في تداولات أمريكا الشمالية في 21 أبريل 2025، واجه الدولار الأمريكي تحديات، حيث كافح في كسب الزخم. تضمنت العوامل نفاد صبر السوق على البيت الأبيض لعدم إحراز تقدم ملموس في القضايا التجارية.
تضمنت التحركات المالية البارزة ارتفاع الذهب بمقدار 93 دولارًا ليصل إلى 3420 دولارًا، بينما ارتفعت عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس لتصل إلى 4.41%. تراجع خام غرب تكساس (WTI) بمقدار 1.27 دولار ليصل إلى 63.41 دولارًا، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2.7%. شهد الدولار تقلبات في الحظ، حيث انخفض في البداية في التداولات الأوروبية ولكن استعاد حوالي 50 نقطة في الولايات المتحدة، رغم أن المكاسب كانت قصيرة الأجل.
صرح الرئيس ترامب بأنه لا يوجد تضخم تقريبًا ووجود “اجتماعات جيدة” بشأن الرسوم الجمركية وإيران. رغم هذه التصريحات، أظهرت الأصول المخاطرة والدولار استجابة ضئيلة. يبدو أن السوق كان متشككا، مشيراً إلى الحاجة إلى تقدم حقيقي لعكس انخفاض الثقة. بالإضافة إلى ذلك، سجل مؤشر القادة الأمريكي لشهر مارس انخفاضا بنسبة 0.7% مقارنة بالتقدير المتوقع بنسبة 0.5%.
تشمل الأحداث البارزة الأخرى بياناً حول استئناف القتال من قبل بوتين بعد “هدنة عيد الفصح”، وتباطؤ توسعات مراكز البيانات من قبل AWS، ووفاة البابا فرانسيس عن عمر يناهز 88 عاما. في هذه الأثناء، اكتسب اليورو القوة، متفوقاً على الدولار الأمريكي الذي يعاني في سوق الفوركس.
ما لدينا هنا هو لمحة عن شعور السوق الذي يتحول بشكل حاد، مدفوعًا ليس بعناوين فردية بل بتراكم التطورات التي تُعد غير مواتية والرسائل السياسية غير المحددة. الدولار الأمريكي، الذي يعتبر تقليدياً المستفيد في الأوقات غير المؤكدة، قد أظهر ترددًا بدلاً من ذلك، غير قادر على كسب زخم مستدام. على الرغم من أنه تمكن من تحقيق انتعاش طفيف خلال ساعات التداول في أمريكا الشمالية، إلا أن الارتداد كان معتدلًا ويفتقر إلى الاستمرارية. يجب النظر إلى هذا في سياق أوسع – حيث من الواضح أن المستثمرين يحتفظون بحكمهم، منتظرين العمل بدلاً من الكلمات.
يجب ألا نهمل التحرك الحاد لأعلى بالنسبة للذهب — الذي ارتفع بنحو 100 دولار في جلسة واحدة — فهذا ليس مجرد تحوط؛ إنها إشارة واضحة أن أجزاء من السوق تبحث عن ملاذ. تلك الانتعاشة تخبرنا أن الشعور يتحرك نحو الحذر. إنه ليس فقط بشأن مخاوف التضخم على المدى الطويل أو الاضطرابات الجيوسياسية، بل عن شكوك فورية حول قوة الأطر السياسية الحالية. عندما يضاف إلى زيادة عوائد السندات الأمريكية — التي تتحرك عادةً عكس الأسعار — هناك دلالة واضحة أن حاملي السندات يطالبون بعائد أكثر حدة مقابل المخاطر المدركة.
انخفاض أسعار النفط مثل قلقًا حول الطلب العالمي. عندما يُجمع مع عمليات البيع في الأسهم — انخفاض حاد بنسبة 2.7% في S&P — فهو رسالة أن المتداولين الحساسين للمخاطر يعيدون تقييم ما هو قادم. جني الأرباح وحده لا يفسر ذلك. هذه لهجة إعادة التموضع. ليس الذعر، بل انسحاب متعمد. يجب ألا ننسى أن المؤشرات المستقبلية مثل مؤشر القائد انخفضت أكثر من المتوقع. الانخفاض بنسبة 0.7%، مقابل التوقعات بنسبة 0.5%، ليس دراماتيكيًا بمعزل، لكن عندما يوضع بجانب تراجع الأسهم، نشاط السندات الحذر، وارتفاع أسعار الذهب، فهو يتلاءم مع قصة أوسع من تراجع التفاؤل.
كانت التصريحات العامة من ترامب — تخفيف تضخم الأسعار وتسليط الضوء على المحادثات غير المفصلة — تهدف بوضوح إلى تهدئة الأسواق. ومع ذلك، لم تؤت ثمارها. أوضحت حركة الأسعار قلة الاتساق مع الخطاب. هذا ملحوظ. الأسواق لا تستمع فقط؛ بل تقوم بتحليل الإشارات المادية وتجد القليل منها. يشير هذا إلى أن شعور المشاركين قد أصبح أكثر دفاعية، ويتطلب إجراءً سياسيًا ملموسًا بدلاً من الطمأنة.
ثم تأتي الأخبار من الخارج. بيانات الصراع المتجدد من بوتين، بعد توقف معلن، تعيد التقلب دون أي وضوح حول المدة أو الحجم. لم يكن التأثير فوريا، لكنه يضع نغمة — هناك الآن عدم يقين إضافي. في هذه الأثناء، ارتفع اليورو بثبات طوال اليوم، واكتسب زخمًا بثبات أمام الدولار المتراجع. لم يكن الأمر يتعلق بقوة اليورو القصوى، بل الثقة النسبية في غياب الصدمات المحلية.
يجب أن تشكل هذه العوامل المتعددة التوقعات على مدار الأسابيع القادمة. يتم تقليل الرغبة في المخاطرة، والارتباطات بين الأصول تعكس هذا التكيف. الانتعاش في الدولار بعد الضعف الأولي لم يستمر، وهذا يعتبر سلوكاً يكشف أن الاهتمام في الشراء في العملة الخضراء لا يزال منخفضًا عندما تكون هناك محفزات قليلة لدفع التموضع. يشير تراجع قطاع الطاقة إلى مخاوف حول النشاط الصناعي على المدى القريب. وعندما يُجمع مع تعديلات تسعير سوق السندات، فمن المعقول أن نتوقع مؤشرات التقلب أن تزداد.
التطلع إلى الأمام، قد نحتاج إلى تكييف استراتيجياتنا بشكل أكثر تكرارًا. قد تحدث انعكاسات مفاجئة في المواقف مدفوعة بتصريحات السياسة، ولكن ما لم تتطابق هذه بتصرفات حاسمة، فمن غير المرجح أن تقدم اتجاهات دائمة. نحن ندخل مرحلة قد تكون فيها الصبر والتعرض الانتقائي أكثر فائدة من مطاردة التحركات الاتجاهية المعتمدة فقط على العناوين. تأتي المحفزات الحقيقية الآن من التقارير البياناتية والتقدم الملحوظ — أي شيء أقل من ذلك يُعامل بالريبة.
