ظلت الجلسة الأوروبية هادئة حيث استقرت الأسواق في انتظار تحديثات حول المفاوضات التجارية. لم تكن هناك أخبار كثيرة، واستقرت التقلبات العالية في الأسابيع الأخيرة.

التركيز الآن على الصفقات التجارية والعلاقات بين الولايات المتحدة والصين، مما أدى إلى حركات أسعار مستقرة في الغالب. في المملكة المتحدة، أظهر تقرير التوظيف معدل بطالة مستقر دون تغيير في توقعات أسعار الفائدة.

أظهرت البيانات الألمانية انخفاضًا في مؤشر ZEW إلى أدنى مستوى له منذ يوليو 2023. لم تظهر الأسواق رد فعل كبير على هذه البيانات الاقتصادية لأن التركيز لا يزال على التعريفات الجمركية والمحادثات التجارية.

في الجلسة الأمريكية، تم إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الكندي قبل قرار سعر الفائدة لبنك كندا. ارتفعت معدلات التضخم بعد إجراءات التخفيف النقدي للبنك، ومن المتوقع أن تبقي التعريفات الجمركية على ارتفاعها وتؤثر على النمو. هناك احتمال بنسبة 61% أن يحافظ البنك المركزي على الأسعار الحالية، مع توقع السوق انخفاضًا بمقدار 44 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

ما نراه حتى الآن هو لحظة من الثبات بعد فترة امتلأت بتقلبات كبيرة وتوقعات مكثفة. التجمد في الاتجاه يعكس كيف أصبح المتداولون أكثر ترددًا أثناء انتظارهم لبيانات اقتصادية جديدة أو عناوين أخبار قد تحرك السوق بشكل كبير. مع أن القضايا التجارية توجه نغمة السوق، وخاصة التوترات بين القوى الكبرى، فإن حركة الأسعار أصبحت أهدأ، مما يوفر للأسواق فرصة لإعادة التقييم.

لم تكن أرقام التوظيف من المملكة المتحدة مفاجئة، مما يشير إلى عدم وجود ضغط كبير لتعديل السياسة في الأجل القريب. مع استقرار البطالة وعدم وجود تغيير في توقعات أسعار الفائدة، فإن الرسالة من سوق العمل هي الاستقرار. وهذا يبقي البنك المركزي تحت ضغط قليل للاستجابة بشكل سريع.

في الوقت نفسه، في ألمانيا، يشير الانخفاض في مؤشر ZEW إلى تراجع الثقة بين المستثمرين. أشار فريق أوغستين إلى أدنى قراءة منذ منتصف العام الماضي، مما قد يشير إلى أن الثقة في اقتصاد منطقة اليورو تضعف. ومع ذلك، مع عدم وجود حركة كبيرة في السوق كرد فعل، من الواضح أن المستثمرين لا يسمحون لذلك بالتأثير في مواقعهم على المدى القصير. يبدو أن العناوين الرئيسية للتجارة العالمية تبقي تركيزهم موجهاً نحو الخارج.

أما في السياق الأمريكي الشمالي، فقد أظهر مؤشر أسعار المستهلك الكندي ارتفاعًا في التضخم. هذا انتعاش واضح بعد عدة نتائج ضعيفة في وقت سابق من هذا العام. بعد جولة من التخفيف النقدي، كان من المتوقع إلى حد ما ارتفاع الأسعار، خاصة مع الضغط الإضافي من التعريفات التجارية التي بدأت تدخل في السلع الاستهلاكية. بينما يرتفع التضخم، فإن الأسواق حاليًا تُعطي احتمالات بنسبة 61% لثبات أسعار الفائدة في الاجتماع القادم. لا تزال الأسواق النقدية تشير إلى خفض يقارب نصف نقطة مئوية بحلول نهاية العام، مما يشير إلى أن صانعي السياسات يرون ارتفاع التضخم كأمر مؤقت.

في الجلسات الأخيرة، ومع تراجع التقلبات، كان هناك تحول نحو تقليل التغييرات في المواقع واتباع نهج أكثر حذرًا. حركة الأسعار تنتظر، ولا تتفاعل.

أما بالنسبة للمتداولين في المشتقات، فإن ذلك يغير اللعبة. عندما نرى تقلصًا في التقلب الضمني وقلة من المحفزات في الأفق القريب، فإن الاستراتيجيات قصيرة الأجل تحتاج إلى التكيف مع نطاقات أصغر. من الصعب تبرير الصفقات الاتجاهية. يجذب كتابة الخيارات من خلال الستراجلز والستراتلز بعض الاهتمام ولكنه يحمل خطرًا إذا قلبت أي بيانات غير متوقعة التوقعات الهادئة. يجب مراقبة مجازفة الجاما بشكل مستمر، خاصة بمجرد بدء مسؤولي السياسات في التحدث هذا الأسبوع.

مع تسعير العقود الآجلة لأكثر من 40 نقطة أساس من التخفيف في كندا على الرغم من ارتفاع التضخم، فإن أي مفاجأة في النغمة أو البيانات يمكن أن تغير المنحنى بسرعة. نحن نراقب عن كثب المقايضات ووضعيات المقدمة حيث من المرجح أن تتحرك أولاً. كما الحال، يجب أن تكون استراتيجيات الزخم خفيفة. الحركة البطيئة للأصول الأساسية تحد من الإمكانات الربحية لمن يعتمدون على الانفجارات السعرية.

في تداولات بداية الأسبوع، ظلت الفروقات ضيقة عبر المنتجات الرئيسية لسعر الفائدة، وظلت تحوطات التقعر تحت السيطرة. راقب الانعكاس أو الاضطراب حول ما يعرف بال“Expiration key”. إذا بدأت الأسواق في تسعير حركات أكثر عدوانية، فستعود التقلبات. حتى ذلك الحين، الأمر يتعلق بالصبر وإدارة المجازفة عن كثب.

الجاما الطويلة تظل غير جذابة دون محفزات أقرب، مما يجعل الألعاب ذات الدلتا العالية صعبة الدفاع على مدار عدة جلسات. حيث نرى الفرصة هي في تعديل التحوطات حول المنتجات الحساسة للتضخم، مثل المنحنيات قصيرة الأجل والعملات المرتبطة بالسلع. أي انتعاش في أسعار السلع سيرد في توقعات البنك المركزي، خاصة حيث يثبت التضخم أنه عنيد.

لقد كنا نتبع تحركات الأساسيات عن كثب – ولا يزال هناك رد فعل محدود على الرغم من المواضيع الكبرى الأوسع. هذا يدل على شيء. هناك رغبة في محو متجهات الصعود، وليس مطاردة المفاجآت السلبية. على الأقل في الوقت الحالي.