انخفض الدولار الأمريكي/الدولار الكندي، ليتم تداوله حوالي 1.3802، قريبًا من أدنى مستوى له في ستة أشهر خلال الساعات الآسيوية يوم الاثنين. يعود هذا الانخفاض إلى الدولار الأمريكي الأضعف، المتأثر بالمخاوف حول الظروف الاقتصادية الأمريكية الناجمة عن التعريفات الأمريكية.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس الدولار مقابل ست عملات رئيسية، بأكثر من 0.50% ليصل إلى حوالي 98.50، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2022. يعاني الدولار الأمريكي مع انخفاض عائد السندات الأمريكية لأجل عامين بأكثر من 1%، ليصل إلى 3.75%.

أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن الاقتصاد المتباطئ مع التضخم المستمر قد يعيق جهود الاحتياطي الفيدرالي، مما يرفع مخاطر الركود التضخمي. وأفادت تقارير سياسية بأن الرئيس ترامب كان غير راض عن أداء باول، ويفكر في إقالته، على الرغم من أن الأسواق لم ترد بشكل ملحوظ.

قد يكون الاتجاه الهبوطي لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي محدودًا بسبب الضغط المحتمل على الدولار الكندي من تراجع أسعار النفط الخام. انخفضت أسعار نفط غرب تكساس الوسيط بأكثر من 1%، ليتم تداولها حول 62.80 دولارًا للبرميل، عقب التقدم في المفاوضات النووية الأمريكية الإيرانية.

يتأثر الدولار الكندي بأسعار الفائدة من بنك كندا، وأسعار النفط، والصحة الاقتصادية، والتضخم، والميزان التجاري. تلعب المؤشرات الاقتصادية الرئيسية والمعنويات السوقية العالمية أيضًا دورًا في تحديد مسار الدولار الكندي.

عند النظر إلى السياق الأوسع، يشير الضعف الأخير في الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى مزيج من انخفاض عائدات السندات الأمريكية وعدم يقين المستثمرين حول السياسة النقدية المستقبلية. مع إشارة باول إلى التهديد المزدوج للنمو المتباطئ جنبًا إلى جنب مع الضغوط السعرية المستمرة، بدأت المخاوف من الركود التضخمي في التزايد. في العادة، كنا نرى الحديث عن سياسات أكثر صرامة يرفع الدولار، ولكن أسواق السندات اتخذت الأمور بأيديها، مما دفع العوائد للانخفاض توقعًا بأن زيادات الفائدة قد بلغت ذروتها – أو أنه قد يتم جلب التيسير إلى الأمام.

ما نلاحظه هنا ليس مجرد انعطاف عابر. الانخفاض في مؤشر الدولار الأمريكي إلى أضعف مستوى له في أكثر من عامين يشير إلى تغيير في كيفية تقييم الأسواق لقوة الدولار وموثوقيته. ومع انزلاق عائدات السندات الأمريكية لأجل عامين إلى ما دون ما كانت عليه، تظهر إشارات على تدفق رأس المال خارج الأصول المقومة بالدولار. تاريخياً، يؤدي الانخفاض في الدعم العمري القصير للعائدات إلى البيع في الدولار، خاصة مقابل العملات المرتبطة بالسلع الأخرى أو التي تحمل توقعات أسعار فائدة أكثر استقرارًا.

بينما كان الضغط الهبوطي على الدولار الأمريكي/الدولار الكندي واضحًا على مدار الجلسات الماضية، لا يمكننا تجاهل ما يحدث مع النفط. يؤدي التراجع في خام غرب تكساس الوسيط إلى ما دون 63 دولارًا، والذي كان مدفوعًا جزئيًا بتحولات دبلوماسية في العلاقات الأمريكية الإيرانية، إلى وضع ضغط مباشر على الدولار الكندي. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، هذا الارتباط أساسي. على الرغم من أن ضعف الدولار هو القصة الرئيسية، إلا أن الدولار الكندي لا يقوى عبر اللوح؛ إن أضعف فقط ليس بسرعة كافية لتمديد خسائر الدولار الأمريكي/الدولار الكندي أكثر، على الأقل ليس بدون محفز جديد.

لم تتغير سياسات وتعليقات ماكليم بشكل ملحوظ استجابة لزيادة عدم اليقين العالمي، مما يعني أن أسواق الدخل الثابت تراقب البيانات الكندية بحدة أكبر. ستهم قراءات التضخم من كندا أكثر في الأسابيع القادمة من الضجيج المعتاد — أي شيء يشير إلى تباطؤ يمكن أن يضيف إلى الضغط الهبوطي على الدولار الكندي، خاصة إذا استمر تراجع النفط.

نحن الآن ندخل فترة حيث يصبح التمركز أكثر عدوانية قبل مخاطر الأحداث. إذا استمرت البيانات الاقتصادية الأمريكية في التدهور—خاصة في سوق العمل أو بيانات الإنفاق الاستهلاكي—فقد يُسرّع من البيع في الدولار، الرهان بأن باول وزملاءه سيشيرون إلى تحول أكثر تساهلاً. من شأن ذلك أن يتغذى مباشرة في مزيد من الانخفاضات في الدولار الأمريكي/الدولار الكندي، وربما اختبار مستويات لم تُر منذ بداية العام.

ومع ذلك، ليس هناك اتجاه واحد فقط. إذا استقرت أسعار النفط أو ارتدت، ربما بسبب اضطرابات الإمدادات أو التقدم الأبطأ مما كان متوقعًا في المحادثات الدبلوماسية، فإن الدولار الكندي سيعاود بعض الارتفاع. ذلك سيمنع المزيد من الانخفضات في هذا الزوج من أن تكون سلسة أو مستدامة. ينبغي أن يعكس التمركز تلك التقلبات، مع إيلاء اهتمام وثيق لأسعار السلع والعمل على منحنى العائد، لاسيما معايير التدقيق القصيرة الأمد مثل السندات لأجل عامين.

يجب أن نظل متابعين للأصوات السياسية المحتملة من واشنطن. على الرغم من أن استياء ترامب لم يهز أسواق السندات بعد، إلا أن أي حركة نحو إعادة هيكلة قيادة الاحتياطي الفيدرالي من شأنها زيادة التقلبات على المدى القريب. هذا السيناريو قد يمحو أي هدوء ويرسل المتداولين سريعًا لإعادة التوازن، مع تلقي الدولار الأمريكي المزيد من الضربات مع اهتزاز الثقة في استقلالية البنك المركزي.

النظر إلى الأمام، يجب أن يظل المتداولون مستجيبين تكتيكيًا. مع ضغط الدولار الأمريكي/الدولار الكندي على الدعم الفني على المدى القريب، ستسيطر التدفقات الكبيرة.