شهدت السندات الحكومية اليابانية يوم الخميس عمليات بيع في ظل تحسن معنويات السوق بعد أن أعلن ترامب عن تخفيف بعض التعريفات الجمركية على الواردات. هذا التغيير شجع على التحول نحو الأسهم، حيث ارتفع مؤشر نيكي للأسهم بأكثر من 8% في التداولات الصباحية.
ارتفعت عوائد السندات اليابانية الحكومية لأجل 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس لتصل إلى حوالي 1.377%. انخفضت العقود الآجلة للسندات بنحو 1.3 نقطة، وارتفعت عوائد السندات لأجل سنتين بحوالي نصف نقطة أساس إلى 0.67%، في حين ظلت عوائد السندات لأجل 30 عامًا عند 2.7% بعد وصولها إلى أعلى مستوى لها منذ 21 عامًا في اليوم السابق.
رد فعل السوق والاستراتيجية
رد الفعل في سوق السندات أشار إلى ارتياح بين المتداولين الذين قاموا بتحويل الأموال إلى أصول أكثر خطورة بسبب انخفاض التوترات التجارية.
ما نشهده هنا هو تعديل سريع في المراكز حيث يستجيب التجار بشكل حاد لتحولات السياسة السياسية، وهي تخفيف بعض التعريفات الجمركية التي أعلن عنها ترامب. هذا الإجراء، رغم طبيعته السياسية، كان له تأثير مباشر على معنويات المخاطرة، حيث استجابت أسواق الأسهم بحماس. قفزة نيكي بأكثر من 8% في التداولات الصباحية ترسل إشارة واضحة جدًا – المتداولون يخرجون من الأدوات الآمنة.
إشارات الأسعار وإدارة المحافظ
من وجهة نظرنا، من المهم عند مراقبة مثل هذه التحركات التفكير من حيث السلوكيات وليس الأرقام فقط. كان الناس يبحثون عن الأمان قبل هذه الأخبار. ثم قدم تغيير السياسة الجمركية ثقة كافية لإعادة تركيز الأصول الأكثر خطورة. نتيجة لذلك، فقدت السندات الآمنة جاذبيتها بسرعة كبيرة. ليس الأمر فوضويًا، لكنه بالتأكيد تفاعلي.
بالنسبة لأولئك الذين يراقبون إشارات الأسعار في الأسواق المشتقة، فإن إعادة التوازن تستحق انتباهًا دقيقًا. يشير التقلب في العقود الآجلة للسندات الرئيسية إلى إعادة تحديد مراكز نشطة. إذا استمر، يمكننا أن نتوقع بقاء العلاوات للخيارات مرتفعة، خصوصًا في المنتجات المرتبطة بسعر الفائدة. يجب أن نكون مدركين أن الارتفاعات الحادة في الأسهم المدفوعة بأخبار السياسات يمكن أن يتبعها تراجع غير متساوٍ، خاصة إذا لم تلحق البيانات الاقتصادية الأساسية بالسرعة الكافية لإعادة تسعير المخاطر.
لاحظ مكتب كوجيما للسندات الضيق في السيولة حيث اندفع اللاعبون للتخلص من المواقف الطويلة. ينبغي أن يحفز ذلك إعادة تقييم استراتيجيات التحوط، خاصة ضمن الهياكل الحساسة لسعر الفائدة. قد تتطلب التغطية الفعالة منا تغيير الافتراضات حول سقوف العائد القريبة وتوقيت الانكماش. تبدو التعبيرات الطويلة الطرف فجأة غير متسقة إذا بدأت رهانات العائد العلوي في الاستواء.
مراقبة تدفقات المشتقات المرتبطة بالأسهم بعناية قد تعطي إشارة مبكرة عن المكان الذي يتوقع فيه المتداولون ظهور التقلبات التالية. نظرًا لأن العائد على السندات لأجل 30 عامًا بقي ثابتًا بعد لمس مستويات عالية في اليوم السابق، فإن نهاية المنحنى الطويلة قد تمتص الآن الرهانات من المؤسسات التي تنتظر معرفة ما إذا كان هذا التحول في المخاطر سيستمر.
الإجراء الأكثر إلحاحًا سيكون ضمان بقاء التعرض للدلتا متوازنًا بشكل صحيح في المدى القصير. خطر الجاما قد ارتفع مع هذا النوع من إعادة التسعير الحادة، وبدون معالجة، يمكن أن يؤثر على توازن المحفظة بسرعة أكبر من المعتاد. ليس هذا الأسبوع ليكون مسترخيًا.
لا يوجد مكان للاعتقاد بأنها اتجاه بعد — حاليًا، إنها مجرد استجابة. لكن واحدة تستحق الاستعداد لها لأنها تتردد عبر هياكل السعر والطلب على الحماية في المنحنى العلوي. ستهم التوقيتات أكثر من المعتاد خلال الجلسات القليلة القادمة.
