من المتوقع أن يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بزيادة التيسير النقدي في الربع الثاني من عام 2025، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز يشير إلى خفض بمقدار 15 نقطة أساس في معدل القرض الأساسي (LPR) وخفض بحد أدنى 25 نقطة أساس في نسبة الاحتياطي الالزامي (RRR). يتوقع محللو سيتي تسارع الإجراءات التحفيزية المحلية استجابة للضغوط الخارجية المتزايدة، مع توقع تمويل مالي إضافي يبلغ حوالي 1.5 تريليون يوان (حوالي 205 مليار دولار) بحلول منتصف عام 2025.
في مارس، تم الإعلان عن إجراءات مالية جديدة، بما في ذلك هدف عجز ميزانية أعلى، مما يشير إلى دعم قادم. من المقرر أن يجتمع المكتب السياسي في وقت لاحق من هذا الشهر لمناقشة جدول السياسة على المدى القريب. وقد أعرب بنك الشعب الصيني عن التزامه بتعديل أسعار الفائدة ونسبة الاحتياطي الالزامي عند الضرورة، بعد أن قام بالفعل بتخفيض 50 نقطة أساس في نسبة الاحتياطي الالزامي في سبتمبر، حيث يعتبر المزيد من التيسير ضروريًا لدعم الطلب المحلي.
الاستجابة النقدية من بكين
الإشارات الحالية من بكين واضحة للغاية: السلطة النقدية المركزية تستعد لتسريع جهودها لدعم توافر الائتمان وزيادة الاستهلاك الداخلي. مع احتمال انخفاض تكاليف الاقتراض بشكل أكبر وتوقع ضخ مزيد من السيولة في المؤسسات المالية، تتشكل الظروف التي تسمح بمرونة استراتيجية أكبر.
تأتي الاستجابة من صانعي السياسة وفق نمط شهدناه من قبل: زيادة الضغوط الخارجية تعمل كحافز لتوسيع السياسات المالية. الانخفاض المتوقع بمقدار 15 نقطة أساس في معايير الإقراض، مقترنًا بخفض أعمق لمتطلبات الاحتياطي، يضيق نافذة التفاعل للأطراف المالية قبل أن يبدأ التسعير في التعديل. على الرغم من أن اجتماع السياسة القادم لم يتحقق بعد، فإن التغيرات السابقة في النبرة من الاجتماعات الرفيعة المستوى قد أعطتنا عادةً سياقًا موثوقًا به قبل التحركات الهيكلية الفعلية.
يشير وانغ وزملاؤه في سيتي إلى دعم مالي إضافي عبر إصدار السندات. عندما تبدأ تلك الأموال في التدفق إلى النشاط البنيوي والصناعي المستهدف، سترتفع احتمالية التعديلات المبكرة في التوجيه المستقبلي. هذا النوع من التحفيز يجلب عادة ردود فعل في كل من أسعار الفائدة قصيرة الأجل ووضعيات المدى المتوسط، مع زيادة أحجام التداول وتقلبات الأسعار المستقبلية غالبًا ما تزداد.
مؤشرات تعديل السياسة
الإجراءات المبكرة للسنة، بما في ذلك هدف عجز ميزانية أكبر، تشير إلى أن السلطات مستعدة لقبول نوبات قصيرة من تكاليف التمويل الأعلى إذا ساعدت في تخفيف اقتصاد لا يزال يواجه رياحًا معاكسة. إذا أكدت اللجنة السياسية هذا الموقف المالي الأوسع — خاصة إذا أعادت طمأنة الأسواق حول مسار التمويل — فمن الممكن حدوث زخم في الأدوات طويلة الأجل، خاصة تلك الحساسة لحالات السيولة.
ما يهمنا الآن هو كيف يتم دمج التوقعات في سلوك الخيارات ونقلة العقود المستقبلية. الكثير من المشاركين سيحاولون التنبؤ بمسارات الأسعار باستخدام نماذج خطية أو الاعتماد بشكل مفرط على التباطؤات السابقة — السياق الحالي يتطلب الاستجابة، وليس الراحة في القوالب السابقة. عندما تغير البنوك المركزية النغمة بهذه الاستمرارية، لا جدوى من انتظار التأكيد.
إستعداد بنك الشعب المستمر لخفض العتبات المالية — كما ظهر في الإجراء الجريء لشهر سبتمبر — يوفر حالة قابلة للقياس لإعادة تسعير مخاطرة المدى. إذا كنت تراقب حساسية دلتا، الآن ليس الوقت الافتراض تخفيض التقلبات الفعلية. يُظهر الافتقاد إلى التردد من السلطات في التحركات المبكرة أنهم لا يعملون تحت القيود الشائعة في نماذج البنوك المركزية الغربية. يمكنهم أن يكونوا أكثر استباقية، مما يعني أننا يجب أن نكون أسرع في الاستجابة.
في الجلسات القادمة، يجب الانتباه إلى كيفية تعديل قنوات التمويل، خاصة سيولة ما بين البنوك وانحدار منحنى الريبو. إذا تم تسعير التيسير الإضافي قبل أن يصل، يجب تنفيذ وضعية محايدة للمخاطر مسبقًا. مع أخذ ذلك في الاعتبار، يصبح تقييم تعرض التقعر وتحضير التحوطات من الضروري وليس الاختياري.
قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.
