أعلنت المتحدثة باسم البيت الأبيض ليفيت أنه تم تنفيذ تعريفة إضافية بنسبة 104% بسبب فشل الصين في إزالة تدابيرها الانتقامية. سيتم البدء في جمع هذه التعريفة في 9 أبريل.
أكد المؤتمر الصحفي الذي قادته ليفيت فرض تعريفة بأكثر من الضعف كرد مباشر على قرار بكين بالحفاظ على الإجراءات الانتقامية. ويستهدف معدل التعريفة البالغ 104%، الذي سيصبح ساري المفعول اعتبارًا من 9 أبريل، الواردات التي تعتبرها الإدارة الحالية عاملاً لخفض الإنتاج المحلي أو لتحقيق مزايا غير عادلة من خلال الدعم أو تحركات العملة. ويهدف الإجراء إلى تعزيز المنافسة من خلال زيادة تكاليف السلع المتأثرة التي تدخل عبر الموانئ الأمريكية، مما يؤثر بشكل مباشر على هياكل التسعير وتدفقات المعاملات المرتبطة بهذه الفئات.
الضغط الاقتصادي وديناميكيات التجارة
من منظورنا، يشير مثل هذا التحرك إلى نية واضحة في التمسك بالضغط الاقتصادي. البيت الأبيض لا يتراجع؛ بل إنه يحدد نغمة لموقف تجاري أكثر حدة. لا تؤثر المعدلات المرتفعة فقط على السلع المادية، بل تزيد من تعقيد الافتراضات الموجودة حول التحوط والارتباطات السعرية عبر القطاعات التي تتفاعل بشكل مباشر أو غير مباشر مع الواردات المكشوفة.
يجب أن يستعد المتاجرون الذين ينظرون إلى العقود قصيرة الأجل لمزيد من التقلبات في الفروق بالقرب من الجمارك الأمريكية، خاصة بخصوص السلع التي تُوجّه عبر أسواق وسيطة. لقد شهدنا بالفعل ارتفاعاً في حجم التداول الليلي في العقود المستقبلية المرتبطة، مع ارتفاع ملحوظ في تعرضات الغاما عبر عدد قليل من مجموعات الضربة. وهذا يشير إلى أن المكاتب المؤسسية تستبق الأمر وتحمي نفسها قبل النافذة الزمنية لشهر أبريل.
الحصول على تعريفات بهذا الحجم ينتشر عبر المؤشرات المرافقة ويسحب على الأدوات المترافعة. يصبح من غير الحكمة تجاهل هوامش التداولات المزدوجة القريبة من هذه الحدود الحساسة للسعر. ننصح بعدم التعامل مع هذا كحيلة دبلوماسية جافة. الختم المالي هنا كبير بما يكفي لزعزعة الافتراضات المبنية حول التعادل الاستيرادي.
تأثير سلسلة التوريد وتعديلات السوق
يجب زيادة التركيز على كيفية تعامل الأسماء المرتبطة بسلسلة التوريد مع التسعير الفوري المغاير خلال فترتي إعادة التوازن القادمتين. حتى إذا لم تقم الشركات الأساسية بإصدار مراجعات رسمية، فقد تبدأ العقود المرتبطة بهذه التدفقات في عكس المخاطر المعاد تقييمها خلال الأسابيع القادمة. تحمل المراكز الحالية في تلك القطاعات افتراضات مضمنة جديدة لم تكن موجودة قبل أسبوع.
نقترح إعادة تقييم ملفات الدلتا على الأسماء الأساسية المكشوفة، خاصة حيث لم تلحق التطاير المضمّن بعد. قد تؤدي إعادة التعيينات الأسبوعية بعد البيانات الاقتصادية إلى تحركات أكثر تقلبًا إذا استمرت أحجام التحكيم في التدفق بقوة. لقد لاحظنا تحولًا طفيفًا في الاهتمام المفتوح بالأزواج المرتبطة بالسلع الأساسية التي تشارك في القرب من الفئات التي تخضع الآن للفحص.
آخر مرة حدث شيء قريب من هذا المستوى من تعديل التعريفة، تشوهت المنحنيات المستقبلية على الفروق الاصطناعية المحددة بشكل كبير لمدة أسبوعين تقريبًا. الأمر لا يتعلق بتكرار الأحداث السابقة بالضبط، بل كيفية انحسار السيولة بسرعة خطيرة عندما تتسع الشروط بين الأطراف المقابلة أو تطلب ضمانات إضافية.
يجب اختبار أي فارق زمني يعتمد على قيم الاستيراد الثابتة للتوتر، وقد قمنا بالفعل بتقليص افتراضاتنا حول الاستقرار في الرموز المتأثرة بمقدار 30 إلى 35 نقطة أساس تقريباً حتى مايو، مع التعديل اليومي. على أي حال، يبدو أن التشتت المفترض يقلل من قيمة ما يمكن أن يكون استجابة تسعير أطول.
ضع في اعتبارك السياق الأوسع: تاريخ جمع أبريل لا يعني أن السوق ستنتظر حتى ذلك الحين لتتفاعل. من المحتمل أن يتحول التموضع قبل الموعد. إذا بدأت التدفقات في استباق الخط الزمني لأبريل، فقد ترتفع تقلبات الأسواق بناءً على شائعات المعاملات فقط، كما حدث من قبل أثناء المواجهات الجمركية.
تغيرت دفاتر الجاما الخاصة بنا إلى وضع أكثر حيادية خلال استحقاقات أبريل، وقمنا بتدوير نسب البيع الضيقة كإجراء احترازي. الأمر لا يتعلق بافتراض التصحيح بل بالحصول على مساحة تنفس في حالة انحلال أوسع للمشاعر. تجنب الروافع المرتبطة بالنماذج الفرضية الثابتة. بدلاً من ذلك، ركز على تلك التي تحتوي على شروط أكثر مرونة مضمنة فيها.
