من المقرر أن يتم إصدار بيانات التضخم من الصين اليوم، مع التركيز على مارس 2025. يُتوقع حدوث انكماش في مستوى الجملة، بينما من المتوقع أن يظهر التضخم الاستهلاكي زيادة سنوية، مقترنة بانكماش شهري.
تشمل الأجندة الاقتصادية لآسيا في 10 أبريل 2025 التفاصيل والأوقات وفق توقيت جرينتش. تعكس العمود الأيمن نتائج الشهر السابق، بينما تشير الأعمدة المجاورة إلى التوقعات المتوسطة عند الاقتضاء.
مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين
نلاحظ من الأجندة اليوم أن من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) على أساس سنوي، مما يبرز ضغوط السعر الطفيفة على مستوى الأسر. في الوقت نفسه، من المرجح أن يظل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في تراجع، مما يشير إلى ضعف الطلب عبر القطاعات الصناعية، لا سيما في المواد الخام والسلع الوسيطة. هذا المزيج من الانكماش في مستوى الجملة والتضخم على مستوى المستهلك يشير إلى وجود فجوة تضييق للمصنعين، الذين قد تتعرض هوامش ربحهم للانكماش بهدوء. غالبًا ما يسبق ذلك تعديلات على الأسعار أو تغيرات في استراتيجيات المخزون، ويخبرنا المزيد عن كيفية تحمل الطلب أكثر مما قد تفعله البنوك المركزية.
ترى فريق زونغ أن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) قد ينخفض بحوالي 2.8٪، بينما قد يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى حوالي 0.7٪. هذه المستويات ليست مقلقة بحد ذاتها، لكن الفجوة بين أسعار المنتجين والمستهلكين تبدو أنها استمرت لعدة أشهر. عادةً، عندما تغلق مثل هذه الفجوات، فإنها إما تعني أن الوسطاء يمررون التكاليف المنخفضة (مما يساعد البيع بالتجزئة)، أو أن المستهلكين يبدأون في تقليل الإنفاق قبل ظهور انخفاضات أوسع في الأسعار. في الوقت الحالي، يبدو أن الأخير أقل احتمالًا، نظرًا لأن التضخم في الخدمات يظل ثابتًا وأسعار المواد الغذائية كانت ثابتة.
قد تكون البيانات السنوية لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مضللة عندما يبدأ الضعف الشهري في الظهور. يجب علينا الانتباه بعناية للأرقام المتتابعة. عندما يتغير الاتجاه أولاً على الهامش، فإنه يوفر رؤية مفيدة للزخم المستقبلي. تشير الانخفاضات في مؤشر أسعار المستهلكين الشهري إلى تراجع الظروف الأساسية—ربما يصبح المستهلكون أكثر حساسية للأسعار، أو تبدأ التأثيرات الموسمية في الزوال.
أوضاع السوق واستقرار الأسعار
يمثل مزيج الأسعار المتراجعة للمنتجين والتضخم الثابت إلى المستقر للمستهلكين بيئة مستقرة في أسواق السلع. كما يضيف السياق إلى التحركات الأخيرة للعملة، خاصة مع تداول الرنمينبي في نطاق ضيق بالنسبة للدولار. مع بقاء الطلب على الصادرات ضعيفًا وفشل أسعار المصانع في الاستقرار، يكون الضغط أقل على صانعي السياسات لاعتماد تشدد صارم أو تحفيز. في الوقت الحالي، تمنحهم الأرقام مجالًا للانتظار.
تشير يو إلى أن الظروف السيولة تظل مواتية، حيث تم تثبيت معدلات الإقراض متوسطة الأجل الشهر الماضي. هذا الاستقرار، المصحوب بقوى التضخم المحدودة، يعني أنه لا يوجد حاليًا حاجة لتعديل توقعات التمويل بشكل كبير. ومع ذلك، إذا تعمق الانكماش في مستوى المنتج أو بدأ في التأثير على أسعار الخدمات، فقد يتخذ المركز موقفًا أكثر حذراً.
في هذه السياقات، من المفيد النظر إلى الأمام—ليس فقط لبيانات التضخم الشهر القادم، ولكن للإشارات في إنتاج الصناعة وأرقام إنشاء الائتمان. إذا استمرت أسعار المنتجين في الضعف، يجب متابعة أسعار الشحن ومعايير السلع؛ حيث تميل إلى التحرك أولاً وتداول في اتجاهات أخرى. لم يقم سوق السندات بعد بتسعير أي تغيرات في ظروف التضخم العامة، وهذا ملحوظ بالنظر إلى التحركات الأخيرة في عوائد الخزانة في أماكن أخرى.
نحن نركز الآن على مقاييس التقلب الضمني لعقود السلع منتصف العام والفروقات الزمنية في المعادن الأساسية ومعايير الطاقة. هذه توفر الأدلة الأولى حول ما إذا كانت هذه الضغوط السعرية الضعيفة ستستمر أو تنعكس.
مع مراعاة ذلك، تبقى الخيارات ذات الأجل الأقصر للطاقة والصناعات مسعرة بشكل جاذب لأولئك الذين يتطلعون لالتقاط وجهات نظر اتجاهية. لم يرتفع تكلفة التحوط من مخاطر الصعود تماشياً مع الأحداث الجيوسياسية أو بيانات الشحن الأقوى—وذلك على الأرجح نتيجة التعويض من ضعف أسعار المصانع. إذا ظل التمركز خفيفًا في تلك المناطق، فقد تتسبب بيانات التضخم القادمة في ردود فعل حادة—ليس لأنها مفاجآت في حد ذاتها، ولكن لأن التوقعات لا تميل بشكل قوي في اتجاه أو آخر.
كالمعتاد، غالبًا ما تأتي الأفكار الأكثر قابلية للتنفيذ من متابعة كيفية استجابة الأسواق المختلفة للمدخلات المشتركة. ليست أرقام التضخم لهذا الأسبوع مجرد أرقام رئيسية—بل ستشكل كيفية تداول الأدوات الحساسة للنمو في الجلسات العشرة إلى الخمسة عشرة المقبلة.
