من المتوقع أن يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد سعر المرجع للدولار الأمريكي/اليوان (USD/CNY) عند 7.3321، بناءً على تقديرات رويترز. يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد نقطة الوسط اليومية لليوان مقابل مجموعة من العملات، مستنداً إلى العرض والطلب في السوق، المؤشرات الاقتصادية، والتقلبات الدولية للعملات.
يسمح لليوان بالتغير ضمن نطاق تداول محدد حاليًا بحدود +/- 2% من نقطة الوسط. إذا اقترب اليوان من حدود هذا النطاق أو أظهر تقلبات مفرطة، قد يتدخل بنك الشعب الصيني في سوق الفوركس للحفاظ على الاستقرار. ومن المتوقع أن يتم تحديد سعر المرجع للدولار الأمريكي/اليوان حوالي الساعة 0115 بتوقيت غرينتش.
تداعيات سعر المرجع
ما يعنيه هذا هو أن البنك المركزي من المحتمل أن يوجه سعر صرف الدولار إلى اليوان بيدٍ أكثر حزماً مما كان عليه في السابق. تحديد نقطة الوسط عند 7.3321 يعكس الظروف الاقتصادية الداخلية وكذلك التطورات العالمية للعملات. في الأساس، يوازن بين نوايا السياسة المحلية والضغوط الخارجية، خاصة تلك التي تنبع من الدولار القوي وتدفقات رأس المال غير المتكافئة.
يبدو أن فريق شين يحدد اليوان عند مستوى يشير إلى أنهم مرتاحون مع درجة معينة من الانخفاض، لكن ليس خارج خط سيكونون سريعون في الدفاع عنه. مؤخرًا، أي حركة حادة باتجاه الحافة الخارجية لتلك النطاق 2% عادةً ما يتم مواجهتها بسرعة، غالبًا من خلال نشاط البنوك الحكومية أو تعديلات السيولة التكتيكية، وليس من خلال تغييرات سياسية شاملة. إنه نهج يسمح لصناع السياسة بتوجيه نتائج السوق بلطف دون إثارة تدقيق متزايد من الخارج.
من وجهة نظرنا، ما هو الأكثر أهمية هنا هو مدى جاذبية هذا التحرير الذي أصبح عليه. كل يوم، عند إصدار سعر المرجع في الساعة 0115 بتوقيت غرينتش، يعمل كاختبار نبض على المعنويات من السلطة. لاحظنا نمطًا: حيث تنحرف الإصلاحات اليومية عن توقعات النماذج، يتبع حركة السعر في اليوان الخارجي بسرعة وبحجم. هذه الفروقات غالبًا ما تعكس القلق من التحركات غير المنتظمة أو الإشارات المقصودة حول تنافسية التصدير.
من هذا، هناك استنتاجات واضحة يمكن استخلاصها على المدى القصير. على سبيل المثال، بقيت التقلبات الضمنية متواضعة حتى خلال فترات الضغط الخارجي، على الأرجح بسبب الإدراك الخلفي الذي تم إنشاؤه بواسطة هذه التحديدات. ولذلك، فقد استمرت الفروقات بين استراتيجيات الخيارات—خاصة تلك ذات الملفات المخاطرة غير المتماثلة—بمكافأة التمركز للتراجعات الحادة من حدود النطاق.
سياسة العملة وردود الفعل السوقية
ملاحظات لي الأسبوع الماضي حول السيطرة المستمرة على رأس المال تدعم هذا الموقف بشكل أكبر. تقترح أن سياسة العملة لا تزال موجهة نحو احتواء الهشاشة الخارجية، وليس تأجيجها. مع تلاشي الزخم من الدعم السابق للفائدة في الخارج، يمكن للهدوء النسبي في هذا الزوج أن يوفر غطاءً تحوطيًا، خاصة للانتشار بالسارات أو الهياكل المستقبلية الموقوتة حول ميزانيات التجارة الشهرية وتدفقات نهاية العام.
مع اقترابنا من أواخر يونيو وأوائل يوليو، نتوقع زيادة الطلب على التحوط من الشركات التي تقوم بإغلاق دفاترها الدولية قبل الإبلاغ الضريبي المحلي. لا ينبغي الاستهانة بهذا الثقل الدوري في السوق الفورية. في الممارسة العملية، يزيد من احتمالات توجيه الإصلاحات اليومية بشكل أقوى قليلاً مما يقدره القيم العادلة مرة أخرى—مما يفتح المجال للارتفاع داخل اليوم، ولكن من المرجح ألا يكون كافيًا لاختبار قمم جديدة. التمركز بعيدًا جدًا عن النطاق بضربات ثقيلة الدلتا يفوت هذا التفصيل.
عندما يتباعد السعر الرسمي عن الأسعار الفعلية في السوق، يميل خطر التدخل إلى الارتفاع—ولكن في الغالب عندما يهدد التحرك الوظيفة النظامية، وليس الاتجاه ذاته. ينبغي على المتداولين رسم خريطة لتلك العتبة التفاعلية بناءً على الفجوات السابقة بين الإصلاح إلى السعر الفعلي، خاصة في لحظات قوة الدولار أو التحركات غير المتوقعة لعوائد الخزائن.
