كبار المسؤولين من مجلس الدولة والهيئات التنظيمية في الصين يخططون للاجتماع لمعالجة التعريفات الجمركية الأمريكية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، والتي وصلت إلى 104%. سيناقشون تدابير لتعزيز الاستهلاك المحلي ودعم الأسواق المالية، بما في ذلك إعادة النظر في استرداد ضريبة التصدير المحتمل.
أظهر زوج العملات AUD/USD تعافيًا، حيث اختبر مستوى 0.6000 وارتفع بنسبة 0.64% في وقت التقرير.
خلفية النزاع التجاري بين الولايات المتحدة والصين
بدأ النزاع التجاري بين الولايات المتحدة والصين في عام 2018، حيث فرضت الولايات المتحدة تعريفات جمركية بسبب ممارساتها غير العادلة المزعومة. تفاقمت الأمور حتى توقيع اتفاقية المرحلة الأولى في يناير 2020، ولكن استمرت التوترات بوجود الرئيس جو بايدن الذي حافظ على وزاد في التعريفات الجمركية.
أدى انتخاب دونالد ترامب في عام 2025 إلى إعادة إشعال التوترات، مع خطط لتطبيق تعريفات جمركية بنسبة 60% على الصين. يؤثر هذا النزاع المتجدد على سلاسل التوريد العالمية والاستثمار، ويساهم في التضخم وتقليص الإنفاق.
أسهم التصعيد المتجدد للتعريفات، التي تجاوزت الآن 100%، في عقد اجتماعات رفيعة المستوى داخل الجهاز السياسي في بكين. يبدو أن الخطط تتجه نحو تحفيز الاستهلاك المحلي وربما تخفيف تأثير القيود الخارجية. يبدو أن المصدرين سيحصلون على دفعات أقوى – ربما من خلال توسيع استرداد الضرائب – تهدف إلى الحفاظ على تنافسية السلع في الخارج رغم الحواجز التجارية الأشد.
وفي الوقت ذاته، حقق الدولار الأسترالي انتعاشًا طفيفًا مقابل نظيره الأمريكي. انعكس الارتفاع بالنزوح نحو 0.6000، مما يمثل تحولًا عن ضغط البيع السابق، والذي ربما يكون مدفوعًا بالتفاؤل حيال الردود السياسة الإقليمية أو تدفقات الوضعيات التي تتكيف مع الإشارات الكلية المعدلة. قد يبدو الارتفاع بنسبة 0.64% متواضعًا، ولكن مثل هذه التحركات تعكس عادة توقعات للنقدية أو التدابير السياسة من الاقتصادات الآسيوية المطلة على المحيط الهادئ التي تستجيب للاحتكاكات العالمية.
تداعيات التداول في الأسواق
هذه التوترات بين واشنطن وبكين تعود لعدة سنوات، حيث بدأت الإجراءات في عام 2018 عندما تدوارت الإجراءات الانتقامية بعد نزاعات حول الممارسات التجارية وحقوق الملكية الفكرية. ورغم ذوبان جزئي في أوائل 2020، لم تندمل الجروح القديمة أبدًا. عودة ترامب إلى البيت الأبيض في 2025 أسهمت في إذكاء الخلافات القائمة، خاصة مع مقترحات جديدة تصل إلى تعريفات بنسبة 60% – أعلى من الجولات السابقة. وكانت النتيجة اضطرابًا عبر سلاسل الإنتاج وأدى إلى سحب في الاستهلاك الاختياري حيث تتخطى التكاليف الحدود.
