انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.57% يوم الثلاثاء، ليغلق تحت علامة الـ 5,000 لأول مرة منذ ما يقرب من عام، مع توقعات بانخفاض إضافي بنسبة 1.7% اليوم. تستعد الصين لفرض رسوم جمركية بنسبة 84% على البضائع الأمريكية، مما يؤدي إلى تصعيد التوترات التجارية.
انخفض معنويات المستثمرين، حيث أفاد 21.8% فقط من المستثمرين الفرديين بالتفاؤل وفقًا لمسح AAII لمعنويات المستثمرين. كما انخفض مؤشر ناسداك 100 الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 1.95% بعد الوصول إلى ارتفاع محلي، ليخسر أكثر من 1,300 نقطة استجابة لأخبار الرسوم الجمركية.
ارتفاع مؤشرات الخوف في السوق
أغلق مؤشر VIX فوق الـ 50، مسجلاً أعلى مستوى منذ جائحة كوفيد-19، مما يشير إلى خوف شديد في السوق. عادةً ما يتزامن ارتفاع مؤشر VIX مع تراجع سوق الأسهم، بينما يُلمح انخفاض VIX إلى احتمالية التعافي.
تشير العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 إلى انخفاض آخر بعد أخبار الرسوم الجمركية، مع مستويات دعم رئيسية حول 4,830-4,850. بينما قد تكون هناك علامات على تشكيل قاع، من المرجح أن يكون أي تعافي تصحيحاً بدلاً من بداية سوق صاعد جديدة.
لا زالت تقلبات السوق مستمرة مع تصاعد مخاوف التجارة العالمية، حيث تُظهر المؤشرات الرئيسية أضراراً فنية ستتطلب وقتاً لإعادة البناء.
يمثل هذا الانتكاس الأخير في مؤشر S&P 500، الذي أغلق تحت مستوى 5,000 النفسي، أكثر من مجرد تراجع قصير الأجل—إنه يلفت الانتباه إلى تحول في المعنويات كان يتراجع باستمرار لعدة جلسات. مع انخفاض يومي بنسبة 1.57% والعقود الآجلة تشير إلى انخفاض آخر، فإن المزاج ليس فقط حذرًا، بل أصبح دفاعيًا بشكل كامل. بالإضافة إلى التراجع المتوقع بنسبة 1.7% اليوم، فإن السوق يقدر أكثر من مجرد عنوان عابر.
رد فعل ناسداك 100 لأخبار الرسوم
يعكس التغير الحاد في مؤشر ناسداك 100، الذي أعاد أكثر من 1,300 نقطة بعد الوصول إلى ارتفاعات حديثة، مدى حساسية التعرض للنمو والتكنولوجيا للمخاطر الكلية. عندما تعود الرسوم الجمركية إلى العناوين الرئيسية، كما حدث مع تخطيط الصين لفرض جمارك بنسبة 84% على الواردات الأمريكية، لا نرى استجابة متناسبة—بل نرى دورات مبالغ فيها للبيع. كان الرد حادًا، وبصراحة، بما يتجاوز ما يمكن اعتباره ترتيبيًا في ظل توقعات مستقرة.
عبر الانتقال إلى الجوانب الفنية، تبرز مستويات الدعم الرئيسية في مؤشر S&P 500 بين 4,830 و4,850 بشكل كبير الآن. هذه ليست مجرد أرقام على الرسم البياني—بل مستويات يتبعها عادةً اللاعبون الكبار، مما يضيف سيولة ويساعد على إبطاء الزخم السلبي. إذا تم اختراقها بتأكيد الإغلاق، فسيخبرنا ذلك أن السوق الأوسع بدأ في قبول نطاق تقييمي أقل. وهذا يوضح الكثير، خاصة نظرًا لتعلقنا الطويل بالزخم الصاعد.
كما يجدر التوقف عند مؤشر VIX، الذي لم يكن فوق الـ 50 منذ أعماق انهيار كوفيد-19. للتوضيح، يميل هذا المقياس إلى عكس كل من طلب المستثمرين على الحماية وسرعة الحركات المتوقعة في السوق. عندما يرتفع بهذه الطريقة، يتم إبلاغنا بأن التحوط من الجانب السلبي لم يعد رخيصًا، وأن عدم اليقين بشأن اتجاه السوق القريب المدى مرتفع للغاية. النتيجة؟ حلقة ملاحظات، حيث يغذي تدفق الخيارات التقلبات، والتقلبات تدفع المزيد من التداولات في تقليل المخاطر.
