في مارس، انخفض مؤشر أسعار المنتجين في الصين (PPI) بنسبة 2.5% مقارنة بالعام السابق، وهو ما تراجع عن التوقعات بانخفاض بنسبة 2.3%. يعكس هذا الانخفاض التحديات المستمرة داخل الاقتصاد.
يؤكد المقال على أهمية إجراء بحث دقيق قبل اتخاذ قرارات الاستثمار، حيث إن المخاطر المتعلقة بالسوق كبيرة. كما يشير إلى أن الأداء الماضي لا يضمن النتائج المستقبلية، وقد تتغير قوانين الضرائب.
يشير المؤلف إلى أنه ليس لديه أي مصالح مالية في الأسهم المذكورة ولم يتلق أي تعويض محدد عن كتابته.
ديناميكيات أسعار التصنيع في الصين
ما يعنيه هذا هو أن وتيرة خفض المصانع الصينية لأسعارها لم تتوقف. في الواقع، يبدو أن هذه الوتيرة تزداد بشكل أسرع مما توقع الكثيرون. إذا نظرنا إلى الانخفاض بنسبة 2.5% في أسعار المصانع فقط، فإنه لا يعطي الصورة الكاملة، ولكن عند أخذ التوقعات بانخفاض بنسبة 2.3% فقط بعين الاعتبار، يبدأ الفرق في الظهور بشكل أعمق. تتابع الأسواق البيانات الصناعية الصينية عن كثب، ليس فقط بسبب تأثيرها المحلي، ولكن بسبب ثقلها في تشكيل سلاسل الإمداد العالمية.
لذلك، إذا نظرنا إلى طريقة تطور الأمور في الأسابيع القليلة القادمة، تثار تساؤلات حول ما إذا كانت ضغوط الانكماش قد تمتد إلى ما بعد ما كان متوقعًا. لا ينبغي أن تأتي المفاجآت في البيانات الصينية كأمر غير متوقع على الأسواق المرتبطة بالسلع.
بالنسبة لأولئك الذين يقومون بالتموضع من خلال الخيارات أو العقود الآجلة، فإن الفجوة المتوسعة مقابل التقديرات التوافقية تشير إلى ضرورة متابعة دقيقة للتقلب الضمني، خاصة في فئات الأصول المرتبطة مباشرة بالطلب على المواد الخام. بعض هذا يبدو أنه يظهر بالفعل في الطرف القصير من منحنى التقلب، وما قد نراه هو أن التسعير يصبح أكثر حساسية للمفاجآت الطفيفة في العناوين.
علاوة على ذلك، فإن هذا النوع من الانكماش يكون أقل وضوحًا في أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الأوسع — لذا غالبًا ما يتم التغاضي عنه حتى يتم تعديل التسعير فجأة. ما يقلقنا هو ليس فقط الاتجاه الهبوطي ولكن عناده. لقد بقي مؤشر أسعار المنتجين تحت الصفر لأكثر من عام. عندما تظل ضغوط التكلفة ضعيفة لهذه الفترة الطويلة، يكون من المرجح بشكل متزايد أن تنقل الشركات المصنعة العواقب إلى أرباح الأعمال أو الوظائف.
هذا يثقل التوقعات الاستثمارية، خاصة في القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على ثقة تسعير المدخلات. لذلك فإن مخاطر الإفراط في الانخفاض في مؤشرات الثقة يمكن أن يكون لها تأثير على علاوة المخاطر في الأسهم.
اعتبارات الاستثمار الاستراتيجية
للوضع الاستراتيجي، قد تتوسع الفروقات بين المعادن الصناعية والأسهم الأوسع نطاقًا أكثر. بدلاً من طغيان السرد الكلي الأوسع، تشير هذه التحولات إلى أن تعديل هياكل التحوط وإعادة النظر في ديناميكيات الخلل يمكن أن يكون أكثر فعالية من الرهانات الاتجاهية.
يساعدنا أن نتذكر أنه على أساس العائد الإجمالي، يمكن للأسواق الاستجابة بشكل إيجابي للتخفيف الاقتصادي، حتى في ظل خلفية من البيانات السعرية السيئة. ومع ذلك، يعتمد هذا إلى حد كبير على إدارة التوقعات بحذر.
عرضة للتعقيد، يجب أن نكون مستعدين أيضًا لجولة أخرى من نشاط الحكومة المركزية تهدف إلى دعم ثقة الأعمال. لن يكون التحرك الاستباقي من السلطات النقدية غير مألوف.
كانت تصريحات صن السابقة تشير إلى أن هناك مجالًا يبقى للتحفيز إذا استمرت الضغوط الداخلية. إذا تم تنفيذ مثل هذه التدابير، نتوقع ارتفاعًا في التقلب في المنتجات الحساسة للفائدة، لكن ليس بشكل منتظم عبر المنحنى.
في الوقت الحالي، بدأت نماذج التسعير التي نتبعها في التقاط عدم التناسق حول افتراضات مسار الفائدة للمنطقة، خاصة مع ارتباط الشكوك الاقتصادية العالمية بشكل أوثق بالصادرات المرتبطة بآسيا. يجب أن تكون وضعية التعامل التكتيكية مرنة، وليست ثابتة، ويبدو من الحكمة تكثيف التحوط من السيناريوهات في الأدوات المرتبطة بالبيانات الصينية المطبوعة خلال الربع المقبل.
بالنسبة لأولئك الذين يعملون عبر فئات أصول متعددة، ستحتاج افتراضات الارتباط عبر الأصول إلى مراجعة إذا استمر اتجاه مؤشر أسعار المنتجين هذا.
