واجه الدولار ضغوطاً مستمرة مع بدء التداول صباحاً في أوروبا. كانت الأسواق حذرة بانتظار إعلان الرئيس ترامب عن تعريفة أشباه الموصلات، في حين أن أسواق السندات بقيت متوترة. تتطلع الاقتصادات إلى توقعات أسعار الفائدة من دول مجموعة الثماني الكبرى، مع شخصيات رئيسية مثل رئيس الصين في فيتنام. اعتبرت الصين التخفيف الجزئي للتعريفة الجمركية الأمريكية خطوة أولية، وشرع ترامب في مناقشات تعريفة مع كوريا الجنوبية واليابان والهند.

في السوق، قاد الجنيه البريطاني وتراجع الفرنك السويسري. أظهرت الأسهم الأوروبية مكاسب إلى جانب ارتفاع بنسبة 1.6% في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500. انخفضت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 4.456%، مع تراجع الذهب بنسبة 0.4% إلى 3,222.04 دولار. في المقابل، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 1.7% إلى 62.54 دولار، وزاد البيتكوين بنسبة 1.3% إلى 84,817 دولار.

تأثير التطورات التجارية

سادت مشاعر إيجابية حول تطورات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، مما أدى إلى ارتفاع الأسهم حيث زادت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 خلال تداولات أوروبا. تفوّق الجنيه البريطاني، مرتفعاً من 1.3120 إلى 1.3200. تحرك الدولار الأمريكي/الين الياباني بين 142.25 و143.15، ليغلق بانخفاض بنسبة 0.2%، في حين عانى الفرنك السويسري من خسائر مع ارتفاعات في الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري واليورو/الفرنك السويسري. بقت عائدات السندات مستقرة، مع عائدات السندات الأمريكية لأجل 30 سنة بالقرب من 4.87%. يبقى السوق هشاً، ويحتاج إلى مراقبة دقيقة لأي تغييرات محتملة.

تستعرض القسم الأول عدة عوامل مؤثرة في السوق في بداية الجلسة: التطورات السياسية، التعريفات الجمركية، العائدات وتحركات العملات الأجنبية. تتمثل نقطة رئيسية هنا في القلق بشأن السياسة التجارية العالمية، مع تركيز الانتباه على قرارات أسعار الفائدة المستقبلية بين الاقتصادات الكبرى. استند المتداولون إلى ما بدا أنه توقعات أكثر تفاؤلاً نسبياً حول العلاقات الأمريكية الصينية، رغم أن التوترات الأساسية لا تزال كبيرة.

من وجهة نظرنا، بدا أن الدولار يفقد قوته بينما تحول الطلب إلى العملات الأكثر حساسية للنمو. قاد الجنيه الإسترليني الارتفاع—مدفوعاً بإشارات عن المرونة في الجبهة المحلية وربما توقعات مخفضة للتخفيف النقدي من بنك إنجلترا. تراجعت قيمة الفرنك، ربما نتيجة لانحياز المخاطر في التداولات الصباحية وتخفيف الطلب على الأصول الآمنة التقليدية. استغلّت الأسهم، في أوروبا والولايات المتحدة، هذا المزاج، مما ساعد على تعزيز شهية المخاطر.

انخفضت عائدات السندات الأمريكية—خاصة التي تمتد لعشر سنوات—بعدة نقاط أساس، مما يعكس القلق المستمر بشأن توقعات التضخم على المدى المتوسط. وارتفعت أسعار النفط بأكثر من 1 في المائة، مما قد يثير القلق بشأن انتقال تضخم التكاليف إلى الاقتصاد. في الوقت ذاته، شهد الذهب ضغطاً طفيفاً نحو الانخفاض، مما يشير إلى تراجع الجاذبية كملاذ آمن.

استراتيجيات السوق والملاحظات

من ما لاحظناه، يأتي الحماس للأسهم مع حدود معينة. هذه التحركات لا تقودها التحولات الجوهرية بقدر ما هي ارتياح قصير المدى. أظهر سوق السندات استجابة محدودة، محافظاً على الاستقرار عبر كافة فترات الاستحقاق، مما يدل على استمرار الحذر بشأن التضخم المستمر ومخاطر تشديد السياسة. ارتفاع البيتكوين أضاف إلى التحرك الأوسع للأصول ذات المخاطر، ولكن تذكر أن التقلب هنا يعمل بمعزل جزئي عن توجيهات البنوك المركزية، مما يجعله مؤشراً أقل مباشرة على الشعور العام.

مع كل ما سبق، تتطلب أي مواقف في الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة، خصوصاً المشتقات المرتبطة بعملات مجموعة الثماني الكبرى أو العائدات القريبة، احتياجاً لتوجه تفاعلي. إذا قمنا بإطار ذلك خلال الأسبوعين المقبلين، من المحتمل جداً أن تعود التقلبات إذا أظهرت التقدمات السياسية على التعريفات ضعفاً. على سبيل المثال، إذا توقفت المفاوضات أو تصلب الخطاب مرة أخرى، نتوقع أن يتعزز الطلب على الأمان بسرعة—مما يضر بالأسهم ويساعد الفرنك، مبدلاً للتحرك اليوم.

ينبغي النظر إلى الحركات مثل تلك التي شوهدت في GBP/USD في سياقها. نعم، لقد اخترقوا نطاقات أعلى حالياً، لكن الزخم ليس قوياً بشكل خاص. إذا أصبحت المواقع مزدحمة في هذه المستويات، فإن التراجعات الحادة هي خطر حقيقي. قد شهدنا ذلك من قبل حول إصدارات البيانات أو اجتماعات البنك المركزي التي لا تتوافق مع التوقعات الخاصة بالأسعار.

تعكس العائدات القريبة من 4.87% على السندات لأجل 30 عاماً عودة إلى بعض المخاطر طويلة الأجل. بينما شهدت السندات لأجل 10 سنوات انخفاضاً، قد يكون ذلك مجرد معايرة بعد المكاسب الأخيرة. كثيرون في السوق يبنون إمبراطوريات حول التضخم الأساسي والنمو البطيء يلعبان لعبة شد الحبل. قد تؤدي الهياكل المشتقة التي تعتمد فقط على الاتجاه إلى أداء أقل في هذا النوع من السوق. بدلاً من ذلك، هناك فرصة للعب نطاقات التقلب—خصوصاً في قطاعات الخمس والعشر سنوات. قد تبدأ الفروق التي تعكس تدفقات إلى الأزواج المعينة ضمن مجموعة الثماني في الاتساع مرة أخرى بناءً على هذه المواضيع.

يبقى من الضروري الآن وجود قائمة رصد واسعة، خصوصاً حول إشارات البنوك المركزية، وأخبار التجارة القادمة من آسيا، والبيانات المرتبطة بالتضخم من الاقتصادات الكبرى. لقد رأينا بالفعل اليوم سرعة تفاعل الحساسية تجاه حتى البيانات المأمولة بشكل معتدل.

قد يكون من الحكمة توزيع مداخل أو التحوط للتعرض في حال انعكاس بعض هذه المحفزات.