علق نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، على تأثير الحرب التجارية للرئيس ترامب خلال مقابلة على قناة CBS. وأشار إلى أن مخاطر الركود ستعتمد على مدى سرعة حل حالة عدم اليقين المتعلقة بالتجارة.
وصف كاشكاري التأثير على الثقة الناتج عن قضايا التجارة بأنه الأكبر الذي لاحظه منذ مارس 2020، مما يشير إلى أنه يمكن أن يكون له تأثيرات اقتصادية ملحوظة. وحذر من أن التعريفات الجمركية تؤثر بشكل خطير على تدفقات التجارة، مما يتماشى مع المخاوف التي أعربت عنها مختلف القطاعات.
دور الاحتياطي الفيدرالي
أكد مجددًا على دور الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم وأوضح أن الأسواق لا تزال نشطة، حيث يبلغ مؤشر الدولار الأمريكي حاليًا 99.89، بزيادة قدرها 0.11%.
وأشار كاشكاري بشكل واضح إلى العوائق التي يمكن أن تتسبب فيها النزاعات التجارية المطولة على الثقة التجارية والقدرة الاقتصادية على الصمود. وقد وصف حالة عدم اليقين الأخيرة بأنها أكبر ضربة للمعنويات منذ بداية الجائحة في أوائل عام 2020، مما يجعل النغمة واضحة. عندما تبدأ الثقة في الانهيار، لا سيما بسبب شيء خارجي مثل السياسة التجارية، يتباطأ اتخاذ القرار، من التوظيف إلى نشر رأس المال، بسرعة.
ربط مباشرة بين انتشار التعريفات الجمركية واضطراب الأنماط التجارية القائمة. ليس مجرد اضطرابات هامشية، ولكن النوع الذي يؤثر على جداول الإنتاج وموثوقية سلسلة التوريد وقوة التسعير عبر الصناعات. عندما تتعطل هذه الآليات، يصبح من الصعب على نماذج التسعير الاحتفاظ بتوازنها، مما يؤثر على الافتراضات عبر المنتجات المالية. بالنسبة لأي شخص يشارك في تقلبات الاتجاه أو تداول الفائدة، يتطلب ذلك تعديل الجداول الزمنية لتحقيق الربح. ليس فقط الحفاظ على القناعة، ولكن التدقيق في مقدار الوقت المتبقي على أي شيء مرتبط ولو بشكل غير مباشر بالوضوح السياسي.
إدارة التضخم
ما هو واضح أيضًا هو وجهة نظره حول إدارة التضخم، والتي يؤكد أنها تبقى أولوية الاحتياطي الفيدرالي بغض النظر عن التدخلات السوقية. وهذا يثير نقطة لا يمكننا تجاهلها: حتى لو كانت التعريفات الجمركية تمارس تأثيرًا كبحًا على الطلب، وحتى عندما تؤثر على أرباح الشركات، فإن اهتمام الاحتياطي الفيدرالي يظل ثابتًا. يتطلب هذا نظرة مستقبلية عند تقييم المخاطر والمكافآت عبر فروق التوزيع الزمنية أو التعرض لمدة طويلة الأجل – لأن وظيفة رد الفعل قد تتخلف عن الألم الذي تشعر به الأسهم أو الأدوات الحساسة للتجارة.
عند النظر إلى ارتفاع مؤشر الدولار، وإن كان طفيفًا، فإن ذلك يعكس المرونة وسط الرياح المتعارضة. قد يتوقع البعض طبيعيًا الضعف مع زيادة التوتر التجاري، ولكن بدلاً من ذلك، نرى رد فعل يشير إما إلى الطلب على الأمان أو التوقع أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتحول إلى نهج أكثر تساهلاً ردًا على ذلك. بالنسبة للمراكز القصيرة الأجل في سوق الفوركس، فمن المحتمل أن يحد ذلك من الجانب السلبي للدولار حتى يكون هناك إشارة أوضح إما من الحل أو التصعيد – حيث يكون الوسط أصعب في التسعير.
لاحظنا تحولًا في الفائدة المفتوحة في أسواق الخيارات، مما يظهر مراكز دفاعية. هذا لا يعني بالضرورة تلاشي المخاطر، ولكنه يقترح فترات أقصر وفاتح شهية محدودة للانتشار الواسع عند مستويات التقلب الضمنية الحالية. إذا استمرت التدفقات في هذا الاتجاه، فإن الفرص ستظهر في استراتيجيات تثبيت الأسعار أو حتى الاستراتيجيات الزمنية الموجهة حسب الأحداث الاقتصادية الكبرى. ومع ذلك، تحتاج تفكك الارتباط – خاصة بين معدلات الفائدة وأسواق الأسهم المستقبلية – إلى مراقبة أضيق، حيث قد تقدم التباينات مزيدًا من الرؤية من التقاربات في الجلسات القادمة.
سيكون التوقيت والدقة أكثر أهمية من التمسك بالاتجاه، خاصة في القطاعات حيث يؤثر تمرير التعريفات بشكل مباشر على توجيهات الهامش. قد تتحول العوائد نحو تعبيرات أكثر تعقيدًا: فكر في عمليات المحاور المائلة الملائمة أو الهياكل الزمنية التي تعزل الكفاءات السعرية.
