يشمل الجدول الاقتصادي لآسيا في 9 أبريل 2025 خطابًا من محافظ بنك اليابان، أويدا، وقرار السياسة النقدية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي. من المتوقع أن ينفذ بنك الاحتياطي النيوزيلندي تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس، رغم أن بعض التكهنات تشير إلى احتمال حدوث تخفيض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس بسبب عدم الاستقرار الأخير وتغيير في القيادة بعد استقالة المحافظ أور.

أحداث السياسة النقدية

بالإضافة إلى ذلك، يحدد بنك الصين الشعبي معدل مرجعي للـ CNY يوميًا، مع إظهار الاتجاهات الأخيرة ضعف العملة وإمكانية تخفيض أكبر.

يُجمل المقال ثلاثة أحداث مجدولة ليوم 9 أبريل 2025، والتي قد تؤثر بشكل مادي على توقعات السياسة النقدية وتمتد بالتالي لتؤثر على أسواق المشتقات قصيرة الأجل. أولاً، خطاب من أويدا، الذي يقود حالياً بنك اليابان المركزي. أصبحت تعليقاته أكثر تحليلاً في ضوء التحولات في فروقات أسعار الفائدة العالمية. ثانياً، إعلان السياسة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي، والذي يتبع كل من التقلبات الأخيرة في الأسواق المالية الداخلية والتغيير السريع في القيادة الداخلية. ثالثاً، عملية تثبيت العملة اليومية لبنك الصين الشعبي، الذي يظهر ميلاً ثابتًا نحو الانخفاض، وهو انعكاس للضغوط المستمرة على تعافي الصين الاقتصادي والمعنويات الاستثمارية حول تدفقات رأس المال الخارجة.

يبدو أن تخفيض 25 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي النيوزيلندي يعكسه السوق بشكل واسع؛ ومع ذلك، يظل التحرك الأكبر البالغ 50 نقطة ممكنًا. هذا ليس بدون سابقة، خصوصاً عندما تكون الثقة في القيادة المركزية في حالة تغير. أضافت استقالة أور طبقة إضافية من الشك الذي لا تستسيغه الأسواق، وقد تحركت العملة بالفعل نحو الأسفل لتعكس مسار التخفيف الأكثر عدوانية.

على مدى الأسابيع القليلة الماضية، شهدنا أن منحنيات الأمام القصيرة في جميع أنحاء آسيا أصبحت أكثر حساسية لتوجيهات البنك المركزي – حتى إذا كانت النتائج الفعلية قد طابق التوافق السابق. الخطر الذي ما زال قائماً للمستثمرين الذين يحملون Exposure الاتجاهي هو أن التحولات السياسية لم تعد تُدفع فقط من خلال مقاييس التضخم. أصبحت الانتقالات السياسية، وإعادة التكوينات المالية، والتسربات الخارجية الآن تحمل وزناً متساوياً. في هذا السياق، لا تزال المطبوعات الرئيسية لمؤشر أسعار المستهلكين ونتائج الناتج المحلي الإجمالي مهمة للسائقين، لكنها ليست كافية بمفردها.

ديناميات السوق وردود الفعل

عندما نعتبر خطاب أويدا القادم، يستحق تذكر كيف تم التعامل مع أي إعادة معايرة متواضعة في نغمة البنك المركزي الياباني من قبل أسواق العملات في الأشهر الأخيرة. كل ارتفاع في الاقتراح نحو تطبيع السياسة حتى لو كان بعبارات غير مباشرة قد تُرجم إلى تخفيض في صفقات الشراء على الين. نرى المزيد والمزيد من المواقع التكهنية تتكدس في تجارة إعادة تضخيم الين، ما يعني أن أي انقلاب أو حتى مجرد تأخير في توقعات التضييق يمكن أن يشكل خطر فك سريع، مع تأثيرات متواصلة عبر منحنيات IV للخيارات والانحرافات في الفترات الأمامية.

في الوقت نفسه، لم تعد العملة المرجعية اليومية للصين مجرد سطر جانبي تقني. فقد تدخل بنك الصين الشعبي بشكل تدريجي على مدى الأشهر الأخيرة، لكن التثبيات من الاثنين إلى الأربعاء الآن تشير إلى أكثر من مجرد سياسة مدارة بلطف. يظهر ضغط شروط التجارة في الاحتياطات الخارجية وتسعير المبادلات أيضًا. يجب على المشاركين المتجهين إلى الصفقات الكلية المتعلقة بالرنمينبي أن يضعوا في اعتبارهم أن التثبيت ليس فقط إشارة من السلطات السياسة ولكنه أيضًا سرعان ما يصبح مقياسًا للعواطف للتدفقات المؤسسية الخارجة.

نبقى متيقظين لكيفية تفاعل هذه التطورات مع تسعير التقلبات. إذا فاجأ إقليم واحد أكثر من المتوقع – سواء من خلال نقطة تحول في موقف السياسة أو بيانات غير متوقعة – فقد يؤدي التحول الطبيعي في الجلسات التالية إلى زيادة المدى القصير من التقلب المحقق، خاصة إذا ظلت السيولة متقطعة حتى نهاية الأسبوع. هناك مجال هنا لإعادة تسعير الانتشارات المعقدة، خصوصاً إذا أعاد المتداولون تقييم دفاتر الخيارات بسرعة لتعكس التغييرات في الاتجاهية الأمامية.

قد يكون أيضًا من المجدي مراقبة رد الفعل في أسواق تقلب أسعار الفائدة، خاصة حيث تبدأ العملات الآسيوية ذات الحمل الأعلى نسبيًا في جذب الانتباه. في الوقت نفسه، قد يرغب المحللون في إعادة تشغيل النماذج الانحدارية على الـ FX forwards المتحركة ضد التغييرات في مواقف السياسة من سلطات البنوك الثلاثة الرئيسية في المنطقة. يتم افتراض الكثير على أنه خطي عندما يبدو أن وظائف رد الفعل تتجلى.

بالمُجمل، يجب على المتداولين النشطين في المشتقات المرتبطة بالأسعار أو المعرضة للعملة أن يدركوا أن حديث السياسة التفاعلي، وتغيرات القيادة المؤقتة، والتوجيه اللطيف لكن المتعمد يمكن أن يضيفوا تعقيدًا. يكمن التحدي في تقسيم الضوضاء عن الإشارة مع ما يكفي من القناعة لتبرير موقف – سواء على دلتا المباشر أو على تعبير التقلب – عبر نوافذ قصيرة ولكن يمكن أن تكون متقلبة.