صرح محافظ بنك اليابان كازو أويدا أن التوجيهات السياسية ستستمر بهدف الوصول إلى هدف تضخم بنسبة 2% بشكل مستدام. أشار أويدا إلى أن التضخم الأساسي يتسارع تدريجيًا بسبب زيادات الأجور.
إذا تحقق التوقع بأن التضخم الأساسي يتجه نحو هدف الـ 2%، فسيتم رفع أسعار الفائدة. ستتم دراسة التطورات الاقتصادية العالمية والمحلية بعناية، بما في ذلك التعريفات الجمركية الأمريكية.
لم يقدم أويدا تعليقات حول مستويات سعر الصرف الأجنبي ولكنه شدد على أهمية استقرار سوق العملات. وأكد أن سعر الصرف يجب أن يعكس الأساسيات الاقتصادية.
ما أشار إليه أويدا هو موقف محسوب ومشروط. يظل هدف التضخم بنسبة 2% كالبوصلة، ولكن أي قرارات حول أسعار الفائدة سيعتمد بشكل وثيق على مدى ارتفاع التضخم الأساسي بشكل ثابت. وقال إن “التسارع التدريجي” يشير ربما إلى أننا نرى مراحل مبكرة للانتقال للسياسات، لكن ليس إشارة إلى أن تغييرات فورية في الأفق. ومع ذلك، يبقى النمو الأسرع في الأجور كجزء أساسي من هذا اللغز — ليس مجرد خلفية. يمكن أن تؤدي الأجور المتزايدة إلى تغذية التضخم، ويتم مراقبة هذا الاحتمال بشكل أكبر الآن.
تشمل السياقات الأوسع تحديات خارجية — بعضها أقل قابلية للتنبؤ من غيرها. يشير إشارة أويدا إلى التعريفات الجمركية، خاصة من الولايات المتحدة، إلى أن الرياح العالمية المعاكسة على الطاولة خلال المناقشات السياسية. هذا ليس مجرد تأطير دبلوماسي — يشير إلى الاعتراف بأن القرارات النقدية المحلية لم تعد تعيش في فراغ. عندما تتصاعد توترات التجارة، أو إذا تغيرت اتجاهات السياسات في الخارج بشكل مفاجئ، قد يلزم تعديل توقعات الأسعار المعدلات المحلية. هذه ليست مفاهيم مجردة — تؤثر بشكل مباشر على تسعير المستقبل والتقلبات المتضمنة في معدلات الفائدة والمنتجات الخاصة بالعملة.
من خلال التأكيد بوضوح أن مستويات سعر الصرف الأجنبي ليست المحور الفوري، ولكن بإعادة التأكيد على أن سعر الصرف يجب أن يتماشى مع الأساسيات، تهدف الرسالة إلى تهدئة التكهنات دون الالتزام بالتدخل. إنها بصيرة، لكنها كاشفة. ينبغي أن تأخذ تسعير التقلبات المحتملة حول أزواج العملات، خصوصاً مع أوزان معاكسة ضد الدولار الأمريكي، في الاعتبار أن صناع السياسات لم يزعجوا بعد من المستويات الحالية. الحركات التي تقع خارج ما يبرره البيانات الحقيقية وتوقعات السياسات قد تدفع إلى رد فعل، لكن لا يوجد إشارات واضحة حول ممر مفضل.
في خضم ذلك، يجب أن نقيم الآثار على استراتيجيات التسعير الخاصة بنا. إذا بدأت تقديرات التضخم في تأكيد الحركة التصاعدية في الأسابيع المقبلة — ربما بمساعدة مراجعات الأجور المعلنة — ينبغي أن نتوقع تعديلات على توقعات معدلات الفائدة القصيرة الأجل. مراقبة تحركات الأسعار في عقود مقايضة أسعار الفائدة حول آفاق السنتين قد توفر دلائل مبكرة. في نفس الوقت، أي تسطح مستمر في الآجال الأطول قد يظل يشير إلى شكوك حول وتيرة أو استدامة التعديل.