من منظور المعنويات، انخفض التفاؤل بين المستثمرين الفرديين إلى 21.8% فقط وفقًا لمؤشر AAII. هذه نسبة منخفضة تاريخيًا، خاصة إذا عزلنا الفترات التي لم تَلِ الأزمات المالية. بالنسبة لنا، هذا التشاؤم لا يعني انعكاسًا تلقائيًا، لكنه يعزز الحساسية لأي محفز صاعد—حتى ولو كان صغيرًا. لا تزال البيانات تشير إلى إمكانيات محدودة ما لم تتراجع الرياح العكسية الكلية.
المقاييس العريضة عبر مؤشرات الأسهم لا تزال تظهر ضعفًا، بينما تظل القطاعات الرئيسية مصابة. هذا ليس تصحيحًا سهلًا عن الارتفاعات—بل يبدو أوسع وأكثر استدامة. حتى لو ظهر المشترون في الأيام القادمة، فسيتم التعامل مع أي ارتداد بحذر. لا يتم هنا تحديد القمم أو القيعان، بل يتم ملاحظة التدفق: حجم التداول في الأيام السوداء يفوق حجم الأيام الخضراء. هذا لا يحدث في الاتجاهات الصحية.
بدأت مواقف التداول في عكس الحذر، خاصة في استراتيجيات المشتقات المرفوعة. بدأ تقوس العقود الآجلة في كل من الأسهم والتقلبات في إظهار انحناءات غير منتظمة — تراجع في هيكل أجل VIX، المزيد من الاتجاه الهابط في خيارات S&P — وهذه نادرًا ما تكون ظروفًا ودية للتداولات الاتجاهية. يوجد مجال للتراجعات الحادة نحو المتوسط، ولكن يجب توقيتها بالدقة الجراحية.
نظرًا لسرعة هذا البيع وأسباب الماكرو وراءه—وخاصة تصعيد العداء التجاري—فمن المرجح أن يقلل المشاركون النظاميون من التعرض قبل إعادة التقييم. لا يوجد الكثير من الحوافز لالتقاط السكاكين الساقطة بينما تزداد الصورة الأساسية سوءًا على أساس أسبوعي. مع فرض رسوم جمركية بمثل هذا النطاق في منتصف الدورة، قد تواجه توقعات الأرباح ضغطًا قريبًا، لا سيما بين المصدرين والشركات متعددة الجنسيات المعقدة.
لا يساعد أن الأضرار التقنية عبر المؤشرات الأوسع لن يتم إصلاحها بين عشية وضحاها. استعادة الزخم الإيجابي في الأسواق المتصدعة يتطلب وقتاً، وغالباً ما يتطلب بعض السلوك البنائي الأساس. تحتاج الأنماط إلى الاستقرار أولاً؛ وعادة ما يظهر ذلك كعمل جانبي، وليس ارتفاعات سريعة. وبدون هذا الأساس، تخاطر أي قوة بأن تصبح فخًا صعوديًا.
ستكون مراقبة التقلبات الضمنية خلال الجلسات القادمة أساسية. إذا بدأ مؤشر VIX في التراجع حتى ولو بشكل طفيف، وتتحول حجم الأسهم إلى الوضع الطبيعي، فقد نكتشف مناطق يمكننا إعادة إدخال المخاطر فيها بشكل انتقائي. حتى ذلك الحين، يزال الخطر مائلاً نحو الجانب السلبي، خاصة مع استمرار تدفقات التجزئة في التفكك واستراتيجيات الزخم التي تتحول إلى الجانب القصير.
نحن في موقف الآن حيث تهم الصبر أكثر من العدوان. مع جفاف السيولة حول المناطق الرئيسية وزيادة الارتباط بين الأصول، فإن مطاردة الانعكاسات تحمل مخاطرة زائدة. بالنسبة لأولئك الذين ينشطون في فضاء المشتقات، فهذا يعني أن تسعير الخيارات مشوّه حاليًا وغالبًا ما يقل عن الواقع. استخدم ذلك لصالحك، ولكن فقط مع الوعي الكامل بالخلفية الماكرو.
اسمح للسعر بتأكيد المعنويات—وليس العكس. السيطرة على المخاطر، وليس القناعة، هي البوصلة الأفضل هنا.
