تستمر التوترات بين الولايات المتحدة والصين، مع إظهار كلا القائدين، ترامب وشي، ترددًا في بدء الاتصال.
يستعد رئيس الصين لجولة خارجية في منتصف أبريل، مما قد يؤخر أي محادثات محتملة.
ضغوط سوق السندات
تشير الظروف الحالية إلى أن المبادرة لكي يتم التواصل تقع على عاتق ترامب، حيث يواجه سوق السندات ضغوطًا متنوعة.
دون تواصل سريع، قد يسود عدم اليقين في الأسواق الدولية.
بينما تستمر الترددات الدبلوماسية الحديثة، فقد بدأت بالفعل قلة الحوار في التأثير على المقاييس المالية الأوسع، خصوصًا تلك المرتبطة بتوقعات أسعار الفائدة ومخاطر المدة. وقد استجابت عائدات السندات بتحركات متقطعة، بينما توسع التقلب الضمني في أسواق الخيارات، مما يعكس قلة الوضوح بشأن مسار السياسة التجارية.
تأثير على أسواق المبادلات
المتعاملون في السندات، الذين يواجهون جلسات ذات سيولة منخفضة، تم دفعهم نحو آفاق زمنية أقصر في تمركزهم. لم تعد تسعير المخاطر تتشكل بالإصدارات الاقتصادية وحدها، بل بالافتراضات حول مخاطر العناوين والمزاجات السياسية. قد يطيل التردد في الانخراط الدبلوماسي من هذا النمط من الغموض خلال الأسابيع القليلة القادمة.
مع الأخذ في الاعتبار هذا الأمر، فإننا نختار إعادة تقييم الانكشاف في الخيارات طويلة الأجل. تضيف الالتزامات الخاصة بالسفر الخارجي، التي تؤخر أي إنجاز محتمل، طبقة أخرى إلى الأسواق المتزعزعة أصلاً. نظرًا لعدم توقع توضيح فوري، يجب توقع استمرار هذا السلوك في زيادة الضغط على افتراضات الارتباط.
في أسواق المبادلات، نشهد انحرافات أكثر وضوحًا تفضل الحماية على التحمل — وهو مؤشر على أن اللاعبين يستعدون للإعلانات غير المتوقعة حول البروتوكول أو التعريفات بدلاً من الوثوق في التحولات السلسة في السياسات. الأمر ليس متعلقًا بخطر الخروج، بقدر ما هو متعلق بالخطر المجهول.
ليس هناك فائدة كبيرة الآن في توقع العودة إلى السيولة الهادئة. بدلاً من ذلك، هناك فائدة في مراقبة نقاط الانعطاف حيث يحدث انفصال في الحجم وحركة السعر، خصوصًا في الفروق الضيقة للقادة في المشتقات المتداولة في الأسواق. باختصار، الحذر ليس بشأن المزاج — إنه بشأن الآليات.
نقوم بإعادة وزن الانكشافات مع التركيز الشديد على منحنيات التقلبات واستجابة الجاما. الآراء الاتجاهية تعني أقل من استجابة هياكل التحوط. المبادرة، أو نقصها، من صانعي السياسات قد شكلت بالفعل ما تستعد له الأسواق. حركة الأسعار تعكس ذلك.
يجب أن يكون العمل في طبقات وليس في كتل. قراءات البداية قد تخطئ في تسعير الإشارات المستقبلية، وقد لاحظنا أن الأدوات ذات المدى القصير تتفاعل بشكل أقوى مع الإشارات الصغيرة. الرسالة لا تكمن في النتائج، بل في القبول الأوسع أن الأحداث قد تتغير فجأة.
في الأسابيع الهادئة، كلف التمركز وكأن الوضوح قريب الكثير. من الأفضل تشكيل الهيكلة للتحرك في الأزمات بدلاً من انتظار التأكيد الذي قد لا يأتي أبدًا.
