انخفض الدولار الأمريكي بسبب انخفاض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس عن المتوقع، مما قد يتيح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تقليل سعر الفائدة. انخفضت أسعار النفط بنسبة 4%، مما ساهم في هذا الاتجاه.
تقرير من CIBC يشير إلى أن تضخم الخدمات الأساسية غير السكنية انخفض بشكل حاد إلى 2.9%، وهو أدنى مستوى منذ عام 2021. ومع ذلك، قد تتعارض زيادات التعريفة الجديدة المعلنة على الصين مع هذا التطور الإيجابي.
تأثير مؤشر أسعار المستهلك على السوق
انخفضت أسعار البنزين بشكل كبير مما أثر على انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، إلى جانب انخفاض بنسبة 0.8% في معدلات تأمين السيارات. ومع ذلك، ارتفع تضخم الغذاء إلى 3.0% في مارس من 2.6%.
على الرغم من تراجع أسعار الإيجارات وتكاليف الرهن العقاري، فإن انخفاض تكاليف الإيواء كان مدفوعًا بشكل رئيسي بتخفيض بنسبة 4.3% في أسعار الفنادق. يثير الوضع مخاوف بشأن الطلب على السفر.
توضح CIBC أن التعريفات الجديدة ستؤثر على الأرجح على البيانات المستقبلية، حيث تقوم الشركات بتمرير التكاليف إلى المستهلكين. قد يؤثر عدم اليقين بشأن التعريفات على المشاعر والاستثمار في الولايات المتحدة، مما يعقد عملية اتخاذ القرارات لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن مخاطر التضخم وضعف سوق العمل.
التوقعات الحالية للسوق تقدر خفضًا بمقدار 102 نقطة أساس هذا العام، مع توقع خفض سعر الفائدة بالكامل في اجتماع 18 يونيو.
تحديات السياسة النقدية
ما نشهده هنا هو وضع يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الحرية بفضل بيانات التضخم الأضعف. انخفض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس عن المتوقع، مما أدى إلى تراجع الدولار وإثارة الحديث عن احتمال تعديل في أسعار الفائدة – وعن اتجاهها نحو التراجع بشكل خاص. وهذا منطقي: عندما يهدأ التضخم ويشير الاقتصاد إلى تباطؤ، تعمد البنوك المركزية عادةً إلى إعادة التفكير في وضع سياستها. عادة ما تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى إضعاف العملة، ومن هنا جاء تفاعل الدولار.
انخفاض تكاليف تأمين السيارات بنحو 1% وتراجع أسعار الوقود أثرا بشكل كبير على مؤشر أسعار المستهلك. تميل هذه الفئات إلى التقلب، ولكن عندما تتحرك معًا، فإنها تضغط على الرقم الرئيسي بشكل ملحوظ. انخفاض أسعار الفنادق بأكثر من 4% معبر بحد ذاته. هذا النوع من الانخفاض يعني انخفاض إنفاق المستهلكين في المجالات غير الأساسية مثل السفر – طلب أقل على العطلات، رحلات عمل أقل – وقد لا يتم حله بسرعة.
في الوقت نفسه، يجب على بعض من التفاؤل أن يكون مقيدًا. ارتفاع تضخم الغذاء يشير إلى أن الضغط في أماكن أخرى لا يزال قائمًا. وبينما يشجع رؤية تأثير التبريد على الخدمات غير السكنية – وهي فئة كانت لزجة بشكل مفاجئ – فإن سياسة التجارة تعود الآن إلى المشهد. قد تعكس التعريفات الجديدة المفروضة على الصين بعض التقدم. إذا واجهت الشركات ضغوط تكلفة مستمرة، فإنها ستنقل ذلك إلى المستهلكين، وهو ما سيظهر في القراءات المستقبلية للتضخم. لن يستمر المعدل البالغ 2.9% للخدمات غير السكنية إذا تمت تغذية هذه التكاليف.
إرخاء الإيجارات ساعد في تهدئة تكاليف الإيواء بشكل عام، لكن بالنظر إلى أن الفنادق قلبت البيانات بشكل كبير هذه المرة، لا ينبغي أن نفترض أن الإيجارات ستنخفض في خط مستقيم. يتحرك سوق العقارات بشكل أبطأ من العناصر الأخرى، وستستمر بعض عقود الإيجار الطويلة الأمد في التصفية.
من منظورنا، يجب أن نبقى منتبهين لكيفية تغير توقعات خفض سعر الفائدة استجابةً لذلك. الأسواق تسعر حاليًا أكثر من نقطة مئوية واحدة من التخفيضات على مدار العام — مع توقع خفض بالكامل بنحو 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في منتصف يونيو. هذا توقع قوي إلى حد كبير. إذا كانت البيانات الجديدة، خاصة المتعلقة بالتوظيف أو إنفاق التجزئة، تتحدى هذا التوقع، فقد تعيد بعض الرهانات الحالية.
علاوة على ذلك، الأثر المحتمل للتعريفات ليس متوقعًا بالضبط بعد في التسعير. إذا بدأت الشركات في التحذير من زيادات التكلفة أو تقليل النفقات الاستثمارية، فقد يضيق الطريق للتخفيف. على نفس النحو، سيكون من المفيد مراقبة مسوحات ثقة المستهلكين. أي تلاشي هناك قد يؤدي إلى تعديلات في السياسة لا تتوقعها الأسواق حاليًا.
نقترب من فترة حيث ستؤثر بيانات التضخم، اتجاهات العمل، وقضايا التجارة العالمية جميعها على السياسة النقدية، وغالبًا في اتجاهات متعارضة. من منظورنا، يعني التمركز في الأسابيع القليلة المقبلة البقاء مرنًا. توقع عدم الاستقرار المتجدد. حالات مخالفة التوقعات في توقعات أسعار الفائدة قد توفر فرصًا لإعادة الت
