صرحت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، بأن المؤسسة مستعدة لاستخدام أدواتها لضمان استقرار الأسعار.
توقعات السوق تشير إلى وجود يقين بخفض 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل الأسبوع القادم، مع تقديرات بوجود خفضين إضافيين على الأقل في أسعار الفائدة بنهاية العام.
التجار وبيانات التضخم
بدأ التجار بالفعل في اعتبار الخفض الأول، مما يشير إلى الثقة بأن صناع السياسات راضون عن بيانات التضخم الأخيرة. تطمينات لاغارد بشأن السيطرة على الضغوط السعرية تعد تأكيدًا ضمنيًا على أن البنك المركزي الأوروبي لا يدرك فقط مساره ولكنه أيضًا مستعد للرد بحزم إذا بدأت الاتجاهات التضخمية في التحرك.
الطريق المستقبلي لأسعار الفائدة، الذي يتضمن الآن تخفيضات إضافية، يعكس فرضية أكبر: أن النشاط الاقتصادي عبر منطقة اليورو لا يزال ضعيفًا بما يكفي لتبرير دعم مستمر. الضغوط الطلبية لا تزال تبدو مخففة، وبيانات الأجور الأخيرة، رغم أنها ارتفعت قليلًا، لم تثر قلقًا واسع النطاق. إذا لم يظهر ارتفاع حاد في التسعير الأساسي مرة أخرى، فإن تخفيض السياسة يظل ليس فقط ممكنًا بل ربما ضروريًا وفقًا لمعاييرهم.
نظرًا لتفاعل السوق مع السندات مؤخرًا، يجب أن نراقب كيف تتكيف منحنيات العائد في الجلسات القادمة. قد يشير سطح المنحنى في بعض المواعيد إلى تفاؤل حذر – مع انخفاض المخاطر التضخمية طويلة الأمد – رغم أن هذا قد يعزز المقاومة فوق مستويات السوق الحالية إذا تغيرت التوقعات بشكل حاد للغاية.
مراقبة الأصول الحساسة للسيولة ستساعد في إظهار ما إذا كان الشعور بالمخاطر يتكيف أو مجرد رد فعل على التخطيط على المدى القصير. الأدوات المالية الحساسة لأسعار الفائدة الرئيسية قد استجابت بالفعل، مما يعني أن المشاركين يرون فرصة ضئيلة للمفاجأة في قرار يونيو.
شنا بل والتضخم في قطاع الخدمات
تصريحات شنا بل الأخيرة بشأن البقاء حذرين من مصادر التضخم الجديدة لا تزال جديرة بالذكر في ضوء تحسن تضخم الخدمات. بينما لا يزال فوق الهدف، فإن عدم وجود خطاب عاجل حوله يشير إلى أن الأوضاع لم تصبح غير منتظمة، وفقًا لرؤيتهم.
ظلت التقلبات في عقود اليورو الآجلة هادئة. قد يستمر هذا الهدوء إذا ظلت البيانات في النطاقات المتوقعة. أي انحراف – خاصة من أسواق العمل أو إنفاق المستهلك المعدل – قد يتحدى الافتراضات السائدة ويعيد تحريك الرهانات على السعر النهائي مرة أخرى.
نعتقد أن التخطيط يجب أن يظل مرنًا. قد يستفيد المتداولون في الجانب القريب من الاحتفاظ بتحيز هبوطي طفيف، خصوصًا بينما تظل استطلاعات منطقة اليورو منخفضة عن المعدلات الطويلة الأجل. لكن الحد من التعرض من خلال الفروق أو الاختيارات هو طريقة لتجنب التقلبات الحادة، خاصة مع احتمال دفع العناوين الجيوسياسية للسندات بشكل مفاجئ.
تشير النبرة من لاغارد إلى أن أي سيناريو تشديد خارج الطاولة، ما لم تفرض البيانات ذلك. بذلك، تبدو التحركات الصعودية في الأسعار القريبة مقيدة. وهذا يوفر أساسًا لفرص القيمة النسبية بين ديون الحكومات الأوروبية قصيرة الأجل والاستحقاقات المماثلة في مكان آخر.
حاليًا، نركز على تسلسل الأسعار القريب – كيف يتحركون، ولكن أيضًا بأي نبرة. نمط تواصلهم متعمد الحذر، مما قد يحد من ردود الفعل العشوائية. ومع ذلك، يمكن أن تأتي المفاجآت أيضًا من قراءات التضخم التي تتحدى جدول السوق الزمني.
