يتنبأ مسالم بأن النمو هذا العام سيكون أقل من المتوسط طويل الأمد. ويعترف بالتأثير المحتمل للتعريفات الجمركية على التضخم والوضع الحالي في سوق العمل.

يتوافق التضخم العالي مع سوق عمل أضعف مع التوقعات الحالية. ويحذر من أنه إذا تقلبت توقعات التضخم، فقد يكون من الضروري إعطاء الأولوية لجهود السيطرة على التضخم.

توقعات سوق الفائدة الفيدرالية

يعكس سوق الفائدة الفيدرالية احتمالاً بنسبة 93٪ لخفض الفائدة في يونيو، مما يشير إلى حوالي 92 نقطة أساس للعام المقبل. تبرز هذه الأرقام حالة عدم اليقين الاقتصادي الحالية.

أن النمو قد يكون أقل من المعدل التاريخي لهذا العام، كما يتوقع مسالم، يشير إلى أننا ننظر إلى بيئة يتلاشى فيها الزخم الدوري. يلفت الانتباه إلى الضغط الذي يمكن أن تفرضه الإجراءات التجارية، مثل التعريفات الجمركية، على الأسعار. فعندما تزيد هذه التكاليف، فإنها تميل إلى الانتقال إلى تضخم المستهلك. وفي الوقت نفسه، يبدو أن سوق العمل يتباطأ. لا يتدهور بشكل حاد، لكن علامات الضعف موجودة – فتحات العمل الأقل وتباطؤ التوظيف تشير إلى تراجع الثقة بين الشركات.

عندما يرتفع تكلفة المعيشة بينما يبدأ محرك الوظائف في تبريد، يصبح صنع السياسة أصعب. إشارة مسالم إلى توقعات التضخم تُظهر القلق. إذا بدأ الناس في الاعتقاد بأن الأسعار سترتفع بشكل أسرع في المستقبل، فقد يتصرفون بطرق – مثل المطالبة بأجور أعلى أو تقديم المشتريات – التي تتسبب في زيادة التضخم بشكل أكبر. في هذه الحالة، ستشعر البنوك المركزية بالضغط لاتخاذ إجراءات بسرعة أكبر، حتى لو لم يكن النمو الاقتصادي قويًا.

نرى هذا التوتر واضحًا في توقعات الفائدة الحالية. احتمال خفض الفائدة في وقت مبكر مثل يونيو أصبح الآن مرتفعًا جدًا – الأسواق تسعر بشكل كامل تقريبًا. الانخفاض المتوقع عبر الأشهر الـ 12 القادمة، القريب من نقطة مئوية، يُظهر أيضًا كيف يعتقد المستثمرون أن السلطات النقدية ستستجيب للبيانات الأضعف وضبط التضخم بمرور الوقت.

مراقبة تحركات الفائدة

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون تحركات الفائدة قصيرة الأجل، تتطلب هذه التحديثات تركيزًا أكثر حدة على البيانات الواردة – خاصة أي شيء يشير إلى اتجاهات الأجور أو تكاليف المدخلات أو مقاومة المستهلك. قد ترتفع التقلبات حول إصدارات التضخم القادمة. قد لا يكون من المفاجئ رؤية تحولات مفاجئة في المنحنى، خاصة إذا فاجأت المؤشرات المستقبلية على الجانب العلوي.

يجب أن تظل التمركزات مرنة. قد توفر التشوهات المؤقتة في التسعير نقاط دخول، لكن يجب علينا تجنب متابعات ردود فعل السوق. بدلاً من ذلك، اعتمد على التوجيهات المسبقة، خاصة التعليقات حول العتبات للاستجابات السياسية. المؤشرات المتأخرة أقل فائدة في الوقت الحالي. يجب أن يركز الانتباه الأساسي على إعلانات الوظائف في الوقت الحقيقي، واستطلاعات توظيف الشركات الصغيرة، والمكونات الأساسية للتضخم مثل المأوى والرعاية الصحية.

من المرجح أن تُعطى أهمية أكبر للمفاجآت في البيانات خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر القادمة، نظرًا للتوقعات العالية التي سُعرت في المقدمة. الإيمان بالسوق قوي، وربما يتقدم قليلاً عن التأكيد. الفجوة بين الاقتناع والتحقق هي حيث قد يجد التجار مجالًا للعوائد – أو المخاطر، إذا تم الإمساك بهم في وضع غير متناسب.

مع استقرار توقعات خفض الفائدة، ينبغي أن يكون التركيز المباشر هو تحديد أي من القطع من البيانات لا يزال يحتفظ بالتأثير على ردود الفعل الفيدرالية. من الحكمة أيضًا اعتبار حلقات التغذية الجيوسياسية وتأثيرها المقاس على السلع والتسعير الحساس للتجارة. في هذا المعنى، قد لا يتحرك التضخم في اتجاه واحد، بل بطريقة متقطعة.

لذا نراقب ردود الفعل، واللغة من صانعي السياسات، والدرجة التي تعكس فيها الأسواق هذه المخاطر بالفعل. يمكن أن يكون للتحولات الصغيرة في النغمة أو البيانات تأثير كبير. هذا هو مكان التحضير التكتيكي – ولماذا تستحق مجموعة الأرقام التالية للتضخم، مؤشرات تكاليف العمل ومؤشرات نفقات الاستهلاك الأساسية كامل انتباهنا.