يتجه سعر الفضة للأعلى، حيث يتم تداوله حالياً حول 31.30 دولار، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى ضعف الدولار الأمريكي، الذي شهد انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى حوالي 100.20. التوترات المتزايدة بين الولايات المتحدة والصين تزيد أيضاً من الطلب على الأصول الآمنة مثل الفضة.

الزيادة الأخيرة في التعريفات الجمركية على الواردات الصينية أثارت القلق بشأن التداعيات الاقتصادية للصراع المستمر بين الولايات المتحدة والصين. بالإضافة إلى ذلك، فإن البيانات الأضعف للتضخم في الولايات المتحدة قد خلقت توقعات لخفض محتمل في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بدءًا من يونيو.

محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية واتجاهات التضخم

سجل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مارس التضخم الرئيسي بنسبة 2.4% على أساس سنوي، وهو أقل من المتوقع بنسبة 2.6%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، إلى 2.8%، مما دفع الأسواق لتوقع تخفيض محتمل لأسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، بواقع نقطة مئوية واحدة بحلول نهاية العام.

كشفت محاضر الاجتماعات الأخيرة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) عن مخاوف بين صناع السياسات بشأن مخاطر التضخم وسط نمو اقتصادي متباطئ. الزيادات الطفيفة في مطالبات البطالة الأسبوعية، والتي بلغت الآن 223,000، تضيف إلى النظرة الاقتصادية المختلطة.

تشمل العوامل المؤثرة على أسعار الفضة التوترات الجيوسياسية، والأداء الاقتصادي، والطلب الصناعي، وسلوك الدولار الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، تعد الفضة معدناً صناعياً رئيسياً في قطاعات مثل الإلكترونيات والطاقة الشمسية، مما يؤثر على تسعيره وفقاً لتقلبات الطلب.

عادةً ما تتبع أسعار الفضة تحركات الذهب، ويوفر نسبة الذهب إلى الفضة رؤى حول قيمتها النسبية. تساعد هذه النسبة المتداولين في تقييم الفرص والاتجاهات السوقية المحتملة بناءً على ديناميكيات الأسعار.

بالنظر إلى الظروف الحالية، من الواضح أن ضعف الدولار الأمريكي — خصوصاً مع اقتراب مؤشر DXY من مستوى 100 — يعمل كعامل رئيسي لزيادة زخم الفضة مؤخراً. مع تعرّض الدولار لضغوط متجددة، غالباً نتيجة زيادة الرهانات على تيسير السياسة النقدية، تميل السلع المسعّرة بالدولار الأمريكي إلى الاستجابة بالارتفاع. لقد رأينا ذلك مع الفضة، التي تخطت الآن حاجز 31 دولاراً، إلى حد كبير استجابة لهذه الضغوط.

جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس أضعف من التوقعات، مع استمرار مؤشر الأسعار الأساسي في إظهار مرونة بنسبة 2.8%، بينما انخفض التضخم الرئيسي إلى 2.4%. أخذت الأسواق هذه الخطوة نحو احتمال تغيير نغمة الاحتياطي الفيدرالي. التكهنات بشأن خفض الأسعار، التي بدأت بالزحف منذ الأرقام الضعيفة لمبيعات التجزئة في فبراير، تلقت دفعة إضافية. تأقلمت عوائد السندات وفقاً لذلك حيث بدأ المتداولون في إعادة التموضع بناءً على الاعتقاد بأن خفضاً واحداً على الأقل، إن لم يكن أكثر، من المخفضات قد يبدأ قبل نهاية العام.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التعريفات الجديدة على السلع الصينية لم تمر دون أن يلاحظها أحد. إنهم يثيرون القلق بشأن سلاسل التوريد وصحة التجارة العالمية. هذه التوترات لا تؤثر فقط على أسواق الأسهم والعملات؛ لقد أضافوا طبقة من الجاذبية للمعادن التي تُعتبر أكثر أماناً عندما يرتفع عدم اليقين. نرى هذا السلوك التحوطي في مجمع السلع الأوسع، لكن الفضة تميل إلى أن تكون مستجيبة بشكل خاص — تقع عند التقاطع المثير للاهتمام بين قيمة التخزين والفائدة الصناعية.

الفضة كقيمة التخزين والفائدة الصناعية

من معسكر باول، تقترح محاضر FOMC الأخيرة وجود خلاف تحت السطح. الحذر يزداد، حتى مع استمرار التضخم فوق الهدف. الأمر لا يتعلق بما إذا كان التضخم يتراجع بسرعة كافية، بل بكيفية استجابة النمو في الأشهر المقبلة. الزيادة المعتدلة في مطالبات البطالة إلى 223,000 تضيف طبقة أخرى؛ تشير إلى وجود شقوق مبكرة في سوق العمل، والتي إذا اتسعت، قد تميل الكفة لتدخل أسرع مما هو متوقع من قبل الفيدرالي.

هذه الإشارات توضح لنا الاتجاه لوضعيات المدى القصير. من المرجح أن يرتفع التقلب حول نوافذ الاتصالات الفيدرالية، ومع السرد المزدوج للأعصاب الجيوسياسية والنمو الأبطأ، نتوقع أن يستمر الطلب الأوسع على السلع في التوجه نحو الأعلى، خاصةً بالنسبة للمعادن حيث تلتقي تدفقات الاستثمار مع الاستهلاك الصناعي.

لا يمكن تجاهل الجانب الصناعي لقيمة الفضة. الاستخدام في التكنولوجيا الخضراء — التركيبات الشمسية، السيارات الكهربائية، الإلكترونيات من الجيل التالي — يتوسع بثبات. إذا مالت الإشارات الاقتصادية الكلية نحو تفضيل البنوك المركزية النمو على التضخم، فقد يزداد الطلب في هذه المناطق أكثر، مما يضع ضغوطاً إضافية على المعدن. هذا الجانب الفني الذي يلتقي مع الأساسي هو ما يتجاهله الكثير.

غالباً ما ينظر التجار إلى الذهب كمعيار، لكن نسبة الذهب إلى الفضة تقدم عدسة أوضح لأولئك الذين يتمركزون عبر فروق المعادن. الحركة هنا يمكن أن تساعد في الإشارة إلى اللحظات التي تتغير فيها القيمة النسبية، خاصةً عندما ينفصل أحد المعادن قليلاً عن الآخر، وهو ما يمكن أن يحدث وسط تقلبات الفيدرالي، أو استجابةً لتحولات العرض العالمية.

سنستخدم هذا السياق لإعادة النظر في استراتيجيات التحوط وإعادة اختبار نقاط المقاومة حول أعلى مستوياته خلال عامين. مع مزيج من الضعف الاقتصادي الجغرافي والسياسي، قد لا تتوافق الأنماط مع التقنيات الواضحة، وهذا في حد ذاته يمكن أن يوفر دخولاً لملامح المخاطر غير المتماثلة خصوصاً عندما تتوسع الانحرافات في أسواق الخيارات.