يظل المتوسط الأسبوعي لطلبات إعانة البطالة الأولى في الولايات المتحدة دون تغيير عند 223,000 اعتبارًا من 4 أبريل 2025. يشير هذا الرقم إلى استقرار سوق العمل وسط الظروف الاقتصادية الحالية.

تسببت التطورات الحديثة في التعريفات الجمركية في تقلبات في ديناميكيات السوق، وقد أثرت المخاوف بشأن التعريفات على الواردات من الصين والمكسيك وكندا بشكل كبير على سلوك التداول.

ارتفاع أسعار الذهب

ارتفعت أسعار الذهب، لتصل إلى 3,175 دولارًا للأونصة بسبب عدم اليقين المتعلق بالتعريفات الجمركية. تعرض الدولار الأمريكي لضغوط هبوطية نتيجة لهذه التطورات.

بشكل عام، كانت ردود الفعل في السوق تتميز بالتقلب، مدفوعة بالإعلانات الجديدة عن التعريفات وتوقفات استراتيجية من قبل صناع السياسات. تواصل هذه العوامل تشكيل اتجاهات التداول في فئات الأصول المختلفة.

هذا المستوى من قراءة طلبات إعانة البطالة على مدى فترة أربعة أسابيع يدل على أننا نشهد سوق عمل مستقر إلى حد ما. لا يوجد ارتفاع ملموس، ولا تراجع حاد—صورة للتوظيف لم تهتز بسبب الضوضاء الاقتصادية العالمية الأخيرة. من الناحية العملية، يوفر لنا متغيرًا أقل للنظر فيه عند بناء نماذج التسعير قصيرة الأجل أو إعادة ضبط تحوطات دلتا. مع عدم اشتعال البطالة مخاوف تضخمية جديدة أو تحفيز تغييرات غير متوقعة في رد فعل الاحتياطي الفيدرالي، يمكن للتجار توقع عدد أقل من المفاجآت السياسية المفاجئة الناتجة عن الجانب العمالي. ومع ذلك، فإن الثبات هنا لا يعني أنك تتجاهل البقية.

شهدت الأسواق لحظات غير مستقرة مؤخرًا، نتجت بشكل رئيسي عن تجدد التوترات الجمركية. الإشارات والمتابعة بشأن الرسوم الجمركية على الواردات من الصين والمكسيك وكندا قد دفعت المشاركين إلى تقليل المخاطر، وتوسيع الفروق، وزيادة الأصول الملاذية الآمنة. في حين أن متوسط أربعة أسابيع المستوي لطلبات إعانة البطالة يثبت بعض السنتيمنتات، فإن الدوافع الحقيقية كانت تأتي من خارج هذا المسار المعروف.

تأثير التوترات الجمركية

صبت التعريفات الوقود على مواضيع التضخم القائمة وأثارت تساؤلات حول قيود سلسلة التوريد. ظهر تأثير التداعيات بشكل أوضح في المعادن الثمينة. لقد شاهدنا الذهب يتجاوز بشكل كبير علامة 3,000 دولار، ليصل إلى 3,175 دولارًا للأونصة. هذا ليس قوة موسمية طبيعية أو حرق بطيء؛ بل هو استجابة مباشرة لإشارات الاضطراب والرغبة في التأمين ضد تآكل العملة. ارتفاعه ليس بسبب تحولات جوهرية في الطلب الفعلي، بل بسبب إعادة التوازن إلى الملاذ الآمن بدرجة كبيرة.

في الوقت نفسه، تراجع الدولار. الانجراف الهبوطي لا يمكن فصله عن القلق العام حول السياسة التجارية. من المهم ملاحظة النسبية هنا. مع تزايد عدم اليقين الاقتصادي في الولايات المتحدة—بجزء منه بسبب التعريفات وبجزء منه بسبب الحذر من صانعي السياسات—يخسر الدولار أرضيته حتى لو ظلت بيانات مثل طلبات إعانة البطالة ثابتة. هذا يخبرنا أن السنتيمنت والتموضع يتفاعلان الآن بسرعة أكبر مع المخاطر الجيوسياسية أكثر من المؤشرات الاقتصادية القياسية.

التيار الخفي هنا هو التقلب. الارتفاعات في فيكس، القفزات على الجانبين من الأطلسي، والانفجارات القصيرة في الحجم في السلع كلها تعكس سوقًا تحولت نحو حساسية العناوين بدلاً من الأسس الاقتصادية الصارمة. غالبًا ما يُفسر نهج “التوقف” من قبل صانعي السياسات على أنه نمط احتفاظ في انتظار بيانات أوضح، مما يخفف السيولة ويخلق ظروفًا يتم فيها تفعيل نقاط الوقف بسهولة أكبر.

لذا، فلرقم التوظيف الأساسي يبقى ثابتًا. هذا هو الطوب الصلب. ولكن محاط بذلك عدد من نبضات عدم الاستقرار. هذا يغير التركيز الفوري. هذه الظروف تفضل الخيارات القصيرة الأجل بدلاً من رهانات الاتجاه. إنها تكافئ الكياسة بدلاً من القناعات. لا يوجد ميزة في الوقت الحالي في أن تكون الصوت الأكثر ثباتًا بشأن توقعات النمو المتوسط الأجل ، ولكن هناك الكثير المقدم للأشخاص الذين يتابعون التغيرات في التقلب الضمني أو يضبطون عتبات تدرج جاما استنادًا إلى العناوين الواردة.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الفروق عبر فئات الأصول، تقدم الفجوات بين الذهب، العملات الأجنبية، وتقلبات الأسهم نقاط دخول. نحن نراقب كيف أن ارتفاع الذهب جاء مع استجابة غير متناسقة في الأسعار—هو التفكك الذي يستحق تتبعه بعناية. يجب أن تأخذ عمليات إعداد التحكيم عبر الأصول في الاعتبار نوافذ المخاطر الأقصر، حيث أن أي تفكك في الارتباط تحت ضغط السوق هذا يمكن أن ينقلب دون إشعار.

ما نراه هو مرحلة حيث لا ترتكز الموثوقية في تتبع الاتجاهات، ولكن في التغذية الراجعة السريعة. يعني ذلك أن الأدوات اللازمة لاختبار السيناريوهات والإجهاد على التحوط يجب أن تُشحذ. كما يعني أن عدد أقل من الافتراضات يمكن أن يمر دون تحدي. نحن نتمركز ليس حول سرد واحد ولكن حول ردود تدفق رأس المال تجاه تدخلات متعددة—تصل معظمها بسرعة ودون جرس إنذار.