شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي تراجعاً على مدى يومين متتاليين، ليصل إلى مستوى 1.0900 مع اكتساب الدولار الأمريكي قوة. يأتي هذا الاتجاه بعد فترة من التقلبات الناجمة عن التعريفات الجمركية، حيث فُرضت ضريبة استيراد شاملة بنسبة 10% على السلع العالمية وتصاعدت التعريفات المتبادلة.

من المقرر أن يُنشر جدول البيانات الاقتصادية الرئيسي هذا الأسبوع لبيانات التضخم الأمريكية، بما في ذلك مؤشر أسعار المستهلك يوم الخميس ومؤشر أسعار المنتجين يوم الجمعة. تشير التوقعات إلى وجود حوالي 200 نقطة أساس في خفض أسعار الفائدة المحتمل من جانب الاحتياطي الفيدرالي على مدار عام 2025، والتي تعقدها حالة عدم اليقين التجاري المستمرة.

ديناميكيات اليورو/الدولار

تجاوز اليورو/الدولار الأمريكي لفترة وجيزة مستوى 1.1100 لكنه تراجع بعد تجدد الطلب على الدولار كملاذ آمن. مع تغير الديناميكيات التجارية، قد تكون هناك خسائر إضافية محتملة لليورو.

يعمل اليورو كعملة لـ19 دولة في منطقة اليورو ويتم تداوله بشكل واسع عالمياً، حيث يمثل 31% من المعاملات في عام 2022. يدير البنك المركزي الأوروبي سياسته النقدية، مما يؤثر على أسعار الفائدة وفي نهاية المطاف على قيمة اليورو.

يمكن أن تؤثر قياسات التضخم من منطقة اليورو على قرارات البنك المركزي الأوروبي، مما يؤثر على اليورو من خلال تعديلات أسعار الفائدة. تلعب مؤشرات اقتصادية متنوعة، بما في ذلك الناتج المحلي الإجمالي وثقة المستهلك، أيضًا دورًا في تشكيل مسار اليورو بناءً على الصحة الاقتصادية.

يشكل الميزان التجاري مؤشرًا آخر يؤثر على قيمة اليورو، حيث إن الميزان الإيجابي من الصادرات يمكن أن يقوي العملة ضد التقلبات في الطلب.

معنويات السوق وسياسات التجارة

يمكن ربط الاتجاه الجاري في اليورو/الدولار الأمريكي بالمعنويات العامة للسوق، التي تتشكل من سياسات التجارة وتوقعات الأسعار والمطالب الخفية للأمان. ما نشهده بالفعل هو إعادة تقييم لرهانات خفض الأسعار من جانب الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يتفاعل مع البيانات الأوروبية اللينة وتجدد شهية الدولار. مع تراجع الزوج إلى مستوى 1.0900 بعد محاولة فاشلة للحفاظ على المكاسب فوق 1.1100، تعرض التموقع قصير المدى للضغط. يبدو الآن هذا النقطة العالية كمستوى مقاومة ممتد أكثر من أي شيء آخر.

ساهمت تطبيق التعريفات الواسعة، خاصة تلك المترافقة بإجراءات انتقامية، في زيادة الاضطراب في معنويات المخاطرة. أوضح جاكسون أن هذه التحركات التجارية جزء من إعادة توازن طويلة الأمد وليس مجرد قرارات عرضية. تداعياتها على تبادل العملات الأجنبية ليست مؤقتة بأي حال. مع استمرار الشكوك حول سلاسل التوريد العالمية، يزداد الطلب على العملات التي تعتبر مخزن قيمة آمن، وعلى رأسها الدولار. يدعم هذا ضعف اليورو الأخير، الذي زادت نعومته من خلال اختراق عتبات الزخم على الأطر الزمنية الأقصر.

