أشار رئيس الوزراء الكندي، كارني، إلى أن توقف الرئيس ترامب عن فرض تعريفات متبادلة يعتبر مفيداً للاقتصاد العالمي. وقد يؤدي إعلان الولايات المتحدة عن الدخول في مفاوضات ثنائية إلى تغييرات كبيرة في نظام التجارة العالمي.
نرى أن ملاحظات كارني تتجاوز مجرد الكياسة السياسية. تعكس ملاحظاته شعورًا أوسع بالارتياح بين الشركاء التجاريين: التراجع عن تصاعد التعريفات الانتقامية يقدم مجالًا أضيق للتقلبات. مع إشارة ترامب إلى تفضيله للصفقات الثنائية بدلاً من المتعددة الأطراف، تتفاعل الأسواق الآن ليس فقط مع المؤشرات الاقتصادية ولكن مع التغيرات في النبرة الدبلوماسية.
تداعيات على سوق المشتقات
بالنسبة لنا في مجال المشتقات، يعني ذلك مراقبة أكثر من مجرد المخططات والأرباح—في الأسابيع القادمة، ستشكل لغة السياسة التقلبات. تولد المفاوضات الثنائية، حتى في مرحلة بدائية، حالة من عدم اليقين بشأن التوقيت والنطاق. هذا الشك يوسع الاحتمالات لنتائج التسعير، وعدم اليقين في التسعير يؤثر بشكل مباشر على علاوات الخيارات وتكاليف التحوط.
أشار تايلور من وزارة التجارة الكندية إلى أن الاتفاقيات الثنائية قد تزعزع استقرار قنوات التوريد، حيث يمكن أن تختلف الشروط من زوج إلى آخر. تسرب هذا التباين إلى السلع ومؤشرات التعرض العالمية، مما يضع ضغطًا على عقود الآجلة طويلة الأجل. ينبغي علينا الآن فحص حجم الفائدة المفتوحة بصورة أدق، لا سيما في القطاعات الحساسة للتجارة—كالفلزات الصناعية والطاقة.
بعيداً عن التعريفات نفسها، فإن الاعتقاد بأن المحادثات الجارية قد تحل محل العمل المفاجئ قد يهدأ من شعور المخاطرة الفوري. تميل الأسواق إلى التفاعل بشكل أقل حدة عند منحها مجالاً واضحًا. ومع ذلك، يكون من الصعب توقع الأطر الثنائية أكثر من الأنظمة المتعددة الأطراف. لا يوجد معيار مشترك عندما يعيد كل اتفاق تحديد الشروط.
تعديلات في السياسات التجارية
عادة ما تكون بيانات التوظيف خارج القطاع الزراعي وقراءات مؤشر أسعار المستهلك قد أدت إلى التنبؤ في الأشهر الأخيرة، لكن مع دخول السياسات التجارية مرحلة تعديل، فإن مؤشرات الشعور ومؤشرات مديري المشتريات في التصنيع تحمل قوة تفسيرية أكبر. توقع دورًا مرتفعًا لمقاييس المعنويات في دفع تحولات المراكز الأسبوعية.
كن مستعدًا لإعادة التموضع بسرعة أكبر. لم يعد من المنطقي افتراض دورة تسعير تستمر لستة أسابيع عندما يمكن لعناوين الأخبار التجارية أن تحول الاهتمام المفتوح في غضون ساعات. انظر إلى الفروق الزمنية الطويلة للاستفادة من التحركات قصيرة الأجل القائمة على تأخر الإعلان. بالمختصر، توقع نوافذ أقصر من الوضوح، تتخللها تحركات أكثر حدة عندما تتسرب مسودات الاتفاقات الثنائية أو يتم نشرها رسميًا.
من المحتمل أن يقوم صناع السوق بتوسيع الفروق خلال المؤتمرات الصحفية عالية التأثير، لا سيما عندما تبدأ شروط الاتفاقات في التباين. نعتبر هذا فرصة لأولئك الذين يمتلكون معرفة عميقة بالروابط القطاعية. الآن يتطلب تدفق البيانات اليومية الانتباه اليومي.
سيظل مراقبة التغيرات السياسة في واشنطن أمراً ضرورياً، ولكن تفسير كيفية تشويه هذه التغيرات لتسعير القطاعات الخاصة هو حيث تكمن الميزة الحقيقية.
