أفاد غيديميناس شيمكوس، عضو المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي (ECB)، يوم الثلاثاء بأن هناك ضرورة لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل. أشار إلى أن الإعلانات الأخيرة بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية تستدعي الحاجة إلى سياسة نقدية أكثر تحفيزًا.

تُعتبر السياسة الحالية أكثر تقيدًا من كونها محايدة، مع وجود آثار انكماشية محتملة نتيجة تفاقم التوترات التجارية. حتى مع خفض السعر، ستظل المعدلات في الحدود العلوية للمربع المحايد.

أعرب شيمكوس عن أن خطر التقليل من الأهداف يتزايد، موصيًا بمراقبة دقيقة قبل قرار أبريل. أشار إلى أن النقاشات حول خفض بمقدار 50 نقطة أساس ستكون مفرطة.

علق نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي جيندوس على المناخ الحالي المليء بالقلق والضبابية. بعد هذه التصريحات، تراجعت زوج العملة يورو/دولار إلى حوالي 1.0900.

يدير البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية لمنطقة اليورو، بتحديد أسعار الفائدة لتحقيق استقرار الأسعار مع استهداف تضخم حوالي 2%. تؤثر أسعار الفائدة عادةً على قيمة اليورو، حيث تقوي الأسعار المرتفعة العملة عادةً.

السياق الميسر الكمي (QE) يتيح للبنك المركزي الأوروبي شراء الأصول لضخ الأموال في الاقتصاد، مما يضعف اليورو عمومًا. على العكس، يحدث السياق التشديدي الكمي (QT) بعد السياسات الميسرة في فترة الانتعاش الاقتصادي، مما يؤثر إيجابيًا على قوة اليورو.

جعل شيمكوس الأمر واضحًا بأن معدلات الفائدة الحالية متشددة جدًا بالنظر إلى اتجاه التضخم والبيئة الاقتصادية الأوسع. عندما أشار إلى الحاجة إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل، يمكننا تفسير ذلك ليس كإشارة للذعر، بل كخطوة استباقية لمنع التضخم من الانخفاض كثيرًا عن الهدف. إنها محاولة لإعادة تعديل السياسة بلطف بدلاً من تسريع أي تغيير أساسي.

أثار مخاوف بشأن التطورات التجارية الأخيرة، خصوصًا من الجانب الآخر من المحيط الأطلسي. تعطي هذه التطورات انطباعًا بأنها تعيق الطلب وتدفع التضخم إلى الأسفل، مما يجبر صانعي السياسات على التحرك مسبقًا لتقليل الضغط. إذا استمر التوتر بين الاقتصادات الكبرى، فسيكون من المنطقي توقع أن البنوك المركزية ستتجه أكثر نحو التيسير لمواجهة السحب المتوقع. لذلك، نجد أنه من الحكمة مواصلة تقييم النشاط التعريفي كسائق للسعر، وليس مجرد ضجيج.

كما أشار شيمكوس إلى أن معدل السياسة الحالي يجلس قريباً من الحافة العليا لما يعتبر متوازناً. هذا مهم. حتى مع تحرك بسيط نحو الأسفل، سنظل متمركزين في منطقة مقيدّة نسبيًا. قد لا يؤدي الخفض الآن إلى إشعال التضخم أو دفع اليورو للضعف بين ليلة وضحاها، لكنه يبدأ في تعديل التوقعات نحو مسار أقل عدوانية.

كما رفض شيمكوس فكرة خفض 50 نقطة أساس واصفاً إياها بالمبالغة. هذا يساعد على تحديد الممر الذي ستعمل ضمنه المضاربات قصيرة الأجل. أكثر من 25 قد يعتبر غير مرجح باستثناء تراجع حاد في قراءات التضخم أو صدمات خارجية. من زاويتنا، هذا يضع سقفاً طرياً حول مدى إمكانية تسعير خفض الأسعار في المدى القريب. وظل ذلك دليلاً واضحًا تحت الكلمات.

تحدث دي جيندوس بشكل أوسع، لكن إشارته إلى القلق والضبابية ينبغي أن تُأخذ بعين الاعتبار. ليست مجرد مزاجية – بل إنها تقلب في البيانات والأسواق والتوقعات. هذا يضع وزناً أكبر على أي اتصال قادم، حيث أن المتداولين الآن يغيرون مواقفهم بسرعة حتى مع تغييرات طفيفة في نبرة أعضاء البنك المركزي الأوروبي. متابعة الإعلانات الصحفية والمقابلات مع الأعضاء تظل ضرورية، خاصةً إذا كان التركيز هو توقع كيفية تغير التسعير بعد أبريل.

نظرة إلى رد الفعل الأخير في زوج العملة يورو/دولار، لاحظنا بعض الضغط بعد هذه التعليقات – مما دفع الزوج نحو 1.0900. هذا وحده يتحدث بالكثير. كلما ظهرت التعليقات حول تيسير السياسة، يستجيب اليورو غالبًا بالضعف، خصوصاً في ظل الخلفية المتناقضة للولايات المتحدة.

نعلم أن قوة اليورو ترتبط مباشرةً بتوقعات الأسعار. العوائد المنخفضة على الأصول الأوروبية تقلل من اهتمام المستثمرين مقارنةً بنظيراتهم الأمريكية. إذا بدأ البنك المركزي الأوروبي في الميل أكثر إلى التيسير بينما يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه أو يؤجل تخفيضاته، فإن هذا التباين في المسارات سيتسع. يجب أن تعكس الوضعية ذلك.

من المفيد تذكر كيفية عمل الأدوات الأساسية مثل التيسير الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT) في الدورات السابقة. عندما يشتري البنك المركزي الأوروبي الأصول، يفيض النظام بالسيولة، مما يميل إلى إضعاف اليورو. التقليل من التشديد أو النظرة المستقبلية الأكثر ليونة يمكن أن تحدث تأثيرات مماثلة عن طريق الإيحاء بأن ظل التيسير الكمي لا يزال قائماً. لا نتوقع برامج أصول جديدة، لكن إذا انخفض التضخم بشكل حاد، فقد تعاود هذه الدخول إلى المحادثة بسرعة أكبر مما كان متوقعاً سابقاً.

من ناحية أخرى، يعمل التشديد الكمي (QT) كإزالة للوقود. حيث أنه تقدم تدريجا بعد الجائحة، شهدنا دعما تدريجيًا لليورو. إذا غير البنك المركزي الأوروبي نبرته، فيمكننا توقع أن تتباطأ أو تتعرقل تلك التوقعات التشديدية. قد يفسر ذلك المتداول كضعف في الدعم، مما يضيف ضغطًا على العملة.

من المتوقع أن تكون ردة فعل السوق حول إصدارات التضخم والأرقام التجارية كاشفة للغاية. إذا استمر التضخم في الانخفاض أو استقر، فإنه يمكننا توقع تسعير خفض في يونيو، أو حتى زيادة الوتيرة التي ذكرها شيمكوس. قد تبدأ الأسواق الخيارية في رؤية نطاقات أوسع حول تواريخ البنك المركزي الأوروبي، مما يجعلها فترات نشطة أكثر للعب على التقلبات.

في هذه المرحلة، تظل توقعات الأسعار المحرك الأكثر وضوحًا. كل خطاب ونقطة بيانات بين الآن وأبريل ستغذي في الحسابات – ليس فقط حول ما إذا كان هناك خفض قادم، ولكن إلى أي مدى ينتوي البنك المركزي الأوروبي المضي في ذلك خلال الصيف.