مؤشر الدولار الأمريكي والمؤشرات الاقتصادية

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى أقل من 100.00، مما يعكس تراجع ثقة المستثمرين إلى جانب مؤشرات اقتصادية متباينة. انخفض مؤشر الشعور بجامعة ميتشيغان إلى 50.8، في حين ارتفعت توقعات التضخم إلى 6.7%.

زاد مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي في مارس، مع انخفاض طفيف في المعدلات الأساسية. ارتفعت طلبات إعانة البطالة إلى 223,000، رغم أن الطلبات المستمرة انخفضت إلى 1.85 مليون.

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينابوليس نيل كاشكاري إلى أن التأثير الاقتصادي للتوترات التجارية سيعتمد على حل حالات عدم اليقين. وأكد أن هذا الحدث يمثل تراجعًا كبيرًا في الثقة، على غرار بداية جائحة كوفيد-19 في مارس 2020.

التقلب واستراتيجيات السوق

ما شاهدناه حتى الآن هو تلاقٍ واضح للقوى الاقتصادية الكلية التي تضغط على اليورو مقابل الدولار الأمريكي، حتى في مواجهة ضعف الدولار الأمريكي. تراجع حركة السعر حول المستوى 1.1360 يوحي بأن الأسواق بدأت تمتص المزيد من مخاطر التراجع أكثر مما كان يعكسه زوج العملات من قبل. على الرغم من المكاسب السابقة، فإن الحركة تشير إلى إعادة تسعير الأمان النسبي، مدفوعة بالكامل تقريباً بمخاوف التجارة العالمية.

قرار الصين بالرد بتعريفات جمركية تصل إلى 125% بعد أن رفعت الولايات المتحدة تعريفاتها الخاصة إلى 145% على الواردات الصينية يجلب جولة جديدة من القلق. قد يبدو قرار الاتحاد الأوروبي بتأجيل الإجراءات المضادة لمدة 90 يوماً كتوجيه محاولة لوقف التصعيد، ولكنه في الوقت الحالي يعد أكثر رمزية من تحريك السوق. وفي الواقع، تشير اتجاهات هذه السياسات إلى مواجهة تجارية مطولة، ويبدو أن الأسواق تستعد لتعطيل في تدفقات النظام العالمي على المدى المتوسط.

هذا الضغط ينعكس عبر الديناميكيات الدولارية. مع تراجع مؤشر الدولار إلى أقل من 100.00، فإن التحركات الأخيرة تخبرنا عن الشعور أكثر من القوة. وعلى الرغم من أن الدولار الضعيف عادة ما يدعم اليورو مقابل الدولار، إلا أن هذا الارتباط بدأ يتلاشى، وليس بدون سبب. النبض الاقتصادي الكامن في الولايات المتحدة أصبح أقل وضوحاً، أظهرت لأول مرة الانخفاض الحاد في الشعور الاستهلاكي. كنا نراقب قراءة جامعة ميتشيغان، والانخفاض إلى 50.8 مقلق. إنها ليست مجرد عدد خارج السياق — إنها ثاني أدنى قراءة في عصر ما بعد الجائحة، مما يشير إلى أن الأسر قد تشعر بالضغوط في وقت أبكر مما يتفاعل صانعو السياسات.

إذا لم تكن توقعات التضخم من نفس الدراسة مع تزايدها إلى 6.7% مصدر قلق كافٍ، فإن استقرار مؤشر أسعار المنتجين عند 2.7% على أساس سنوي يؤكد أن ضغط التكلفة العلوي لم يتم التخلص منه. الإشارات المختلطة — مع تراجع طفيف في مؤشر أسعار المنتجين الأساسي — لا تقدم وضوحًا. لكن الزيادة في طلبات إعانة البطالة إلى 223,000 قد تكون المدخل الأكثر أهمية للسوق على المدى القصير، لا سيما عند اقترانها بانخفاض في الطلبات المستمرة. إذا تلاشت المطالب الأولية، فقد نكون نشهد أولى علامات الضعف في الطلب على العمالة، بينما يظهر الانخفاض في الطلبات المستمرة وجود الكثير من الحركة للحفاظ على خيارات التوظيف مفتوحة — في الوقت الحالي.

لاحظنا بعناية تصريحات كاشكاري، التي عكست ما نشاهده الآن في تسعير التقلب — أن الثقة تنزلق، وبسرعة. من خلال عقد مقارنة لشهر مارس 2020، لا يمكن تجاهل تعليقاته على أنها حذر روتيني. تلك الفترة كانت مختلفة تماماً، لكن التفاعل الأساسي — عدم اليقين الذي يتسرب إلى الشروط المالية — له تأثيرات مشابهة بشكل لافت الآن. لذا من هنا، نتصرف وفقًا لذلك.

التقلبات تبقى غير مكتملة التسعير في عقود الخيارات قصيرة الأمد، خاصة مع منهمكات اليورو مقابل الدولار الأمريكي الجلوس تحت متوسطات الـ30 يوماً. هذا يوفر فرصة إذا ما كان أحدهم يميل نحو الخطر المرتبط بالتقلبات. ومع ذلك، بالنسبة للاستراتيجيات الاتجاهية، فإن التراجع في ارتفاع اليورو مقابل الدولار الأمريكي يعني أن أي انحياز للارتفاع يواجه حاليًا رفضًا تقنيًا وضغوطًا أساسية. نحن نراقب السطح التحليلي يتكيف تدريجياً لكن انقلابات المخاطر تظل مترددة في تسعير اندفاع صعودي لليورو في المدى القريب.

قد توفر الارتباطات عبر الأصول تأكيدًا إضافيًا. نقص التدفقات الآمنة إلى الدولار أمر غير عادي، ومع ارتفاع الذهب، يبدو أن التمركز يتحول بشكل أكثر دفاعية، فقط ليس في الدولار الأمريكي — دليل على أن شهية المخاطرة تدور، وليس تماماً تتراجع.

نبقى مرنين. تظل المحفزات الكبرى حساسة للأحداث، والمراهنة بشكل كبير على اتجاه اليورو أو الدولار الأمريكي خلال الأسبوعين المقبلين تبدو أقل فائدة من استغلال الاضطرابات في تسعير التقلبات وتوقعات الأسعار النسبية. في حين أن تخفيضات الأسعار ليست وشيكة، فإن التحركات الأمامية تعدل إلى الفكرة أن السياسات التقييدية قد تضر أكثر مما كان متوقعًا.

باختصار، وجهوا الاهتمام إلى إحكام عوامل السيطرة على المخاطر في التوجهات الاتجاهية، مع الميل نحو الاستراتيجيات التي تستفيد من الحركات الحادة — لأن الأسابيع القليلة المقبلة قد لا تكافئ الانتظار.