في شهر مارس، تم تسجيل معدل التضخم السنوي في المكسيك عند 3.8%، ليتماشى مع التوقعات الاقتصادية. يشير هذا الرقم إلى استقرار في اقتصاد البلاد خلال العام الماضي.
تعتبر أرقام التضخم عنصراً أساسياً في تقييم الصحة الاقتصادية ويمكن أن تؤثر على قرارات السياسة النقدية. يراقب المستثمرون هذه المقاييس بعناية لتقييم ظروف السوق والتغيرات المحتملة في أسعار الفائدة.
مؤشرات التضخم
معدل التضخم بنسبة 3.8% لشهر مارس يقع ضمن التوقعات ويعكس ضغوط الأسعار المستمرة دون الإشارة إلى ارتفاع كبير. من وجهة نظرنا، يعكس هذا الرقم الثابت الاتجاه العام والمستقر في أسعار المستهلكين مما يجنب التقلبات المفاجئة ويساعد في دعم الافتراضات الاقتصادية على المدى القصير إلى المتوسط. مع تراجع التضخم من أعلى مستوياته السابقة لكنه لا يزال فوق هدف البنك المركزي البالغ 3%، يتبقى للمسؤولين النقديين هامش ضيق للتحرك.
بالنسبة لأولئك الذين يشاركون في العقود الآجلة أو خيارات مرتبطة بأسعار الفائدة أو المخاطر المالية، لا يدفع هذا الرقم للتغييرات الشاملة. ومع ذلك، فإنه يعزز التسعير الحالي في المشتقات التي تشير إلى نطاق محدود لتخفيضات الفائدة المفاجئة في المدى القريب. من الجدير بالاعتراف بأن بانكسيكو، الذي رفع الأسعار بشدة خلال 2022 و2023، من المرجح الآن أن يميل إلى مسار حذر عند تعديل السياسة في أي اتجاه.
حاليًا، تشير الأسواق إلى أن أي تعديل في سعر الفائدة سيكون بطيئًا وتفاعليًا بدلاً من أن يكون استباقيًا. وقد رأينا أن قراءة التضخم تدعم تلك القراءة على منحنيات المبادلة، خاصة في الفترات التي تتراوح بين 2 إلى 5 سنوات، والتي أظهرت حدًا أدنى لإعادة التسعير بعد الإصدار. ظلت التقلبات مضغوطة، وهو ما يميل إلى الحدوث عندما تكون المؤشرات الاقتصادية قريبة من التوقعات – ولكن هذا لا يعني أن التراخي ينبغي أن يحل.
تداعيات السوق
تؤكد تصريحات جواخاردو الأخيرة ما ينبغي أن يكون واضحًا بالفعل في تسعير الفائدة – أن تضاؤل التضخم قد يستمر، ولكن بشكل غير متساوٍ. تظل استمرارية التضخم الأساسي، خاصة في الخدمات، تشكل تحديًا. بالنسبة لاستراتيجيات التحوط خلال الأسابيع القليلة المقبلة، من المستحسن البقاء في المقدمة دون الامتداد المفرط. يمكن تنفيذ حماية المخاطر الجزئية بتكلفة أقل في مثل هذه الفترات من انجراف التقلبات الضمنية.
من المهم أيضًا التعرف على الأنماط الموسمية في التضخم في الربع الثاني، خاصة مع زوال تأثيرات القاعدة من العام السابق. هذا يضيف سياقًا إضافيًا لسبب رؤية التضييق الطفيف في الأسعار المتوازنة. إذا فاجأ مؤشر الأسعار الاستهلاكي بانخفاض في أبريل أو مايو، يمكن أن يعيد التسعير للمواضع الأمامية بشكل أكثر حدة، لذا يجب مراقبة التحركات في تلك الأوقات بعناية.
تعليقات لوبيز حول نمو الأجور تشير أيضًا إلى ارتفاع تدريجي في السقف للأسعار. التوجيهات الحالية من البنك المركزي تفترض أن تأثير النقل يظل محتجزًا، وهو شئ نعتقد أنه لا يزال يحمل المخاطر. إذا دفعت الأجور التضخم من جانب الطلب أسرع من المتوقع، قد ترى الأشكال المستقبلية الجديدة للمشتقات قسطًا جديدًا من الانحناء.
نحن لا نرى إشارات حاسمة للدخول في مواضع سلبية أو إيجابية تمامًا على شريط عوائد البيزو، ولكن يبقى العائد الداعم. خلال بيئات التقلب المنخفضة المماثلة في الأرباع السابقة، أثبتت الاستراتيجيات المصممة لجمع العائدات قصيرة الأجل أثناء المحافظة على التعرض للسوق لأحداث مفاجأة خارجية فعالية كبيرة. هناك مجال لتطبيق نفس التفكير هنا.
الاتجاه العام، بالمعنى الضيق، مُطروح بالفعل – ولكن اضبط المواضع في حال ظهور مفاجآت على الترددات العالية. قد لا ينحرف التضخم بشكل كبير، لكن المخاطر الثانوية مثل التوترات الجيوسياسية أو تأثيرات أسعار النفط يمكن أن تهز الفرضيات الحالية. حاليًا، يعتبر الأرقام في مارس كعلامة لوضع السيناريو الأساسي، وليس كنقطة نهاية.
