توقفت شحنات سبعة من العناصر الأرضية النادرة من الصين بسبب ضوابط تصدير جديدة نفذتها الحكومة في 4 أبريل. هذه المواد ضرورية لقطاعات الدفاع والطاقة والسيارات، والآن يتطلب الأمر تراخيص للمصدرين، التي قد تستغرق أسابيع أو شهور للحصول عليها.
تنتج الصين حوالي 90% من العناصر الأرضية النادرة في العالم، وقد تؤدي التأخيرات الممتدة إلى نفاد المخزونات الخارجية وتعطيل سلاسل التوريد. وقد أعلن بعض البائعين عن عذر القوة القاهرة على العقود، بينما أدت التأخيرات الجمركية إلى بقاء الشحنات عالقة في الموانئ.
مصادر بديلة
قد تحفز هذه التطورات المشترين الأجانب على البحث عن بدائل للإمدادات الصينية.
قرار بكين بتشديد ضوابط التصدير قدم بوضوح تأخيرًا جديدًا في حركة المواد الرئيسية. الشحنات المحظورة، التي تغطي مجموعة من سبعة عناصر أرضية نادرة، ليست مجرد متأخرة بفعل البيروقراطية؛ فهي في العديد من الحالات عالقة تمامًا. بعض العقود قد أُلغيت بالفعل بموجب شروط القوة القاهرة. وهذا ليس مجرد مسألة ورقية أو روتين إداري. يواجه المصدرون الآن عملية ترخيص صارمة قد تمتد لعدة شهور، مما يجمد الإمدادات ويجعل جداول التسليم السابقة غير قابلة للتنفيذ.
مع مسؤولية الصين عن إنتاج تسعة من كل عشرة أطنان منتجة على مستوى العالم، فإن هذه التجميد في الشحنات يضع التجار والمستخدمين النهائيين في موقف صعب. لم تُبنى معظم المخزونات الخارجية مع اعتبار هذه المدة الزمنية الطويلة في الاعتبار. مخازن الاحتياطيات الحالية في أوروبا وأمريكا الشمالية تشهد زيادة في الاهتمام، لكن ليس واضحًا إلى متى يمكن لتلك المخزونات دعم الإنتاج. القلق ليس في ما إذا كانت ستتم إعادة هيكلة طرق التجارة، وإنما في الوقت الذي قد تستغرقه جهود الاستبدال والتكلفة المحتملة لذلك.
من وجهة نظرنا، يشير ذلك ليس فقط إلى عدم اليقين في الإمداد ولكن أيضًا إلى احتمال إعادة تشكيل نشاط العقود الآجلة. إذا افترضنا أن النقص في الكميات المادية سيتحول إلى ارتفاع الأسعار القريبة الأجل، فقد تتزايد فروقات الأسعار الزمنية. العقود ذات آجال الاستحقاق القصيرة قد تظهر توفرًا أقل، مما يدفع أسعار السوق الفورية للارتفاع بشكل ملحوظ عن الأشهر المؤجلة. بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون على طول المنحنى، قد يواجهون صعوبة في المواقف القصيرة التي كانت مفتوحة قبل 4 أبريل إذا لم تعد مواعيد التسليم ممكنة تحت ضوابط الترخيص. التغطية المبكرة لتلك المواقف المفتوحة قد تساعد في تجنب المزيد من المخاطر.
تأثير اضطرابات سلسلة التوريد
هناك بالطبع سؤال عن المصادر البديلة. الدول التي تملك رواسب أصغر، أو القدرة التصنيعية الأقل نضجًا، من غير المرجح أن تتمكن من تكثيف صادراتها لسد الفجوة الحالية بسرعة. لا يعني ذلك أن التدفقات الجديدة لن تُسعَّر. لقد بدأت نلاحظ نشاطًا أوليًا يشير إلى زيادة الاهتمام المضاربي في بدائل العناصر الأرضية النادرة — سواءً من المنتجين الراغبين في زيادة القدرة أو من المستهلكين الساعين لترتيبات تعاقد طويلة الأجل بعيدًا عن الصين.
