أعربت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، عن مخاوفها بشأن زيادة الضغط التضخمي بسبب الرسوم الجمركية الواسعة الانتشار.
وأشارت إلى أن البيانات الحالية تعكس نموًا قويًا وسوق عمل قويًا، لكنها حذرت من أن الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم مرة أخرى.
الحاجة إلى نهج حذر في السياسة
شددت دالي على الحاجة إلى البقاء ثابتًا وتقييم التأثير الكلي للتغييرات التي أجرتها الإدارة، على الرغم من عدم وجود وضوح كامل حول الرسوم الجمركية.
وأوصت بنهج حذر في السياسة، مشيرة إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تحتفظ حاليًا بموقف متواضع القيود.
تعليقات دالي تسلط الضوء على التوتر بين الصمود الاقتصادي المستمر والعقبات السياسية المحتملة. تبدو المؤشرات مثل نمو الناتج المحلي الإجمالي وأرقام التوظيف صحية. ومع ذلك، تدخل الديناميات السعرية مرحلة يتزايد فيها الضغط على التكاليف الخارجية – خاصة من الإجراءات التجارية – مما يمكن أن يشوه قراءات التضخم الأساسية. هذا ليس خطرًا نظريًا؛ إنها حقيقة تتطور.
يجب أن نولي اهتماماً لكيفية تغيير هذه المدخلات السعرية للتوقعات الأوسع. التضخم في الخدمات كان ثابتاً في الأشهر الأخيرة، وقد تبدأ أسعار السلع، التي كانت تبرُد، في الصعود مرة أخرى. أي تحوّل دائم في توقعات التضخم يمكن أن يؤثر على كيفية تسعير المشاركين لمسارات الأسعار المستقبلية، خاصة في النصف الثاني من العام. ومع ذلك، نبرة دالي المعتدلة تشير إلى أن الظروف النقدية ضيقة بما فيه الكفاية في الوقت الحالي، مما يقترح أن المعيار لا يزال مرتفعًا لخفض الأسعار.
التأثير على تسعير المشتقات
بالنسبة لتسعير المشتقات، تغير هذه الإشارات الانحراف الاحتمالي. إذا تسارع تضخم التكاليف مع بقاء النمو قويًا، قد تتسع التقلبات حول توقعات الأسعار. لا تشير تصريحات دالي إلى إجراء وشيك، ولكنها تقلل من المجال للمراهنات المتساهلة في الأجل القريب. وذلك يشد نطاق الأدوات المتغيرة وترفع قيمة التحوط من التضخم في الأجل القريب.
يحتاج المشاركون إلى إعادة النظر في اتجاه العوائد الحقيقية تحت هذه المخاطر التعريفية. في حين أن توقعات معدل النهاية الاسمية لم تتغير بشكل حاد، قد تتكيف الفجوات الضمنية مع ظهور تكاليف سلسلة التوريد من جديد. هذا يعني أن العلاقة بين الفجوات والأسعار قد تنفصل مؤقتًا، وقد نشهد إعادة تقييم مؤشر على قرارات السياسة.
بالإضافة إلى ذلك، تبقى التوجيهات المقدمة حذرة. يوجد اعتراف ضمني بأن قوة التسعير تعود إلى أجزاء من سلسلة التوريد. بالنسبة للمتداولين في العقود الآجلة والمبادلات، خاصة في الجزء الأمامي، قد يعني ذلك تقليل سهولة الخروج من وجهات النظر الأكثر عدوانية لخفض الأسعار. قد تؤدي هذه إعادة التسعير إلى زيادة حدّة مناطق معينة من المنحنى حيث تظل الربحية إيجابية، ولكن التوازن بين المخاطر والمكافأة يعد الآن أكثر توازناً.
مناداة دالي بالصبر هي إشارة ضمنية إلى أن ضجيج البيانات اللحظية قد يكون مضللاً. أولئك الذين يتعاملون في الأصول الحساسة للسياسة والقريبة من نقاط انتهاء الصلاحية – أو داخل نطاقات جاما العالية – يجب أن يزنوا المواقف مع تلك الرسالة في الاعتبار. ربما يكون الاتجاه نحو إعادة تقييم رهانات النهاية الأجل على بعد بعض الأسابيع، ولكن أي صلابة في مؤشر أسعار المستهلك سوف تقدم ذلك إلى الأمام.
