تركزت الأنظار على الصين بعد ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية مؤخرًا إلى 125%. المفاوضات التجارية تسيطر على الاهتمام، مما يطغى على نشرات البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة.
من المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي لشهر مارس في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، مع توقع سنوي يبلغ 2.6%، بانخفاض من 2.8%. يتوقع أن يصل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 3.0% على أساس سنوي، وهو انخفاض طفيف من 3.1%.
توقعات سوق العمل
من المتوقع أن تصل طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 223,000 مقارنة بـ 219,000 سابقًا، بينما من المتوقع أن تصل الطلبات المستمرة إلى 1,882,000، بانخفاض من 1,903,000.
من بين المتحدثين في البنوك المركزية، يشارك لوجان وجولسبي من الاحتياطي الفيدرالي، الذين سيقدمون رؤى حول السياسة النقدية.
ما شهدناه حتى الآن هو تغير في اهتمام السوق، مبتعدًا عن ضجيج البيانات الأمريكية المعتادة ومتجهًا بحزم نحو الصين. لم يأتِ هذا التحول من العدم – بل حفزته خطوة البيت الأبيض لرفع الرسوم الجمركية على السلع الصينية إلى 125%. هذا الارتفاع شكل تصعيدا ملحوظًا في التوترات التجارية، مما أدى إلى إعادة ضبط التوقعات حول سلاسل التوريد العالمية وضغوط التسعير. في فعل ذلك، أجبر على إعادة تقييم المسارات التضخمية العالمية ومسارات السياسات.
بينما قد يتوقع المرء عادةً أن يكون قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي العالية المحرك الرئيسي للتقلبات، إلا أن الأرقام الآن تجلس في سياق أقل قليلاً .ستصدر بيانات التضخم لشهر مارس، وينظر المتنبئون إلى انخفاض في الأرقام – إلى 2.6% على أساس سنوي، وانخفاض طفيف في الرقم الأساسي. إذا تم الحفاظ على هذه التوقعات، يمكننا استنتاج بعض التراجع في الدفع التصاعدي من التشوهات السابقة في العرض. ومع ذلك، كما نعلم جميعًا، فإن نشرات اليوم لا تروي القصة بالكامل؛ تأثيرها يجلس غالبًا في كيفية تموضع الأسواق وتكيفها قبل الحدث.
في هذه الأثناء، ظلت إشارات سوق العمل مستقرة، إن لم تكن ضعيفة قليلاً. ترتفع طلبات إعانة البطالة بشكل طفيف فقط، مما يشير على السطح إلى تباطؤ دون انهيار في التوظيف. تشير الطلبات المستمرة، مع انخفاض طفيف من القراءات السابقة، إلى نظام لا يفرط في التوسع ولا ينزلق إلى الانهيار. إذا استمرت هذه الأرقام، فإنها تعزز سيناريو الهبوط الناعم الذي تم تسعيره منذ شهور – سيناريو ليس مرهقًا للعوامل المجهولة ولا مشجعًا للغاية للمتعاطفين مع خفض المعدلات.
ملاحظات البنوك المركزية
من البنوك المركزية هذا الأسبوع، لدينا مذكرة تتوقع من لوجان وجولسبي. بينما كلاهما واضح في طرقهما، فإن الخلاصة الحقيقية من المرجح أن تدور حول كيفية تفسيرهما للبيانات الأخيرة بالنسبة لتوقعات المعدلات المستقبلية. أصبحت الأسواق حساسة للغاية لكل فارق دقيق في النبرة أو العبارة أو الإغفال – خاصة في هذه الأرض الوسطى غير المؤكدة حيث يتباطأ انخفاض التضخم، ويتأرجح النمو بين الضجيج والضبط.
لقد شهدنا نقل الاهتمام إلى المشتقات قصيرة الأجل التي تتطلب ضبطًا دقيقًا. تقلصت التقلبات الضمنية قبل العناوين من بكين، وجعل ذلك المخاطر أرخص مما قد تكون عليه لولا ذلك. الآن، تعتمد أماكن التحركات التالية للفروق والمنحنيات على ردود الفعل السياسة عبر الحدود أكثر من الأرقام المحلية وحدها. هذه اللامتوقعة تجعل المشاركة الانتقائية أكثر أهمية.
في المقابل، البقاء مرنًا ليس خيارًا – خاصة عندما تبدأ الانحرافات في الخيارات في عكس تحيز اتجاهي مرتبط بسياسات منطقة واحدة أكثر من أساسيات منطقة أخرى. بدأنا في الميل إلى الإعدادات ذات القيمة النسبية التي تسعر في عدم التماثل بين مخاطر المفاجأة التضخمية وتأثيرات السياسات الناتجة.
