقط مفضلة، بل ضرورية.
