تزايدت المخاوف بشأن تأثير تعريفات ترامب الاقتصادية خلال الجلسة الآسيوية، إلى جانب القلق حول الاستقرار المالي. أثار تقرير من بلومبرج قضايا حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما زاد من قلق السوق.

ارتفعت عائدات السندات الأمريكية ذات العشر سنوات إلى 4.48٪، محققة قفزة أسبوعية لم تُشهد منذ عام 2001، بينما ارتفعت عائدات السندات ذات الثلاثين عامًا لتصل إلى 4.95٪، وهو أكبر ارتفاع منذ عام 1982. ازداد انحدار منحنى العائد ليصل إلى مستويات لم تُسجل منذ فبراير 2022، وسط سيولة قليلة.

حركات العملات الأجنبية

في سوق العملات الأجنبية، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون 100 لأول مرة منذ يوليو 2023. وانخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى ما دون 143.00، وارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي فوق 1.1350، إلى جانب تقدم للفرنك السويسري والجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي والنيوزيلندي والكندي.

أنهت الأسهم الصينية موجة ارتفاع استمرت لثلاثة أيام مع إعلان الولايات المتحدة أن التعريفات الجمركية على الصين وصلت إلى 145٪، مما أعاد المخاوف بشأن التجارة. تشمل التعريفات الحالية 145٪ على الصين، و25٪ على التجارة غير المرتبطة باتفاقية USMCA من كندا والمكسيك، و10٪ على مجموعة واسعة من السلع، و25٪ على السيارات والصلب، مع توقف لمدة 90 يومًا عن التصعيد المستقبلي لتعريفات عالمية إضافية.

في الأساس، يُبرز المقال تصاعد التوتر الحاد عبر الأسواق المالية. تبدو المخاوف بشأن التعريفات الجديدة التي قدمتها الولايات المتحدة، خاصة تلك الموجهة نحو الصين، أنها تُزعزع استقرار الأسواق بشكل أوسع. في الوقت نفسه، أثار تقرير من بلومبرج تساؤلات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما أشعل القلق بشأن صناعة السياسات المستقبلية. معًا، أدت هذه التطورات إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد مما أثقل الدولار الأمريكي.

على وجه الدقة، شهدنا تحولًا مفاجئًا في منحنى العائد، وبالأخص في عائدات السندات العشرية والثلاثينية لأجل سنوي، التي ارتفعت إلى مستويات لم تُسجل منذ عقود. قفزت السندات ذات العشر سنوات إلى 4.48٪، وهي حركة نادرة من هذا الحجم تتطلب العودة إلى عام 2001 للعثور على زيادة أسبوعية مماثلة في الحجم. وصلت السندات ذات الثلاثين عامًا إلى 4.95٪، وهي ليست فقط مرتفعة — بل إنها أكبر ارتفاع منذ 1982. التحركات الرباعية هذه نادرة وغالبًا ما تشير إلى أن تجار السندات يعيدون تقييم ليس فقط الظروف القصيرة الأمد، ولكن التوقعات طويلة الأمد حول التضخم والمخاطر والاستجابة النقدية.

تأثيرات على العملات الأجنبية والأسهم

في الوقت نفسه، شهدت أسواق العملات الأجنبية ضغطًا على الدولار. انخفض بشكل واسع، مما ينعكس في انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما دون عتبة 100. العملات مثل الين واليورو والجنيه والفرنك وعدة عملات مرتبطة بالسلع ارتفعت ضده. بالنسبة للدولار-ين بشكل خاص، النزول إلى ما دون 143.00 يضيف وزنًا تقنيًا للحركة — إذ يشير إلى أكثر من مجرد ضوضاء، خاصة عند النظر في ضوء توسيع الفروقات العائدية والتغييرات المحتملة في موقف السياسات النقدية بالإمكانات.

كانت العثرة في الأسهم الصينية – التي كانت في مسيرة صعودية لثلاثة أيام – نتيجة لإعلان أمريكي يؤكد فرض تعريفات شاملة تتجاوز 145٪ في بعض المجالات. هذا المستوى من الفرض يجعل من الصعب تجاهل خطر مواجهة طويلة الأمد. السلع من دول خارج منطقة USMCA تواجه رسومًا إضافية، مما يؤثر على قطاعات من السيارات إلى المواد الخام. بينما هناك تعليق مؤقت لمدة 90 يومًا على المزيد من زيادات التعريفات، غالبًا ما تتحرك الأسواق بناءً على التوقعات وليس رد الفعل. الضرر يمكن أن يكون في الثقة بقدر ما هو في تدفق النقد.

ماذا يعني هذا للتموضع؟ عندما ترتفع العائدات بشكل عدائي، عادة ما تعيد الأسواق تقييم مخاطر المدة. من وجهة نظرنا، هذا جار بالفعل. الانحدار في المنحنى – الذي لوحظ آخر مرة في هذه التكوين في فبراير 2022 – يضيف دليلاً على أن المستثمرين يدخلون في اعتباراتهم ظروف تمويل أكثر صرامة أو مسارًا للسياسة أكثر انحدارًا. هذا يوفر فرصًا في النهاية القصيرة إلى المتوسطة للمنحنى ولكنه يقدم أيضًا تقلبات يجب إدارتها بعناية. إذا كان مسار الاحتياطي الفيدرالي يُرى كأقل قابلية للتوقع، يصبح تحديد سعر المخاطر قصير الأمد أكثر تعقيدًا.

بالنسبة لانكشافات الصرف الأجنبي، إشارة أصغر من الدولار تدل على تراجع الطلب أو تقليل الثقة في التماسك السياسي الأمريكي طويل الأمد. التحركات أيضًا تخبر عندما تحدث أثناء سيولة ضعيفة، التي يمكن أن ترفع الزخم. يجعل هذا من المهم أكثر الانتباه إلى التغيرات في الحجم وتدفقات الأموال الحقيقية. على الأرجح، يصبح التموضع في G10 أكثر تكتيكية. لقد وجدنا مثل هذه الحالات تكافئ الانتباه القريب إلى سلوك الأسعار بدلا من الروايات.

الأسهم خاصة في آسيا معرضة لضغوط أكبر إذا استمرت الاحتكاكات التجارية. لا يوجد شك قليل أن التعريفات عند مستوى 145٪ تغيّر حساب التجارة بشكل كبير. أصبحت مشاعر تجنب المخاطر أكثر احتمالًا، بالرغم من عدم استقرارها بعد – خاصة إذا تدخلت البنوك المركزية لتهدئة الأسواق المالية. ولكن هذا ’إذا‘ كبيرة. بالنسبة لتسعير الخيارات، قد يكون جدير الاستكشاف سطوح التذبذب العالية على مؤشرات آسيا وبعض تقاطعات العملات الأجنبية G10. البيئة الأخيرة تميل نفسها إلى انتشار أوسع وتأخر في العودة إلى المعدل المتوسط.

نعتقد أن السبب يعود إلى الجانب النفسي بقدر ما هو ميكانيكي. التشكيك في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ليس تفصيلًا صغيرًا — إنه يلمس شرعية المؤسسة التي تدعم مصداقية النقد الأمريكي. هذا هو علاوة المخاطر التي لن تنساها الأسواق سريعاً.

أنشئ حساب VT Markets الخاص بك الآن وبدأ التداول الآن.