مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حوالي 103 بعد ضغوط البيع الأخيرة التي جعلته ينخفض تحت 102.00. تأتي هذه الانتعاشة الطفيفة بعد أن أظهرت محاضر اجتماع الفيدرالي في مارس تحديات موازنة مخاطر التضخم مع النمو البطيء.
أعرب المشاركون في الفيدرالي عن قلقهم بشأن التضخم المستمر وأشاروا إلى مخاطر محتملة للتراجع في سوق العمل. إعلان الرئيس ترامب عن تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يوماً – باستثناء الصين – عزز من معنويات السوق، إلا أن المؤشرات الفنية لـ DXY تظل سلبية.
المؤشرات الفنية
المؤشر تحت الضغط في حين يحاول التماسك بالقرب من 102. المتوسطات المتحركة الرئيسية تتجه نحو الانخفاض، مع وجود مقاومة عند 102.62، 103.21، و103.38. الدعم المبدئي عند 101.83، مع إمكانية الهبوط العميق باتجاه 100.00 إذا فشلت هذه المستوى.
تركز البنوك المركزية على الحفاظ على استقرار الأسعار، بهدف تحقيق معدل تضخم قريب من 2%. يقومون بتعديل سعر الفائدة المرجعي للتأثير على تحركات التضخم. أعضاء مجلس البنوك المركزية، الذين يشار إليهم أحيانًا بـ”الصقور” و”الحمام”، لديهم وجهات نظر متفاوتة حول إدارة السياسات النقدية.
تشمل القيادة داخل البنك المركزي عادة رئيسًا مهمته الوصول إلى توافق حول القرارات والسياسات وإبلاغ موقف البنك النقدي للجمهور.
التطورات الأخيرة حول أداء الدولار تقدم لنا صورة أوضح عن اتجاه الزخم المقبل، خاصة مع معاناة المتداولين بين استمرارية التضخم وهشاشة الاقتصاد. مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، يحوم حول 103 بعد أن تعافى من انخفاض تحت 102، يجد نفسه في وضع هش. يبدو الارتفاع للأعلى وكأنه توقف أكثر من كونه انقلاب، خاصة بعد آخر تواصل من الاحتياطي الفيدرالي.
وفقًا لمحاضر اجتماع مارس، لا يزال صانعو السياسات قلقين علنًا بشأن التضخم الذي لا ينخفض بوتيرة مقبولة. يوجد أيضًا شعور بالقلق من احتمالية ضعف سوق العمل. ذلك القلق المزدوج – التضخم المستمر مع مخاطر فقدان الوظائف – حصر تاريخيًا الفيدرالي في مسار ضيق لصنع السياسات، وهذا الوقت لا يختلف. بينما لم تؤثر التعليقات كثيراً في مفاجآتنا، فإنها تؤكد أن الحركات القادمة يحتمل أن تظل مقاسة بدلاً من أن تكون هجومية.
الهيكل الفني وتأثير السوق
الهيكل الفني قصير الأجل يظهر أن مؤشر الدولار لا يزال في اتجاه تصحيحي هابط. جميع المتوسطات المتحركة الرئيسية – وهي إشارات تُتابَع على نطاق واسع من قبل المشاركين المؤسسيين والمشاركين قصيري الأجل – تفقد الزخم الصعودي، مما يشير إلى أن المحاولات الصعودية قد تكون محدودة. لن تتخلى خطوط المقاومة عند 102.62، 103.21، و103.38 بسهولة ما لم يوفر تحول في البيانات أو الخطاب حافزًا صعوديًا جديدًا. يجب أن يكسر العمل السعري مستوى 101.83 لتكون هناك مخاطر حقيقية بأن ينزلق ليقترب من 100.00، وهو مستوى تم الاقتراب منه آخر مرة أثناء فترات تفضيل المخاطرة الأوسع.
تحرك ترامب لرفع التعريفات الجمركية مؤقتًا على الواردات – باستثناء تلك التي تستهدف الصين – أضفى على الدولار دفعًة قصيرة الأمد. ومع ذلك، فإن هذا النوع من التحول في السياسات، رغم أنه يُعطي متنفسًا لقطاعات معينة، له تأثير محدود على المدى البعيد على العملة ما لم يؤثر بشكل مباشر على توقعات التضخم أو سعر الفائدة. فسرتها السوق بشكل كبير على أنها تخفيف للتوتر دون التأثير بشكل جوهري في الاتجاه.من الناحية النقدية، تبقى توقعات سعر الفائدة الدافع الرئيسي لتقييمات العملة. تظل أهداف البنوك المركزية إلى حد كبير على حالها: الحفاظ على التضخم قرب المستوى المثالي 2%. هذه كانت المبدأ التوجيهي. في الوقت نفسه، فإن الاتصال من الأعضاء المصوتين – المقسمين على نطاق واسع إلى أصوات أكثر تشددًا تفضل الظروف الأكثر تقييدًا وأصوات مُيسرة تعطي الأولوية للنمو والتوظيف – يُضفي نوعًا من التنوع. تعليقات من رئيس المؤسسة أو أعضاء مجلس الإدارة الكبار غالبًا ما تُسبب اضطرابات قصيرة الأمد، خصوصًا عندما تنحرف عن التوقعات السابقة.
في الأسابيع المقبلة، يجب أن يكون لاعبو المشتقات مستعدين للمرور بعملية طحن بدلاً من اختراقات كبيرة. قد تفتقر الحركات السعرية إلى إقناع اتجاهي كبير إلا إذا تركت البيانات القادمة مجالًا ضئيلًا للتفسير. سيكون مراقبة النتيجة ورد الفعل على الإصدارات الاقتصادية القادمة محورًا لتوقع الموجة التالية. عندما تُنشر أرقام التضخم والوظائف، أي مفاجأة صعودية يمكن أن تدعم الحجة لسياسة أكثر صرامة لفترة أطول – تقوية الدولار ووضع مستويات الدعم تحت الاختبار. من ناحية أخرى، يمكن أن تفتح أرقام التوظيف الضعيفة أو التضخم الناعم الباب لخفض سعر الفائدة في وقت لاحق من العام، مما يساعد على الحفاظ على الضغط الهبوطي على المؤشر.
نحن لا نتوقع اتجاهاً نظيفًا وخطيًا على المدى القريب. يجب أن تظل المواقف خفيفة حتى تصبح الدلائل الاتجاهية أقوى. يجب إعادة تقييم التحامل تجاه القوة أو الضعف بشكل مستمر، خاصة مع بدء احتمالات السوق في التحول حول قرارات سعر الفائدة لشهر يونيو أو يوليو. من المتوقع أن يبقى الرسم البياني الفني غير قادر على تقديم إجابات واضحة حتى تختار التقلبات جانبًا. الآن، نبقى موجهين بتدفق البيانات والرسائل المركزية، مع توجيه واسع النطاق يعكس تلك الحالة من عدم اليقين.
