أشار يانيس ستورناراس، وهو أحد صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي، إلى أن السياسة النقدية قد تصبح أقل تقييدًا في عام 2025.

ومع ذلك، فإن ارتفاعًا محتملاً في التضخم قد يؤجل عملية تطبيع السياسة النقدية.

الإعلان المتوقع عن خفض سعر الفائدة

من المتوقع أن يعلن البنك المركزي الأوروبي عن خفض في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الأسبوع المقبل.

وقد أشار ستورناراس إلى التحرك نحو سياسة نقدية أسهل في عام 2025، مما يشير إلى ثقة متزايدة بين بعض صانعي القرار في البنك المركزي الأوروبي بأن الضغط التضخمي قد يظل تحت السيطرة على المدى المتوسط. إذا استقر التضخم عند هدف 2٪، فلا فائدة من ترك تكاليف الاقتراض تبقى عند مستويات تقييدية لمدة أطول من اللازم.

ومع ذلك، لا يزال التضخم غير مستقر. هناك احتمال كبير أن يتزايد نمو الأسعار مرة أخرى، لا سيما إذا تجاوزت مكاسب الأجور الإنتاجية أو إذا ارتفعت أسعار الطاقة. إذا حدث ذلك، سيصبح المسار المتوقع نحو تخفيف السياسة أكثر تعقيدًا. في هذا السيناريو، يمكن اعتبار تخفيض أسعار الفائدة إضافة للضغوط التضخمية، وهو ما سيكون البنك المركزي الأوروبي مترددًا في فعله. لذا، من المحتمل أن يتم تأخير تخفيضات الفائدة أو إيقافها بعد خطوة أو خطوتين.

من المتوقع أن يكون التخفيض المقبل بمقدار 25 نقطة أساس هو التحرك الأول نحو تخفيض للسعر في الدورة الحالية—وهو تغيير في السياسة كان الكثيرون قد اعتبروه مسلماً به في الأشهر السابقة، لكنه الآن يأتي محملاً بالشروط. استنتاجنا من السوق يدل على أنه في حين سيتم تنفيذ الخفض الأول، فإن الخطوات المستقبلية بعد ذلك ستتأثر بشكل كبير بكيفية تطور البيانات خلال الصيف. التركيز لن يكون فقط على المعدلات العامة؛ بل سيكون أيضاً على الأجزاء الأكثر استقرارًا من التضخم، مثل الخدمات، حيث تشير الاتجاهات إلى قوة مستمرة.

تقييم تأثير البيانات الاقتصادية

بالنظر إلى التسعير المستقبلي، شهدنا نوعًا من إعادة تسعير التوقعات، مع أن التخفيضات الآن أقل مقارنة ببداية العام. قام المتداولون بتعديل مواقفهم وفقًا لذلك؛ يظهر الفائدة المفتوحة والتقلب الضمني قصة مماثلة. هذا وحده يشير إلى أن هناك حاجة لنهج أكثر تكتيكية.

نحن واعون بمدى التحولات الحادة في التوقعات بناءً على أرقام التضخم المعدلة وتعليقات أعضاء المجلس الحاكم. الموضوع الحالي هو تخفيف مشروط؛ ليس مدفوعًا بالتفاؤل، بل بالاعتقاد أن القيود الحالية مبالغ فيها إذا بقي التضخم منخفضًا.

في ضوء ذلك، قد توفر عقود أسعار الفائدة قصيرة الأجل قناة قابلة للتداول بشكل معقول، خاصة استجابة لقراءات التضخم الشهرية وبيانات الأجور. قد تحمل التداولات الاتجاهية مزيدًا من المخاطرة في الأسابيع المقبلة، نظرًا للحساسية المتزايدة للأحداث وحدود الخطأ في اتخاذ المواقف. يمكن القول إن الصفقات المتنوعة عبر المصارف المركزية – خاصة بين البنك المركزي الأوروبي ونظرائه الذين هم أكثر تأخرًا في دورات التضييق – قد تجد أهمية متجددة.

قد تقدم رسائل هذا الأسبوع جانبًا واحدًا من الصفقة. لكن لا تخطئ، فإن البيانات الاقتصادية المقبلة – خاصة من ألمانيا وإسبانيا – وكيفية تحديها أو دعمها للقناعات الحالية بين صانعي السياسات، قد يكون لها التأثير الأكبر على التوجيه المستقبلي.

أنشئ حسابك للتداول المباشر في VT Markets وابدأ التداول الآن.