الاتحاد الأوروبي يدرس تعليقًا لمدة ثلاثة أشهر على الإجراءات المضادة ضد الولايات المتحدة، والتي كان من المقرر أصلاً في 15 أبريل.

هذا النظر لم يسبب رد فعل ملحوظ في السوق، مما يشير إلى أنه كان متوقعًا من قبل المشاركين.

رد فعل السوق يشير إلى التوقعات

ما يشير إليه هذا هو أن السوق قد عدل بالفعل احتمال التأجيل، أو على الأقل توقعه. عدم وجود حركة سعر قوية أو زيادة في الأحجام يظهر أن المتداولين لم يكونوا متفاجئين أو مذعورين. في أحيان أخرى، الاستقرار في الاستجابة يقول بقدر ما تقوله التقلبات البرية، إن لم يكن أكثر.

من منظور أوسع، عندما لا تثير التأجيلات الرسمية في الإجراءات التجارية اضطرابًا في أزواج العملات أو العقود المرتبطة بالأسهم، فإن ذلك يخبرنا بأن الشروط لا تزال على الأرجح تدعم الأصول ذات المخاطر، على الأقل في الوقت الحالي. المشتقات التي نراقبها عن كثب لم تظهر تحولًا كبيرًا في مقاييس التقلب الضمني حول هذا التطور. هذا يؤكد الفكرة بأن القليلين كانوا يتوقعون إجراءات انتقامية حادة في المدى القريب.

لأولئك الذين يتنقلون في العقود الآجلة قصيرة الأجل أو خيارات التحوط عبر القطاعات عبر المحيط الأطلسي، فإن هذا يعد علامة على الاستمرار في متابعة تحديثات السياسات المجدولة وعدم تعديل الاستراتيجية الخاصة بك لمجرد هذه الشائعة عن الامتداد. يمكن تصوير الأمر على هذا النحو: تُرك الباب مفتوحًا، لكننا كنا نعرف أنه لن يُغلق بعد على أي حال.

إدارة فون دير لاين اتبعت حتى الآن نهجًا حذرًا، ويبدو أن تلك التفضيل للاستقرار يستمر. وهذا يعني أنه ينبغي علينا التجهيز لنافذة السياسة التالية بدلاً من رد الفعل المبالغ فيه لهذا الوضع المعلق.

التوافق في الرسائل عبر الحدود

يلين، من الجانب الآخر، التزمت برسائل متسقة الأسابيع الماضية قبل ذلك. لذا فإن الإشارات عبر الحدود ليست غير متوائمة في الوقت الحالي – على الرغم من أن ذلك قد لا يدوم. في تخطيط سلسلة القرارات القادمة، من المفيد التفكير في فكرة أن المواقف الدبلوماسية اللينة قد تمتد إلى ما بعد هذا الربع الزمني.

وجهة نظرنا هي الحفاظ على الحساسيات قصيرة الأجل منخفضة بين التعرضات للدولار واليورو. مراقبة التموضع في الأصول المرتبطة بقرارات التعريفة، ولكن لا تنجرف بعيدًا عن المكافئات النقدية إذا ضاقت السيولة. تليين جداول التوتر التجاري لا يعني “كل شيء على ما يرام” – فقط يعني أن هذا الشهر من غير المرجح أن يفاجئ، وما زلنا بحاجة لإدارة الشهر القادم بحذر.

من الناحية التكتيكية، سبريدات العقود الآجلة بين المؤشرات الأوروبية والأمريكية لا تزال هادئة – ولا نتوقع محفزًا على المدى القريب لكسر ذلك بعد. ومع ذلك، هناك مجال لتحيز اتجاهي طفيف في مشتقات الأصول الفردية إذا انتقلت المحادثات السياسية إلى بنود جدول أعمال أقل انتشارًا. ذلك قد يفاجئ الأقل استعدادًا.

نحن نحافظ على اليقظة تجاه تواريخ الانتقال ونحث على متابعة الفائدة المفتوحة الخاصة بالعقود. يمكن أن تكون التحركات الصغيرة ذات أهمية أكبر إذا سحبت السيولة قبل الصيف. أولئك المعرضون للعقود طويلة الأجل قد يفكرون فيما إذا كانت نغمة السياسات اللينة تبرر الاحتفاظ بالأرباح بدلاً من ملاحقة التصحيحات الطفيفة.

بالمجمل، عدم المفاجأة يجب ألا يولد التراخي. العقرب لم يتحرك، لكنه بعيد عن أن يكون مثبتًا في مكانه.