أعرب شميد عن قلقه من عدم اليقين الاقتصادي الناتج عن إعلانات الرسوم الجمركية. وذكر أن النظرية التي تقترح أن الرسوم الجمركية قد تؤدي فقط إلى تضخم مؤقت لا توفر الكثير من الطمأنينة.
يبقى التركيز على التضخم، وهناك حذر بشأن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي. تتماشى إعلانات التعريفة مع انخفاض في المعنويات وارتفاع في توقعات التضخم على المدى القصير.
المعارضة القوية لتوقعات السوق
تمثل هذه التعليقات معارضة قوية لتوقعات السوق لخفض الفائدة. فهي لا تأخذ في الاعتبار أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك أو تعليق بعض التعريفات الجمركية.
ما يشير إليه شميد هو القلق المتزايد من أن الرسوم الجمركية، حتى لو تم النظر إليها على أنها قصيرة الأجل في آثارها، قد تثير بسهولة مخاوف التضخم بما يكفي للتأثير على السياسة النقدية. إذا كان المتداولون قد قاموا بتسعير خفض الفائدة في القريب بثقة، فإن النغمة قد تغيرت بوضوح. لقد لاحظنا أن مثل هذه الإشارات السياسية، خاصة عندما تتضخم من خلال التعليقات الحادة، يمكن أن تساهم في إعادة تسعير مفاجئة في أسواق العقود المستقبلية.
تحتل سمعة الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة بشأن محاربته للتضخم، موقع التدقيق المتزايد. عندما ترتفع توقعات التضخم على المدى القصير في الوقت الذي تنخفض فيه المعنويات، فإن ذلك ليس عشوائيًا تمامًا. هذه الردود تنشأ عندما تُرى السياسات مثل الرسوم الجمركية كأدوات غير مباشرة قد تضغط على الأسعار المحلية، حتى لو أشارت بيانات أوسع، مثل أرقام التضخم الحديثة، إلى اتجاه أكثر تحكمًا للتضخم.
من وجهة نظرنا، تجاهل التقرير الأخير لمؤشر أسعار المستهلك والتحركات الأخيرة لتخفيف الحواجز التجارية قد يضلل من يحاولون تحديد موقفهم حول إعلانات أسعار الفائدة. بينما من السهل أن يُسترشد بالتعليقات القوية، نعتقد أن المتداولين يجب أن يفكروا في أي من نقاط البيانات لها تأثير حقيقي ويتحققوا من كيفية ارتباطها بإشارات الاحتياطي الفيدرالي.
الرسائل الأساسية وتفسيرات السوق
أيضًا، عندما تُرفض توقعات خفض الفائدة بهذه الطريقة، يبدو أن الرسالة الأساسية هي الحفاظ على الحذر النقدي. يترك ذلك مجالًا ضيقًا للسوق لتفسير التخفيف على أنه محتمل. يبدو أن فريق باول يُفضل مراقبة التطورات بدلاً من السعي نحو تباطؤ محتمل.
بالنسبة للذين ينخرطون في تداول المشتقات الحساسة لأسعار الفائدة، الاستنتاج هو أكثر حول الاتجاه من السرعة. مع تعديل الأدوات المرتبطة بالتضخم والعقود قصيرة المدى بشكل مفاجئ إلى التعليقات، من المهم البقاء انتقائيًا في تحديد المواقف وعدم الاعتماد فقط على المعنويات الظاهرة. الاعتماد فقط على المخاوف المعلنة دون ربطها بالتقارير الحقيقية للتضخم أو التغييرات في الرسوم قد يترك المرء يطارد الظلال.
حتى الآن، تزامنت القرارات في واشنطن مع فترات قصيرة من عدم اليقين في السوق، خصوصًا عندما تعود تهديدات الحماية إلى الصورة. استجابة لذلك، أظهرت التوقعات في سوق الخيارات تحيزًا اتجاهيًا، وهو ميل يتزايد عندما يفترض المتداولون أن التعليقات السياسية تعني دائمًا إجراء. لكن نادرًا ما يكون ذلك صحيحًا.
لذلك، من المنطقي التكيف مع مقاييس التقلب المتزايدة أثناء تقييم ما إذا كانت التحركات المضمرة في سندات الخزينة أو المبادلات قد تجاوزت الحد. بينما قد تشير التوجيهات المستقبلية إلى الاستقرار، إلا أن تعليقًا عابرًا يوحي بغير ذلك يمكن أن يهز الأسعار ويضلل العقود قصيرة الأجل.
نحن بحاجة إلى مراقبة تحركات الأسعار التي تنفصل عن الأدلة الاقتصادية الأخيرة. تجاهل النتائج الجديدة لمؤشر أسعار المستهلك أو إعادة ضبط السياسات يبدو قصير النظر. بدلاً من ذلك، ستكون مقاربة قوية بدراسة ما إذا كانت التحركات في الفواصل الزمنية للتضخم تعكس البيانات حقًا أو تستجيب بشكل أكبر للضغوط الظاهرة.
