ارتفعت أسعار الذهب في باكستان يوم الاثنين، حيث وصلت إلى 30,459.35 روبية باكستانية (PKR) لكل غرام من 30,021.41 روبية باكستانية الجمعة الماضية. كما ارتفعت تكلفة التولة إلى 355,271.90 روبية باكستانية من 350,163.80 روبية باكستانية.

تشير القياسات إلى أن تكلفة غرام الذهب تبلغ 30,459.35 روبية باكستانية، عشرة غرامات 304,593.50 روبية باكستانية، تولة 355,271.90 روبية باكستانية، وأونصة تروي 947,392.50 روبية باكستانية. تتأثر حسابات الأسعار بسعر صرف USD/PKR ويتم تحديثها يومياً.

الذهب كأصل آمن

كان الذهب دائماً يُعتبر مخزناً للقيمة ووسيلة للتبادل. إضافة إلى استخدامه في المجوهرات، يعتبره الكثيرون أصلًا آمنًا في الأوقات غير المستقرة وحماية من التضخم وانخفاض قيمة العملة.

تعد البنوك المركزية، وخاصة من الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند وتركيا، من كبار مشتري الذهب، مما يساعد على استقرار الاقتصاديات. في عام 2022، اشترت البنوك المركزية بشكل جماعي 1,136 طنًا، وهو أعلى رقم سنوي مسجل.

عادة ما يكون للذهب علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي والخزانة الأمريكية، وكلاهما أصول احتياطية. يمكن أن تحدث تقلبات الأسعار بسبب عدم الاستقرار الجيوسياسي، وتغيرات أسعار الفائدة، وقيمة الدولار الأمريكي.

نظرًا للقفزة في أسعار الذهب بالروبية الباكستانية — من 30,021.41 روبية باكستانية للغرام إلى 30,459.35 روبية باكستانية — هناك ضغط كامن يتراكم حول قوة العملة والمخاطر السوقية المتصورة. تعكس الحركة الديناميات المحلية مثل مخاطر التضخم أو ضعف الروبية، وكذلك الإشارات الأوسع من الطلب الدولي ومسارات السياسة النقدية في أماكن أخرى.

تزداد جاذبية الذهب عادة عندما ينتشر عدم الارتياح في الأسواق التقليدية للأسهم أو السندات. مع الارتفاع الأخير المدفوع جزئيًا بتعديلات سعر الصرف، يشير ذلك إلى رد فعل أوسع تجاه عدم اليقين النقدي. من وجهة نظرنا، يجعل ذلك الانتباه لتأثيرات العملات المتقاطعة أكثر أهمية، خاصةً لأولئك الذين يعتمدون على المراكز المرفوعة أو العقود المقوَّمة بالدولار للتعرض السعري قصير المدى.

فهم تسعير الذهب المحلي

لا ينبغي تفسير حدة قيمة التولة والأونصة — التي تلامس الآن أكثر من 355,000 روبية باكستانية وتقترب من 947,000 روبية باكستانية على التوالي — بمعزل عن مجمل الوضع. تشير هذه الأرقام إلى أن التسعير المحلي ليس مجرد رد فعل على المعايير العالمية، ولكن يتم تمديده من خلال أداء الروبية مقابل الدولار. يجب أن يفحص المتداولون الذين يتمركزون في المشتقات خلال الأسابيع القليلة المقبلة الإشارات المستقبلية من كل من سوق العملات الأجنبية والدخل الثابت. تعطي التقلبات في العائدات قصيرة الأجل، على سبيل المثال، إشارات مبكرة بالمقارنة مع التحركات السياسية الأوسع.

الشراء بالجملة من قبل الفاعلين المؤسسيين مثل PBoC أو RBI يعكس أكثر من التحوط — إنه يعبر عن الثقة المستمرة في التخزين المادي وسط تزايد الاختلافات السياسية. عندما يشير نصير إلى أن الصين تضيف أطناناً بشكل مستمر شهرًا بعد شهر، فإنه يعد تأكيدًا على أن اللاعبين الكبار لا يلاحقون التجمعات القصيرة الأجل، ولكنهم يستجيبون لتحولات طويلة الأجل في القوة الشرائية والسيولة العالمية.

مع اتباع الذهب لانجرافه العكسي المعتاد مقابل الخزانة الأمريكية والدولار، نحن الآن في تكوين حيث لا تجلب التوقعات المرتفعة لسعر الفائدة دائمًا انخفاضًا في تكلفة السبائك بالعملات المحلية. يظل هذا الاتجاه الانفصالي، الذي أصبح أوضح في عام 2023، نشطًا. يضيف هذا تعقيدًا إذا كنت تدير عقودًا تعتمد على المنطق العكسي الثابت للتحوط.

تشير مشتريات البنوك المركزية عند نهاية العام بما يصل إلى 1,136 طنًا — كما أبلغت بذلك WGC — إلى شخصية المعدن الشبيهة بالمرساة. من الواضح أن هذا الارتفاع في الطلب على الحيازات الأكثر أمانًا ليس عن تقلبات آنية، ولكن للتحضير لعدم اليقين في العملات، والذي قد يتعمق مع قيام الاقتصادات الكبرى بإعادة تقييم أهداف التضخم وعجز الموازنة.