في أبريل 2025، ارتفع توقع التضخم لمدة خمس سنوات لجامعة ميشيغان إلى 4.4% من 4.1% سابقًا. تشير هذه الزيادة إلى تغيير في التصور بشأن معدلات التضخم المستقبلية بين المستهلكين.
يُنصح المستثمرون بتوخي الحذر وإجراء بحث شامل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. المعلومات المقدمة هي لأغراض إعلامية فقط وتحمل مخاطر مرتبطة بتقلبات السوق.
التغيير في شعور المستهلك
يُشير التعديل في توقع التضخم لمدة خمس سنوات من جامعة ميشيغان إلى تغيير ملحوظ في شعور الأسر. هذه الزيادة ليست مجرد رقم على مخطط، بل تعكس اعتقادًا أعمق بأن الضغط السعري من المرجح أن يبقى لفترة أطول مما كان يُفترض سابقًا. بالنسبة لنا المشاركين في التداول، مثل هذا التغيير يهم. ما يعتقده المستهلكون حول التضخم غالبًا ما يتخلل إلى التسعير المستقبلي، ما يؤدي إلى تأثيرات عبر السندات، ومعدلات الفائدة، وبلا شك المشتقات.
تأتي هذه الزيادة في التوقعات في وقت يتم فيه بالفعل التدقيق في وجهات النظر قصيرة ومتوسطة المدى حول التضخم. إذا كانت الأسر تعتقد أن التضخم سيستمر فوق الهدف طويل الأجل للاحتياطي الفيدرالي، فمن المرجح أن يغيروا سلوكهم – قبول أجور أعلى، وإنفاق أكبر، وتوفير أقل – مما يؤدي إلى التغذية الراجعة إلى النظام نفسه. إنها دائرة تتوسع: الاعتقاد يغذي الواقع.
من جهتنا، يوجهنا هذا لتغيير الافتراضات المتعلقة بالتقلب الضمني المدمج في بعض الهياكل الاختيارية. قد تكون نماذج التسعير المعتمدة على تراجع مؤشر أسعار المستهلكين في وضع متذبذب في الوقت الحالي. عندما ترى المستهلكين يربطون التضخم طويل الأجل بمستوى أعلى، فهو ليس مجرد نظرية كتابية، بل يتسرب إلى أسواق المعدلات ويؤثر على توقعات مسارات تشديد البنك المركزي.
وسواء كانوا العلماء أو صانعي السياسات أو غيرهم، فهم ليسوا الوحيدين الذين يراقبون بيانات هذه التوقعات بعناية – نحن كذلك، ولأسباب وجيهة. عندما تشير استطلاعات مثل تلك التي تجريها ميشيغان إلى تضخم أكثر إصرارًا، يكون هناك مسار مباشر للعواقب بالنسبة لمنحنيات العائد وفروق المقايضات ووضعية دلتا في العقود الطويلة الأجل.
التأثير على الأسواق المالية
وبينما لا تزال إصدارات التضخم الرئيسية تهيمن على الهوامش، فإن هذه التوقعات الأساسية – ما يعتقده الناس العاديون أن الأسعار ستفعله في خمس سنوات – تساعد في تثبيت النطاق الأطول لمنحنى العائد. إذا بدأت تلك التوقعات في الاستقرار فوق 4% لفترة طويلة، فقد تتحرك افتراضات السوق حول معدلات الفائدة النهائية للاحتياطي الفيدرالي لأعلى – ربما ليس بشكل مفاجئ، ولكن بقوة كافية لتستدعي إعادة التحوط.
قد يكون من المغري تجاهل هذه التحولات كمجرد ضجيج سوق مؤقت أو تقلبات من الاستطلاعات، لكن التحرك إلى 4.4% هو الأعلى منذ منتصف 2011، مما يشير إلى أنه لا يأتي في فراغ. نحن نراقب بعناية ما يعنيه ذلك لمؤشرات الانحراف في أسواق الفولتية للأسهم والمعدلات. قد لا يعود الانحناء في المنحنيات الرهان الأساسي – قد يستغرق الانحراف المتوسط وقتًا أطول، وهذا يغير ملفات المخاطر.
لذا، فإن الفروق تهم أكثر الآن. التشديد أو التوسيع الفجائي للعلاوات الخطرة استجابة لاعتقادات التضخم المعاد توجيهها ستؤثر على ما يتم تسعيره في المقايضات والاتفاقات المالية المستقبلية. بالنسبة لأولئك منا الذين يقومون بتفكيك بيانات التمركز، هذا هو الوقت الذي يجب أن ندرك فيه كيفية تأثير التقعر إذا بدأت الأسواق في تعديل افتراضها للمعدلات الحقيقية صعودًا في خطوات أبطأ.
قد تستمر الآلات المالية قصيرة الأجل في رد الفعل بشكل أكثر عنفًا على إصدارات البيانات الفعلية – لكن في الوقت الحالي، قد يكون التقلب الطويل الأجل الذي يحتاج إلى إدارة. لا يعني ذلك التحول بشكل عدواني. بل يعني التكيف ديناميكيًا، بالاعتماد على مؤشرات مستقبلية مثل مقايضات التضخم أو فوارق التضخم. عندما تتغير التوقعات، فإنها تتغلغل. لقد رأينا ذلك من قبل، وغالبًا ما يتبع زخم الأسعار الشعور مع تأخر قصير.
