صرحت سوزان كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، بأن السياسة الحالية لأسعار الفائدة في وضع جيد وأن الحفاظ على الأسعار الحالية يبدو الأنسب. أشارت إلى أن التعريفات الجمركية قد تؤدي إلى زيادة التضخم ونمو أبطأ، مما قد يدفع التضخم الأساسي إلى تجاوز 3% هذا العام.
كما ذكرت كولينز أن تجدد الضغوط السعرية قد يؤدي إلى تأخير تخفيضات الفائدة، في حين قد يجد الاحتياطي الفيدرالي فرصًا لخفض الأسعار هذا العام. وأشارت إلى تعقيد اختيارات سياسة البنك الفيدرالي، والتي تتأثر بالمفاضلات والحاجة إلى المرونة في بيئة اقتصادية متقلبة.
الحفاظ على استقرار توقعات التضخم
أكدت كولينز على أهمية الحفاظ على استقرار توقعات التضخم، مع الاعتراف بمخاطر التضخم المرتفع ومخاطر النمو المنخفض. لا تزال سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية تهدف إلى تقليل ضغوط التضخم رغم أن الأوضاع المالية الأكثر صرامة قد تحد من النشاط. وتوقعت انخفاض ضغوط التضخم على المدى الطويل، في ظل عدم يقين كبير يؤثر على التوقعات الاقتصادية.
في هذا التعليق الأخير، تؤكد كولينز فعليًا أن من المحتمل أن تظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا. تشير تعليقاتها إلى موقف يقظ حيث سيتم إجراء التعديلات فقط إذا اقتضت البيانات الصلبة ذلك بدلاً من التوقعات. هناك أيضًا رسالة واضحة: على الرغم من أن تخفيضات الأسعار لم تُستبعد، إلا أنها لن تحدث بسرعة. يظل التضخم، وبشكل خاص التدابير الأساسية، مشكلة كبيرة، ولن تساعد الضغوط التكلفة الجديدة من التعريفات الجمركية في تحقيق توازن دقيق قائم بالفعل.
وتجدر الإشارة إلى أنها وصفت الوضع بالمشي على حبل مشدود بين احتواء التضخم وعدم دفع الاقتصاد إلى دورة نمو أضعف. لم تعبر كولينز عن ثقة مفرطة، بل على العكس تمامًا. تحمل نبرتها حذرًا يذكرنا بعواقب الرد بسرعة كبيرة.
التسعير المستقبلي المحافظ
لا يوجد غموض فيما يعنيه ذلك بالنسبة لنا العاملين في الأسواق الحساسة للأسعار. يجب أن يظل التسعير المستقبلي محافظًا، مع تجنب تموضعات عدوانية فيما يتعلق بالتخفيضات المبكرة. الإشارة إلى أن التضخم الأساسي قد يتجاوز 3 في المائة مرة أخرى هذا العام لا تعني فقط انتفاخًا بل تزيد من احتمالية تأجيل التسهيلات حتى تظهر إشارات واضحة على التراجع.
لقد شاهدنا بالفعل تحولًا عن الرهانات على انعطاف في منتصف العام، وتصريحات مثل هذه توفر التبرير. كلما بقيت الأسعار مرتفعة، زادت تكلفة الاحتفاظ بالمراكز الحالية. الآن تصبح السؤال هو مدى القدرة على التحمل – من يمكنه تحمل العبء أثناء انتظار تأكيد التحرك الاتجاهي؟
يجب أن تؤخذ ذكرة المرونة بجدية. إنها تلمح إلى الاستجابة دون التزام، مما يعني أن كل إصدار بيانات جديدة يحمل الآن وزنًا أكبر. لا يوجد مسار مباشر للمضي قدمًا، بل خطوات مشروطة.
لقد بدأنا في تعديل الاستراتيجيات قصيرة المدى لتعكس ذلك. على سبيل المثال، تقليل الانكشاف على الأدوات المعتمدة على التخفيف المبكر للسياسة، مع التوسع في المنتجات التي تستفيد من استقرار الأسعار وتدرج منحنى العائد بشكل طفيف. ليست تعديلات دراماتيكية، بل مدروسة مع آثار جانبية محددة.
علاوة على ذلك، فإن إشارة كولينز إلى عدم اليقين عملية وليست مجردة. فهي تعترف بالمدخلات المتقلبة – من سلاسل التوريد إلى التحركات الجيوسياسية – وتشجع على وضع تحليل يتفاعل مع التغيرات بدلاً من افتراضها. يجب أن نفعل الشيء نفسه.
إن إبقاء عدسة متقاربة على المقاييس المرتبطة بالتضخم وعدم خصم الإرشادات المستقبلية عندما تبدأ في التبدل، يصبحان أكثر أهمية الآن. حتى تنحسر ضغوط التكلفة بشكل ملحوظ أو تضعف بيانات الإنفاق بشكل جوهري، يظل الحافز للجنة للتسهيل ضعيفًا. ما فعلته كولينز بشكل فعال هو تضييق الجدول الزمني الذي تبدو فيه التخفيضات التفاعلية محتملة.
إنها طريقتها في تذكيرنا بأنه حتى عندما يبرد النمو، يظل العتبة لاتخاذ الإجراءات مرتفعًا نسبيًا. الصبر من جانبنا، إذًا، هو حيوي بنفس قدر الدقة. تكمُن الاستراتيجية في البقاء قابلاً للتكيُّف، ومرجحاً نحو الاحتمالية بدلاً من الاحتمالية المتمنّاة.