بالنسبة للمتداولين الذين يتاجرون في التقلبات أو الفروق، وخاصة في المناطق المرتبطة بعملات السلع أو الاقتصادات التي تعتمد على التصدير، هذا ليس مجرد ضجيج. إنه يؤثر مباشرة على هوامش الربح ونماذج الارتباط. يمكن أن تؤدي التعديلات الطفيفة في الأسعار أو التوقعات لدعم السيولة في شرق آسيا إلى اضطراب في المواقف – بل وحتى تؤدي إلى تداولات مخاطرة إذا تعدلت عائدات السندات الأمريكية أيضًا. قد تتطلب وضعيات الخيارات مزيدًا من الحماية للأطراف، نظرًا لأن المخاطر الأطول دوريًا تعود الآن كاحتمال واقعي، خاصةً أن الحل السريع لا يبدو مرجحًا في حين يغرق كلا الجانبين في الخلافات.
في معاملات العقود الآجلة للعملات أو هيكل الخيارات، قد لا يكون التفاعل تدريجيًا. تميل هذه الأحداث للتسبب في إعادة التسعير بشكل حاد بمجرد أن يستوعب المشاركون الأكبر الغرض المالي وراء الإجراءات السياسة. يميل المتداولون إلى تسعير ضعف أو قوة العملات في وقت أبكر مما تعكسه الأرقام الاقتصادية، لذا قد يحتاج أولئك الذين يتبنون استراتيجيات اتجاهية إلى نوافذ توقيت أضيق من الأوضاع الكلية المستقرة.
فيما يتعلق بمشتقات الأسهم، احترس من تحديد المواقف حيث تظل التقلبات الضمنية منخفضة. في حين قد تبدو الأسواق المالية مستقرة على المدى القصير، إلا أن الإعلانات السياسة – خاصة من الصين أو التطورات التجارية غير المتوقعة – لها عادة إعادة ضبط التقلبات بين عشية وضحاها.
في الوقت الحالي، نرى كيف أن الاحتكاك التجاري ليس مجرد حبكة سياسية – إنه يتغذى مباشرة على إعادة تسعير الأسواق، من العملات الأجنبية إلى الأسهم العالمية. من المرجح أن يقدم صانعو السياسة الصينيون تدابير مصممة لتخفيف الصدمة، وخاصة للمصدرين والشركات المحلية المعرضة لتباطؤ الطلب العالمي. قد تؤدي قراراتهم إلى آثار تموجية عبر أسهم وعملات آسيا والمحيط الهادئ – راقب تباعد الارتباط بعناية، خاصةً إذا كانت التدابير التحفيزية أكثر عدائية مما يتوقعه الإجماع.
كما أن هناك قلقًا بشأن التأثيرات الارتدادية على التضخم. تذكر أن التعريفات الجمركية، رغم أنها تُعَد إجراءات حمائية، إلا أنها ترفع من تكاليف الواردات، مما يتسبب بعد ذلك في زيادة أسعار المستهلكين. يتفاعل ذلك مباشرة مع سوق السندات، كما أن مخاطر التضخم الأعلى قد تعيد تقديم المضاربات على أسعار الفائدة مجددًا في الولايات المتحدة. بالنسبة لنا، يعني هذا أن حساسية انحسار العوائد داخل استراتيجيات الخيارات الكلية تصبح أقل نظرية وأكثر اتجاهية حيث يعيد المتداولون تقييم مسارات الفائدة المستقبلية.
لقد زدنا من تعرض مكتبنا لاستراتيجيات التقلبات قصيرة الأجل، خاصة في أزواج العملات المستهدفة للمخاطر الناتجة عن التعريفات والتباعد في السياسة. ولكن حتى المشتقات طويلة الأجل قد تبدأ في رؤية إعادة التسعير إذا أصبح واضحًا أن التوترات الكلية تُتركز، ولا تظل مجرد توقعات. في الأسابيع المقبلة، قد يحتاج حماية حول التعرض للأسهم الآسيوية وصفقات السلع الطويلة إلى التعديل – ليس بسبب تحركات الأسعار حتى الآن، ولكن لأن الخطر الضمني قد تغير، وهذا دائمًا يتسلل إلى السيولة وهيكل الأجل.
