تحدثت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، عن تفاؤلها الحذر بشأن التضخم خلال مناقشة نادرة يوم الجمعة العظيمة، مشددة على أهمية الصبر في الاستراتيجية الاقتصادية.

على الرغم من أن بعض القطاعات تشهد تباطؤًا، مثل النقل، إلا أنها أشارت إلى أن الاقتصاد الأمريكي يحافظ على زخمه بفضل الإنفاق القوي من قبل المستهلكين والشركات. السوق العمالية تبرد تدريجياً دون مشاكل كبيرة.

السياسة النقدية

فيما يتعلق بالتضخم، أشارت دالي إلى أن السياسة المتشددة ضرورية لفرض الضغط التنازلي. ومع ذلك، من المتوقع أن تكون هذه العملية بطيئة جداً، حيث تتطلب مخاطر التضخم مراقبة دقيقة. لا تزال ملتزمة بتحقيق هدف التضخم بنسبة 2٪.

أوضحت دالي أنه ليس هناك عجلة لتعديل السياسات لأنها حاليًا في مكانها المناسب. تظهر المتوسطات في تقارير التوقعات الاقتصادية خلاصتين للعام، ولكن قد تكون أٌقل إذا تبين أن التضخم مستمر. ستتأقلم السياسة استنادًا إلى البيانات المتعلقة بالنمو والتضخم، مع التركيز على تخفيض معدلات تدريجي. وأشارت إلى أنه قد يرتفع المعدل المعتدل، مع بقاء التقديرات الحالية حول 3٪ غير مؤكدة.

بينما يرى السوق فرصة بنسبة 70% لخفض الفائدة في يونيو، إلا أن مسؤولي الفدرالي، بما فيهم دالي، لا يتوقعون حدوث ذلك في الوقت الحالي.

تصريحات دالي، التي أُلقِيَت في ظهور غير معتاد في يوم عطلة، كانت مقاسة وواضحة: الموقف الحالي للسياسة النقدية يحقق هدفه، ولكن لا ينبغي توقع أي تغيير قريب. وذكرت أن الاقتصاد لا يزال قوياً وأن سوق العمل تتحكم في الوضع دون تعجل للعمل بشكل مبكر. ببساطة، الرسالة هي أن الصحة الاقتصادية لا تزال سليمة، والصبر في السياسة مبرر.

التضخم وأسعار الفائدة

أُشير إلى أن التضخم لا يزال قاسياً بما يكفي لتبرير إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة، على الرغم من أن الطلب يظهر إشارات مبكرة للتخفيف. من الواضح أيضاً من تصريح دالي أن تأثير السياسة القائمة يشهد في خطوات مدروسة وتدريجية. تركيزها على الثبات والحاجة إلى المراقبة المستمرة يشير إلى مسار أقرب بالنسبة للتخفيضات مما توقعت الأسواق في وقت سابق من هذا العام.

يمكن تفسير اقتراح التقارير الاقتصادية لخلاصتين في عام 2024 كإرشادات شرطية، تعتمد على كيفية تصرف بيانات التضخم في الأشهر القادمة. ما يمكن استنباطه من بين السطور هو الاستعداد لخفض المعدلات — ليس للتحفيز، بل للتعديل — فقط إذا استمر التضخم في انخفاض ملموس.

إشارة إلى معدل محايد محتمل أعلى — مستوى لا يعزز النمو ولا يحد منه — تضيف مزيدًا من التعقيد. مع تقدم التخمينات الحالية نحو 3٪، وهي أعلى مستويات ما قبل الوباء، يعني أنه حتى مع التخفيضات المتوقعة، قد لا تعود تكاليف الاقتراض إلى المستويات السابقة. سيتعين على السوق تعديل نطاق توقعاته وفقًا لذلك.

بالنسبة لشهر يونيو، على الرغم من ما تقترحه الاحتمالات المفترضة، فإن خطاب صانعي السياسات يأخذ الاتجاه المعاكس. يبدو أن التوقعات السوقية للخفض المبكر ليست متوافقة. يجب إعادة تقييم تلك الاحتمالات بسرعة، لأن التأخير في التكيف مع الوضع قد يؤدي إلى عواقب غير مريحة.

يعني هذا بكل بساطة أن افتراضات معدلات الفائدة القصيرة الأجل يجب إعادة النظر فيها في ضوء أحدث التواصلات. يجب علينا إيلاء اهتمام خاص لنتائج التضخم — ليس فقط الأرقام الرئيسية، بل التقدم الشهري، واتجاهات الخدمات الأساسية، ونمو الأجور. هذه هي الآن الرافعات المحكمة التي يراقبها صانعو السياسات. إذا لم يظهر مزيد من التخفيف بشكل متسق وواسع، سيبقى التحدي لتقديم تلك التخفيضات المرتقبة مرتفعاً.

في المجمل، من غير المرجح أن نرى توقعات سياسية نقدية ثابتة تتغير دون تغير مماثل في البيانات الأساسية. سيكون من الحكمة عدم التوجه نحو خفض المعدلات حتى تقدم البيانات مسارًا واضحًا لصانعي السياسات. الانتظار قد يكون أطول، ويجب أن يتم تضمين ذلك في الاستراتيجية الآن.

أنشئ حساب سوق في تي المباشر و ابدأ التداول الآن.