تشير مجموعة جولدمان ساكس إلى أن تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين قد يخفض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2025 والتي تبلغ 4.5%.
ويتوقعون أن تتخذ الحكومة الصينية خطوات لتخفيف السياسة في المستقبل القريب لتخفيف الآثار السلبية ودعم النمو.
تأثير التعريفات المقترحة
بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤثر التعريفة الإضافية بنسبة 50% التي اقترحها ترامب بشكل أكبر على الناتج المحلي الإجمالي للصين.
بشكل أساسي، تُشير التحديثات الأخيرة إلى توقعات أكثر تواضعاً لإنتاج الصين الاقتصادي في العام المقبل، حيث يُنظر الآن إلى المسار على أنه أكثر هشاشة وسط الصدمات الخارجية. وقد عدّلت مجموعة جولدمان ساكس توقعاتها انخفاضاً، مشيرةً إلى الضغط الناجم عن تدهور الظروف التجارية—وأبرزها تلك المتعلقة بالزيادة في التعريفات الجمركية بين الصين والولايات المتحدة. والتعبير هنا واضح: تُعد القيود التجارية الأكثر صرامة، خاصة تلك الأحادية الجانب، بمثابة كبح على الطلب الخارجي الذي طالما دعم القاعدة الصناعية في الصين.
تتوقع الشركة أن تستجيب بكين عن طريق التحرك نحو سياسات تهدف إلى تقليل الضغوط المالية داخل حدودها. وهذا يعني أن نتوقع تعديلات من خلال الأذرع النقدية، أو الإنفاق المالي، أو التحفيز الموجّه—وهي أدوات استخدمتها الحكومة بسلاسة في الدورات الاقتصادية السابقة. سواء كان ذلك في شكل استثمارات مباشرة في البنية التحتية أو تعديلات في شروط التمويل للبنوك المملوكة للدولة، يبدو الاتجاه موجهًا نحو تعويض الرياح المعاكسة التجارية بزخم داخلي أكثر.
من الأمور الجديرة بالملاحظة بشكل خاص هو التحذيرات بشأن الرسوم الإضافية من الولايات المتحدة، وتحديداً رسم محتمل بنسبة 50% تحت إدارة مجددة. في حين أن هذا الإجراء ليس سياسة بعد، فإن الأسواق تسعر الاحتمالات والنتائج المتوقعة بكفاءة. في حال تم تأكيد مثل هذه الخطوة، فإن الضغط الإضافي على القطاعات المعتمدة على التصدير سوف يتسرّب بالتأكيد إلى المشاعر الاستهلاكية والإنتاج الصناعي الأوسع بحلول منتصف عام 2025.
إعادة تقييم إعدادات المكافأة المخاطرة
من حيث نقف الآن، يدفع هذا إلى إعادة تقييم إعدادات المكافأة المخاطرة، خاصة فيما يتعلق بالأسعار والسلع المرتبطة بالطلب الصيني. بالنسبة للمتداولين الذين يعملون بوجود تعرض لهذه المتغيرات، فإن الأمر ليس مسألة قلق بل إعادة معايرة للاستراتيجية. نحن ندخل فترة حيث قرارات السياسة والتغيرات الخارجية تؤدي مباشرة إلى التقلبات—غالباً ما تتسارع بسبب التفاعلات عبر الحدود أو التحولات في المشاعر.
إحدى المقاربات هي وزن السيناريوهات السلبية أكثر مما قد يكون المرء في ظل الظروف السائدة. التركيز حول الأصول المقيمة باليوان، والهياكل المعتمدة على السرعة العالية للتصدير، قد يتطلب إضافات أخرى أو تحوطات للنزول. كما أنه يجدر أخذ سرعة الاستجابة المحتملة من الهيئات المحلية في الاعتبار. إذا افترض المرء أن السلوك السابق سيظل دليلاً، فإن تدابير الدعم قد تصل قبل حدوث اضطرابات شديدة—لكن التدخلات نادرًا ما تكون مثالية في التوقيت أو الحجم.
وجهة نظر “هورست” حول ضعف الناتج المحلي الإجمالي تعكس أكثر من مجرد التعريفات؛ فهي تلتقط حلقة ردود فعل يتآكل فيها الثقة مع بناء عدم اليقين. وهذا يعني أن القطاعات المرتبطة بالسلع المُعمرة والأنشطة ذات النفقات الرأسمالية العالية—التي تعتمد كلياً على الآفاق المستقرة—مهيأة لمواجهة إعادة معايرات أكثر حدة.
عبر المشتقات، يقدم هذا السيناريو المتطور فرصًا لإعادة التسعير، خاصة حيث تميل التقلبات الضمنية إلى خصم ردود السياسة المستقرة بشكل مستمر. قد يُسطح الميل باتجاه تواريخ الأحداث أو التصريحات، ولكن يشير المسار الأوسع إلى ارتفاع في علاوة المخاطر في كل من التعرضات المواجهة لآسيا والأدوات الحساسة لتجارة الولايات المتحدة. هنا، يمكن أن يُقيد الوضع مبكرًا على احتمالات حدوث ذيول مخفضة من التأخر في رد الفعل أثناء الردود السياسية.
باختصار، هذه التحركات لا توحي بالانهيار أو الاضطراب، لكنها ترسم خطوطًا بين ما كان متوقعًا وما يجب أن يُؤخذ في الاعتبار الآن.
