أصدر بنك المكسيك (بانشيكو) محاضر اجتماعه التي تشير إلى تباطؤ الاقتصاد وإمكانية تخفيف السياسة النقدية. أشار أعضاء المجلس إلى زيادة الركود الاقتصادي ومخاطر انخفاض التضخم.

قد يختبر سعر صرف الدولار الأمريكي/بيزو المكسيكي 20.00 إذا تم كسر الدعم عند مستوى 20.30، مع استئناف الحركة الصعودية فقط عند مستوى 20.50. اعتبار المجلس يجسد بأن توازن المخاطر للنشاط الاقتصادي هو سلبي.

أهداف سياسة بانشيكو النقدية

هدف البنك هو الحفاظ على التضخم منخفضًا حول 3%. يقوم بتحديد أسعار الفائدة للتأثير على الاقتصاد، مع انخفاض أسعار الفائدة يؤدي عمومًا إلى إضعاف قيمة البيزو المكسيكي.

يجتمع بانشيكو ثماني مرات سنويًا، غالبًا بعد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، لمواءمة الاستجابات السياسية للظروف الخارجية.

أظهرت محاضر اجتماع بانشيكو الأخيرة توجهًا واضحًا نحو موقف أكثر تساهلاً، ضمن إطار قلق متزايد بين أعضاء المجلس بشأن تباطؤ النمو وضغوط التضخم المتخففة. يتضح من تعليقاتهم أن الاقتصاد المحلي يواجه عقبات. أشاروا مباشرة إلى اتساع الركود الاقتصادي، بمعنى بسيط، زيادة في القدرة غير المستغلة وضعف الطلب. هذا يعني عادةً انخفاض الضغط على الأسعار، مما يمنح البنك مجالاً للنظر في تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

لا يوجد غموض في نبرة المجلس: المخاطر على كل من التضخم والنشاط الاقتصادي تتجه نحو الانخفاض. وهذا يجعل احتمالية مزيد من التيسير النقدي أكبر في الأشهر المقبلة. لا يزال التضخم، مع أنه أعلى من الهدف المتوسط الأجل، يتباطأ ببطء. يهدف بانشيكو للوصول إلى مستوى مستقر قريب من 3%، وإذا أظهرت البيانات انزلاقًا عن المتوقع، قد يتخذ صانعو السياسات إجراءات أسرع مما يتوقع البعض.

سعر الصرف وتأثيره العالمي

كما كان متوقعًا، استجاب البيزو بالضعف بعد الإصدار. من منظور التداول، يبقى الدعم الفني حول 20.30 في الزوج USD/MXN تحت الضغط. كسر هذا المستوى يمكن أن يمهد الطريق لمزيد من انخفاض البيزو، مع احتمال اختبار منطقة النفسية حول 20.00. ومع ذلك، فإن الانعكاس – الذي يبدو غير محتمل دون تغير في المزاج أو البيانات الماكرو – يتطلب تحركًا فوق 20.50 وزخمًا مستدامًا.

نظرًا لتوافق اجتماعات بانشيكو مع اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فإن القرار التالي للفيدرالي يلقي بظلاله الطويلة على اتجاه البيزو. بينما يظل الفيدرالي مركزًا على تفويضه التضخمي، يمكن أن يتسع التباين بين مسار البنكين في المدى القصير. إذا بقيت معدلات الفائدة الأمريكية أعلى لفترة أطول بينما يميل بانشيكو نحو التخفيف، فإن الميزة الحاملة للبيزو تنقص، مزيلاً أحد دعائمه السابقة.

بناءً على كل هذا، من المرجح أن تكون الأسواق تفاعلية مع التعليقات المستقبلية الواردة من كلا البنكين المركزيين. بالنسبة لأولئك الذين يراقبون المشتقات، حيث تعكس التموضعات بالفعل توقعات السياسة المكسيكية الأكثر تيسيرًا، قد يرتفع التقلب الضمني عند أي انحراف عن هذا السيناريو. يصبح مراقبة توقعات المعدلات وبيانات التضخم في المكسيك أمرًا ضروريًا. لكن حتى هذه تعتبر ثانوية لتحركات تقلبات الشعور بالمخاطرة الناجمة عن ديناميكيات النمو العالمي وقوة الدولار الأمريكي.

في ظل هذا الوضع، لا يوجد خيار سوى متابعة البيانات الواردة عن كثب والتكيف مع التحركات في التموضع بدلاً من التنبؤ. قد تخبرنا الفروق في المعدلات والعوائد الحقيقية أكثر من مستويات الصرف الأجنبي المباشرة في هذه المرحلة. ومع تليين التضخم العام بينما يبقى التضخم الأساسي ثابتًا إلى حد ما، من المؤكد أن التوازن الذي يجب أن يحققه بانشيكو سيخضع للاختبار.