خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس، وكان هذا قرارًا جماعيًا. اقترح بعض الأعضاء احتمالية حدوث تخفيض آخر في يونيو. كانت مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة 215,000، وهو أقل من التقدير المتوقع البالغ 225,000. تراجع مؤشر الأعمال للفيدرالي في فيلادلفيا إلى -26.4 من المتوقع +2.0.
كشف الرئيس ترامب عن أن الصين بدأت محادثات بعد فرض التعريفات وأشار إلى قرب إتمام صفقة تجارية مع اليابان. كما مدّد وقف التوظيف الفيدرالي حتى يوليو وألمح إلى احتمال تغيير في قيادة الاحتياطي الفيدرالي. يرى وليامز من الاحتياطي الفيدرالي عدم الحاجة الفورية لتغيير المعدلات.
في تحركات السوق، انخفض الذهب بمقدار 15 دولارًا إلى 3327 دولارًا بينما ارتفع S&P 500 بنسبة 0.1%. ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة بمقدار 5.4 نقطة أساس لتصل إلى 4.33% وزاد خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 1.98 دولار ليصل إلى 64.45 دولارًا. خففت الضغوط الاقتصادية في الولايات المتحدة الدولار، خاصة مقابل العملات الأساسية. أثرت المناقشات حول استبدال باول على عطاءات الخزانة، لكن التداول ظل بطيئًا بسبب العطلة الطويلة القادمة. واجه اليورو تقلبات طفيفة بعد قرار البنك المركزي الأوروبي قبل الاستقرار.
يشير اختيار البنك المركزي الأوروبي لخفض الأسعار الرئيسية، بدعم من اللجنة بأكملها، إلى شعور مشترك بأن مخاطر التضخم قد هدأت بما يكفي لبدء صانعي السياسات في تعديل موقفهم. ومع ذلك، ليس هذا تحولاً شاملاً بل هو خطوة محسوبة، من المحتمل أنها تهدف إلى تقديم مساحة أكبر للمقترضين دون ترك ضغط الأسعار ينخفض إلى ما دون الهدف بكثير. اقتراح تحريك آخر في الأسعار في يونيو، الذي أطلقه بعض الأعضاء، قد تم أخذه من الأسواق كتلميح بأن التسهيلات الأخرى قد تكون قادمة – ولكن فقط إذا دعمت البيانات ذلك بوضوح.
في الولايات المتحدة، جاءت مطالبات البطالة دون التوقعات بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أن مستويات التسريح لا تزال منخفضة حتى في ظل بدأ مؤشرات اقتصادية مختلطة بعض الشيء. سوق العمل الصحي وحده، ومع ذلك، لا يزيل المخاوف التي أثارتها الانخفاض الحاد في قياس النشاط الإقليمي للفيدرالي في فيلادلفيا. يعطينا رقم بهذا العمق في المنطقة الحمراء فكرة أن المصانع والشركات المحلية قد تكون تتراجع، ربما بسبب الضغوط من المعدلات أو تكاليف المدخلات أو عدم اليقين المحيط بالتجارة.
تبقى العلاقات التجارية موضوعًا دائمًا. في حين يُقال إن مباحثات جديدة قد بدأت مع المسؤولين الصينيين، ويبدو أن صفقة مع اليابان قريبة، إلا أنه من الإنصاف القول إن الزخم قد تباطأ عن الفترات السابقة من التصريحات الملفتة. تغييرات السياسات مثل تمديد وقف التوظيف والإشارات الغامضة المتعلقة بوظيفة رئيس الاحتياطي الفيدرالي تُضيف مزيدًا من الأسئلة إلى توقعات المستثمرين مع دخول الموسم المقبل.
من وجهة نظرنا، تعكس ردود فعل السوق عبر الأصول تضييق التركيز حول شهية المخاطرة العالمية. انخفاض الذهب يشير إلى أن المتداولين يقومون بتوزيع الاستثمارات نحو الأصول ذات المخاطر العالية، بينما يعرض الارتفاع الطفيف في الأسهم تفاؤلاً انتقائيًا. ومع ذلك، فإن السندات تقدم قصة أكثر تعقيدًا. ارتفعت العوائد حيث انسحب البعض من الخزانة، متأثرين جزئيًا بالهمسات حول القيادة السياساتية ولكن أيضًا بسبب عدم اليقين الأوسع حول الخطوات التالية في السياسة النقدية.قفزت السلع مثل خام غرب تكساس الوسيط، مدعومة بتبدلات الدولار وربما إشارات العرض الضيقة، مما يدفع بعض إعادة التفكير في توقعات الطلب العالمي.
شهد اليورو حركة سريعة بعد قرار البنك المركزي الأوروبي، لكنه وجد توازنًا بسرعة. يدعم هذا الاستقرار فكرة أن خفض السعر كان مشمولاً في الأسعار ولم يفاجئ المكاتب. ومع ذلك، تشير التحركات القصيرة الأجل إلى أن أي انحراف أو اقتراح بمزيد من العمل في المستقبل سيتطلب الاهتمام.
بالنسبة لنا، يكمن المفتاح في الأسابيع المقبلة في تصفية الضوضاء، خاصة أن الأحجام المنخفضة المتوقعة من الأعياد المقابلة قد تضخم ردود الفعل. ينبغي إعادة النظر في المواقف المشتقة في ضوء تحسين الإرشادات من البنوك المركزية، وكذلك التوقعات المعدلة للتضخم والنمو في الربع الثالث. مع استمرار وصول البيانات، لا سيما من المصادر الإقليمية والتصنيعية، نحتاج إلى مراقبة المراجع الاستشرافية عن كثب – والتكيف وفقًا لذلك، حتى لو كانت الجهات الأخرى لا تزال ثابتة.