المهم هنا ليس فقط مؤشر أسعار المستهلك يوم الخميس أو مؤشر أسعار المنتجين يوم الجمعة، على الرغم من أهمية كلاهما، بل ما يمثلانه. إذا كانت البيانات أكثر سخونة من المتوقع، فقد يقل حجم 200 نقطة أساس المتوقعة لخفض معدلات الفائدة لعام 2025 ، كما توقعت بلومبيرج، من ناحية أخرى، لاحظ أوزبورن سابقًا أن الأسواق قد حولت توقعات التيسير إلى الأمام دون تأكيد كافٍ من طبعات التضخم الأساسية. في الأساس، إذا فشلت البيانات الواقعية في متابعة التوجيهات المستقبلية، فإن إعادة التسعير ستكون فجائية.

في الوقت نفسه، يظل البنك المركزي الأوروبي مركزًا على مزيج النمو والتضخم الخاص به. مسارات أسعار الفائدة هنا محدودة بشكل حاسم. مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الناعم وغياب الضغوط التضخمية المدفوعة بالعروض، تبقى الخيارات لتشديد صارم مقيدة. يؤدي هذا إلى تباين مستمر في استجابة السياسة، والتي تتدفق تداعياتها مباشرة إلى فروق أسعار العملات المتقاطعة. يستحق التقلب في تلك التحركات مراقبة دقيقة قبل اجتماعات السياسة الشهر المقبل.

من وجهة نظر هيكلية، نحتاج إلى إعادة النظر في التيارات الداعمة لليورو. قد تبدو التوازنات المالية مستقرة على السطح، لكن المشترين يظلون حساسين للصدمات الناتجة عن الطلب. فشلت الصادرات من المنطقة في الارتفاع بالطريقة التي توقعها المقرضون، جزئيًا بسبب ضعف الطلب الخارجي من آسيا والاختناقات الداخلية عبر التصنيع الألماني. يؤكد كل هذا على مدى اعتماد اليورو المستمر على التدفقات الخارجية، التي لم تنعطف بشكل معنوي لصالحه.

تستحق الأنماط السلوكية التي تتسلل إلى الأنماط الموسمية أيضًا الاعتبار. يؤدي تأخير الوقت من العام، مع التحوط الكلي قصير الأجل قبل كشوفات الرواتب غير الزراعية واستطلاعات مديري المشتريات، إلى دفع التداولات التكتيكية أكثر من المعتاد. تقود نافذة التداول المضغوطة هذه حول كل إصدار للبيانات إلى نطاقات أوسع خلال اليوم. سيكون من الحكمة رسم مخاطر التسامح بشكل أكثر إحكامًا، والتعديل وفقًا لمجالات التذبذب الضمنية، وتجنب الاعتماد على افتراضات قديمة منذ ضعف الدولار في الربع الأول.

بالنظر إلى الأمام، من المحتمل أن تجبر الإجراءات التأكيدية على مقاييس التضخم والتوجيهات من البنوك المركزية على إعادة تقييم تداولات الحمل متعددة الأشهر. هذا صحيح بشكل خاص حيث ينحصر تكلفة الحمل على كلا الجانبين. نحتاج إلى أن نكون واعين في كيفية تفسيرنا للتحركات اليومية، وخاصة عندما تتقاطع خطوط الاتجاه الأطول مع تحديثات الاحتياطي الفيدرالي الأسبوعية وتعديلات طفيفة في توقعات البنك المركزي الأوروبي.

للبقاء متجهين خلال هذه التقلبات، لا يتعلق الأمر فقط بالمستويات – رغم أن 1.0850 يبرز و1.1120 تزال جدارًا – بل يتضمن قياس التدفقات إلى الطلب النقدي الحقيقي، وتقييم فروق المبادلة، ومراقبة التقلبات الضمنية كرموز معنوية. يعقد الضغط التنظيمي والأطر التعريفية بالتأكيد هذا الخلفية، ويجب الآن أن يتم تكملة العادة القديمة للاعتماد فقط على الفروق بآراء مخاطر اتجاهية مستنيرة من خلال التعرض لتدفقات السلع المتداولة.

كالعادة في هذه اللحظات، الأدوات التي نستخدمها – وليس البيانات نفسها فقط – مهمة. وجدنا أنه من المفيد زيادة التفاعل خلال الجلسات الرئيسية، مع إيلاء اهتمام خاصة لساعات التداخل بين الولايات المتحدة وأوروبا، نظرًا لتأثيرها المتزايد على النقطة الأمامية والعقود الآجلة.