قفزت أسعار الذهب إلى أكثر من 3,170 دولار للأوقية يوم الخميس، محققة أعلى مستوى لها على الإطلاق. تتضمن العوامل المؤثرة تراجع الدولار الأمريكي، واستمرار المخاوف بشأن النزاع التجاري بين الولايات المتحدة والصين، والتيسيرات المحتملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
تظهر بيئة السوق اهتمامًا متزايدًا بالمعادن الثمينة وسط حالة من عدم اليقين الاقتصادي. يظل المستثمرون يقظين تجاه تداعيات هذه الظروف على التسعير المستقبلي وديناميكيات السوق.
تغير في الشعور
تعكس هذه الزيادة الأخيرة في الذهب تحولًا ملحوظًا في الشعور، خصوصًا مع استمرار تراجع الدولار. يتضح الآن أن المخاوف حول التوترات التجارية وردود الفعل السياسة تغذي هذا التحرك. إذا بدأ المشاركون العالميون في تحويل رأس المال نحو الملاذات الآمنة، فإن ذلك يؤثر على كيفية هيكلة التعرض المالي.
يستمر النزاع بين الولايات المتحدة والصين في حقن مستويات ملموسة من المخاطر. الأمر لا يتعلق بالتصريحات السياسية بقدر ما يتعلق بكيفية إعادة تسعير حالة عدم اليقين. عندما يحدث ذلك، فإن التقلبات تميل إلى الارتفاع ليس فقط في المعادن، بل في كل الأصول المتداولة. يقلل الدولار الأضعف من هذا التأثير بجعل الذهب أكثر جاذبية لحائزي العملات الأخرى. وهذا يفسر زيادة السعر فوق 3,170 دولار.
علينا أن نأخذ بعين الاعتبار أيضًا نبرة الاحتياطي الفيدرالي. رغم عدم صدور قرار رسمي، إلا أن الأحاديث الجارية من أعضاء المجلس تشير إلى الاستعداد للتحرك إذا تعثر النمو أو ضعف التضخم. حتى الإشارة إلى تيسير إضافي يمكن أن تؤدي إلى إعادة التمركز، بما في ذلك التوقعات طويلة الأجل لأسعار الفائدة التي تؤثر مباشرة على أسعار الأصول المستقبلية.
في الأسابيع القادمة، أي تغيير في توقعات التضخم أو مفاجآت من الإصدارات الاقتصادية قد يشعل إعادة تصحيح في الأدوات المرفوعة المرتبطة بالذهب. قد يدفع هذا أولئك الذين يحملون تعرض اصطناعي أو خيارات إلى تعديل تمركزهم بشكل أكثر قوة من المعتاد. لقد شهدنا هذا النوع من النشاط من قبل—عادة ما تسبق عمليات إعادة التصحيح قصيرة الأجل تدفقات أكثر استقرارًا في الأصول الأساسية.
تأثير العوائد الحقيقية
عندما تنخفض الفائدة أو يُتوقع أن تبقى منخفضة لفترة طويلة، تنخفض العوائد الحقيقية. العوائد الحقيقية السلبية، على وجه الخصوص، تعزز من جاذبية الذهب حيث لا يوجد دخل يمكن مقارنته. يضع هذا ضغطًا إضافيًا على الأسواق المشتقة للنظر في استراتيجيات جاما طويلة، خصوصًا حيث يتم تجاوز مستويات الأسعار.
تبدأ قراءات حجم الفائدة المفتوحة والتداول في التمدد إلى ما بعد المتوسطات المبكرة في العام. لم تصل إلى مستوى مفرط بعد، لكنها تتحرك بسرعة. يجب على المتداولين الآن النظر بعمق أكبر في تعرض دلتا لديهم، خاصة إذا كانوا يديرون كتبًا منحنية. لم تُضخم الأقساط بعد لكنها بدأت تعكس انحيازًا صعوديًا.
يجب علينا أيضًا أن نكون واعين لكيفية تفاعل البنوك المركزية عالميًا. مع ارتفاع احتياطيات الذهب في بعض المناطق، تخلق هذه تدفقات متوازية لا يمكن تجاهلها. قد لا تظهر هذه التدفقات يوميًا، لكنها تولد منحنيات طلب طويلة الأجل، مما يعقد التسعير قصير الأجل عند اقترانها بعدم اليقين المرتفع.
من الناحية الفنية، كسر تحرك الأسعار مستويات المقاومة المعروفة، ومن المحتمل أن تكون قد تفاعلت وقف الخسارة في السوق الفوري والعقود الآجلة. يخلق هذا حلقة ارتجاع، حيث يؤدي الشراء إلى مزيد من الشراء. بالنسبة لأي متداولين يستخدمون العقود ذات الاستحقاق المحدد، فإن هذا يعني خطرًا أكبر من الانزلاق قرب انتهاء الصلاحية، خاصة إذا ارتفعت التقلبات في نهاية الشهر.
الموسمية ليست داعمة بشكل كبير في هذا الوقت من العام، مما قد يؤدي إلى تصحيحات أسرع إذا تباطأت الزخم. ومع ذلك، في الوقت الحالي، تظل الخلفية داعمة للقوة. ما نراقبه عن كثب من هنا هو التمركز في سوق الخيارات، خصوصًا ما إذا كان الانحناء يزداد حدة في الخارج أو يظل مسطحًا. سيساعد ذلك في تحديد ما إذا كانت هذه الحركة تلاحق أو تتحوط.
شيء واحد هو رؤية اختراق لقمم جديدة، وشيء آخر هو تقييم ما إذا كانت تلك القمم ستستمر. سيكون مراقبة العلاقة بين زيادات الحجم اليومية والتقلبات الضمنية مفتاحًا. إذا بقيت المشاركة منظمة، يمكن أن تكون التراجعات ضحلة. الفوضى تشير إلى العكس وقد تؤدي إلى بيع مدفوع بالهامش.