المشترون يتوجهون بالفعل إلى السوق الفورية بمزيد من الإلحاح. في اللحظة التي يتحول فيها الشعور إلى الذعر، يمكن لتقلبات الأسعار أن تتضخم بما يتجاوز الأسس الأساسية. سيكون من الحكمة للتجار مراقبة فروق العرض والطلب عن كثب. انتشار الفرق بشكل أوسع، دون تغييرات موازية في الحجم، قد يشير إلى عدم السيولة بدلاً من اتجاه جديد. وهذا يستحق المتابعة إذا كنت مشاركًا في استراتيجيات الخيارات المرتبطة بالعناصر الأرضية النادرة، حيث يمكن أن تبدأ التقلبات الضمنية في الانفصال عن الحركات المحققة.
من الجدير بالذكر أن النقاط الجمركية لا تزال مزدحمة بالمنتجات الخارجة. وهذا يشير بشدة إلى أن المسألة ليست مجرد سياسة، بل إدارة. يجب مراجعة أي مواقف حالية مرتبطة بالتسليم الفعلي، خاصة تلك التي تتطلب الخروج من الموانئ الآسيوية. الخطر الحقيقي ليس مجرد رفض الشحنات، ولكن الاحتجاز المطول، مع بقاء الشحنات عاطلة لأسابيع. قد تكون الاستفادة من المحادثات مع الأطراف المتعاقدة في وقت مبكر من هذا الأسبوع حول التأخيرات المقبولة أو التعديلات مفيدة.
علاوة على ذلك، لا ينبغي تجاهل احتمال تشديد السياسة في الأسواق المادية المجاورة. قد تفسر الحكومات في المناطق الغنية بالموارد الأخرى الانقلاب في التدفقات الصينية كلحظة لتعزيز قوة التسعير. قد يؤدي ذلك إلى أنظمة تشريعية مماثلة، أو ببساطة تشجع البائعين المحليين على إعادة التفاوض بشأن الشروط الثابتة. راقبوا الحركة في القطاعات المشابهة التي تركز على التصدير مثل التنجستن أو الجرافيت.
تعطينا تعليقات هوانج في وقت سابق من الأسبوع نقطة مرجعية مفيدة للتفكير في التوجيهات المستقبلية. على الرغم من أن القدرة على الاستخراج والفصل الطويل الأجل لا تزال سليمة، فإن عنق الزجاجة اليوم هو بيروقراطي. إذا استمر هذا حتى الربع الثالث، قد تبدأ الأسواق المشتقة في تسعير البطء الصناعي في قطاعات مثل المغناطيس والبطاريات ومكونات الدفاع. قد يتسطح منحنى تسعير التقويم للمنتجين المرتبطين بتلك السلاسل، خاصة في انتقال الطاقة والدفاع. قد يرغب المتداولون الذين يراهنون على دورات الأرباح في إعادة النظر في نماذج التعرض الخاصة بهم.
إلى ذلك، قد يكون من المفيد للمشاركين في السوق توسيع تركيزهم إلى ما وراء مقاييس الحجم البحتة. الوقت المستغرق للتصفية، معدلات الموافقة على التراخيص، واستخدام الموانئ الإقليمية قد تقدم مؤشرات أكثر في الوقت المناسب. إذا رأينا أن هذه المؤشرات تتدهور، فإن الحالة لزيادة التأخر تتعزز أكثر.
إشارات هان السابقة أن نوافذ الموافقة قد تتجاوز 90 يومًا تعزز الحاجة إلى مراجعة التعرض عبر الأشهر. قد يصبح نقل المواقف إلى الأمام أكثر تكلفة قبل أن تتحسن السيولة. قد يكون الانسحاب إلى النقد أو اتخاذ موقف انتظار بحد أدنى من الرافعة المالية حكيمًا لأولئك المعرضين لتقلبات السوق الفورية. أي كسر تحت توقعات الإنتاج لثلاثة أشهر من مصادر غير صينية من المرجح أن يدفع العلاوات للارتفاع أكثر.
