في مارس، سجلت الولايات المتحدة عجزًا في الميزانية قدره 161 مليار دولار، وهو ما كان أقل من المتوقع البالغ 236.6 مليار دولار. يشير هذا إلى أداء مالي أفضل من المتوقع للشهر.

تعكس بيان الميزانية العمليات المالية للحكومة، بما في ذلك الإيرادات والنفقات. يمكن أن تؤثر هذه البيانات على التقييمات الاقتصادية وقرارات السياسة المستقبلية.

تحسن الموقف المالي

هذا العجز الأقل من المتوقع يسلط الضوء على تحسين الموقف المالي، على الأقل مؤقتًا، للحكومة الأمريكية. يشير العجز الضيق إلى إما تحصيل قوي للإيرادات، أو تقليل في النفقات، أو ربما كلاهما. وبينما لا يشير بالضرورة إلى اتجاه طويل الأجل، فإنه يخفف بعض المخاوف الفورية حول تمويل الحكومة، خاصة في بيئة أصبحت فيها الانضباط المالي تحت المراقبة.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون المحركات الكلية للتقلبات، فإن هذا الأمر يهم. العجوزات الأقل تميل إلى تخفيف الضغط على إصدار الخزانة، مما يمكن أن يؤثر بدوره على منحنى العائد وتأثيرات متتالية عبر أسواق العوائد. والمفاجأة في الرقم الرئيسي تعني أن التوافق قد يكون يقلل من تقييم الإيرادات الضريبية أو يبالغ في تقدير النفقات الفيدرالية – بأي حال، فإن هذا الخطأ في التسعير يحمل قيمة لنمذجة التوقعات.

مع قدوم البيانات المالية أكثر صرامة مما كان متوقعًا، تخفف هذه الحجج لجهة الاندفاعات العاجلة نحو التشديد العدواني أو الإصلاح المالي، على الأقل على المستوى الفيدرالي. بالنسبة لتسعير المشتقات، قد يحد هذا من مخاوف العرض بالسندات في الأجل القصير، والتي ساهمت في التقلب في وقت سابق من العام. قد تكون الآجال قصيرة الأجل بالفعل تتكيف جزئيًا، ومع ذلك يستحق درجة الاستجابة تلك الانتباه.

اعتبارات المخاطر والسيولة

مؤخراً، حافظت وكالة موديز على نظرتها السلبية لتصنيف السيادة الأمريكي – لا يمكننا تجاهل ذلك – لكن العجز الأضيق في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة يخفف بعض الضغط حول مخاطر الديون والتمويل المدمجة في الأدوات طويلة الأجل. يجب على المتداولين الموجودين في منتصف ونهاية اللوالب الاحتفاظ بأهمية الاستجابة للمزادات الأسبوعية للخزانة، خاصةً في ضوء تغيير توقعات الإصدار.

ما الذي يجب أن نفعله مع هذا؟ التوقعات قصيرة الأجل حول حركات المعدلات قد لا تتحول بشكل كبير فقط بناءً على هذا التقرير، لكن الآثار على افتراضات علاوة الأجل، وفي النهاية المراهنات على انحناء المنحنى، تصبح أكثر أهمية. تسعير المنتجات ذات الفارق قد يثبت أيضًا أنه أكثر استقرارًا من المتوقع، بالنظر إلى أن العرض الأقل قد يقلل من الضغط الصاعد على الفوارق الائتمانية.

بدلاً من التركيز على نقطة بيانات واحدة فقط، من المهم التساؤل عما إذا كان هذا حدثًا منفردًا أو جزءًا من نمط يتطور. إذا أكدت الأشهر اللاحقة نتائج ميزانية أكثر ضيقًا، فقد يعني ذلك أن احتياجات الخزانة للتمويل ليست عبئًا كما تم التوقع. سيكون لذلك آثار مستمرة على شروط السيولة. في الوقت الحالي، البقاء قريبًا من جداول الإصدار وبيانات المزايدة والعرض سيعطينا دلائل مبكرة على كيفية تفاعل الأموال الحقيقية.