استمرت الحرب التجارية ولكن تم تجنب السيناريو الأسوأ، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8% بعد التغيير في استراتيجية التعريفة الجمركية. تم استبدال التعريفات العالية المتوقعة سابقًا بتعريفات شاملة بنسبة 10%، مما خفف بعض المخاوف في السوق.
كان السوق يتوقع تعريفة بنسبة 50% على الصين، مما يؤدي إلى تعريفة كبيرة بنسبة 125% تؤثر على الواردات. ذكر الرئيس ترامب أنه كان ينتظر تواصل من الصين، مما يشير إلى إمكانات للتحسن، حيث لا تؤثر التعريفات الإضافية على الشحنات التي هي في الطريق بالفعل.
رد فعل السوق على تغييرات التعريفة الجمركية
يبقى المستقبل غير مؤكد بالنسبة لتعريفات الـ 10% ، والتي قد تكون بمثابة قاعدة تفاوضية أو سعر دائم. تظهر تحركات السوق زيادة في التقلبات، حيث ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 10% وزيادة ملحوظة في مؤشر S&P 500 . تتعرض المراكز القصيرة لخسائر كبيرة.
ما تم وضعه بالفعل واضح إلى حد ما في تفسيراته. بشكل عام، توقعت الأسواق ما هو أسوأ بكثير — الفرضية السائدة كانت أن التعريفات يمكن أن تقفز إلى مستويات مزعزعة للاستقرار. لم يتحقق هذا السيناريو. بدلاً من ذلك، قدمت واشنطن نسبة 10% أكثر اعتدالاً عبر جميع الفئات، مما لا يثير نفس القدر من الخوف بين متداولي الأسهم أو صناديق الاقتصاد الكلي. هذا النهج الأكثر لطفاً قدم مساحة تنفس مؤقتة.
كما رأينا، تسبب هذا التغيير في السياسة في انعكاس حاد في الشعور، لا سيما بين البائعين على المكشوف الذين كانوا يتوقعون تراجعاً أعمق. يعكس ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 8% ليس فقط الأمل في التعافي، بل أيضًا فكراً قسرياً لتلك التعاملات القصيرة. إلى جانب ذلك، يشير قفزة ناسداك بنسبة 10% إلى إعادة تموضع عدوانية في الأسماء الثقيلة في مجال التكنولوجيا، والعديد منها حساس للطلب الصيني. بعض المشاركين في السوق قللوا من تقدير خطر نظام تعريفة معتدل لا يزال يسمح بعودة بعض السرديات التفاؤلية.
تعليقات ترامب — بأنه “ينتظر تواصل” من بكين — تشير إلى تعديلات مستمرة في السياسة بناءً على النغمة الدبلوماسية. بالنسبة لنا، نلاحظ أن التعريفات الأخيرة لن تؤثر على السفن التي هي بالفعل في الطريق، مما يضيف طبقة من الغموض التشغيلي للمستوردين الذين يديرون تكاليف المخزون وتوقعات الأسعار. كما يعني أن الاحتكاكات الحالية في سلسلة التوريد يمكن أن تتأخر بدلاً من أن تزال، مما يسهم في إشارات مختلطة من تسعير النقل البحري والمؤشرات المتقدمة مثل حجوزات الحاويات القادمة من شرق آسيا.
التأثير على استراتيجيات التداول والتغطية
ما يهمنا الآن هو تفسير كيفية تصرف العلاوات المضغوطة في بيئة تحكمها تغييرات سياسية مكثفة. تشير حركة الأسعار في سوق المشتقات، خصوصاً اختلاف التقلب في خيارات المؤشرات وحجم التداول في الخيارات قصيرة الأجل، إلى زيادة نشاط التغطية في مقدمة المنحنى. هذا ما كان متوقعاً. لكننا لاحظنا أيضًا بدء المتداولين في تدوير التغطيات قرب النقطة اللحظية، مما يقلل من الاعتماد على انتهاء العقود في نهاية الشهر.
يشير هذا التحول إلى أنهم يحافظون على المرونة لمواجهة الأحداث الإخبارية الفجائية، مما يبقي رأس المال الجاف للتفاعل السريع بدلاً من المراهنة على استمرارية الاتجاه على المدى المتوسط. تظهر تقلبات الخيارات الضمنية قصتها الخاصة. بينما خيارات عند-المال قد استعادت توازنها بعض الشيء، إلا أن الأطراف بقيت واسعة. نحن أيضاً نتابع هذا؛ إنه عرض لأعراض عدم ثقة المتداولين في الهدوء.
الجنيه القصير، من ناحية أخرى، أصبح عملية معقدة مؤخرًا. دفعت الارتفاعات الحادة في كل من ناسداك و S&P 500 الأسماء الأكثر تعرضًا للبيع على المكشوف للصعود بقوة، مما أطلق عملية ضغط انتشرت عبر القطاعات. اضطرت بعض الصناديق إلى عكس مراكزها خلال أيام. عكست تدفقات المشتقات هذا: تم ضرب انتشار العقود الخياراتية، وشهدت خيارات صناديق المؤشرات المتداولة فرص شراء ملحوظة. لم يعد الأمر يتعلق فقط بتغطية الخسائر — بل يتعلق أيضًا بعدم فقد فرصة عكس الاتجاه إذا بدأت المحادثات في التقدم.
بينما لا يزال هناك عدم يقين حول ما إذا كانت التعريفة بنسبة 10% ستصبح قاعدة للمفاوضات المستمرة أو ستظل ثابتة على المدى الطويل، نحن نرد بالمراقبة الحثيثة للحركات النسبية بين أسعار المؤشرات الأمريكية والوكالات الكبيرة في الصين المدرجة في الخارج. الفارق بينها يضيق، ليس لأن الثقة تعود، ولكن لأن التوقيت أصبح أكثر صعوبة في التحديد. تؤكد حركة حجم العقود الآجلة هذا: العقود القصيرة الأجل تستمر في النمو، مما يعكس التحول في الإجماع نحو التنفيذ الأسرع وتقليل الثقة في اتجاهات الأسبوعية.
في هذه الأثناء، سنواصل مراقبة الانبساط الهيكلي، خصوصًا في تقلبات المؤشر. يظهر التجربة السابقة أن هذه هي اللحظات التي يمكن أن يصبح فيها التسعير غير فعال مؤقتًا. التحدي ليس في الكشف عن العناوين الرئيسية — بل في توقع كيفية تغير المواقف استجابة لما يمكن أن يكون تقدمًا حقيقيًا أو تراجعًا فجائيًا آخر. التاجرون لم يعودوا يقومون بتسعير التعريفات فقط. إنهم يسعرون عدم القدرة على التنبؤ. علينا التكيف جنبًا إلى جنب مع ذلك.
أنشئ حسابك المباشر على VT Markets و< a href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.
