في مارس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان بنسبة 3.2% على أساس سنوي، مما يتماشى مع التوقعات. سجل مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي عند 3.6%، بانخفاض طفيف من 3.7% السابقة.
باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة، زاد مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 2.9%، مقارنة بالزيادة السابقة بنسبة 2.6%. كما شهد مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء الأغذية ارتفاعًا، مقارنة بزيادة سابقة بلغت 1.5%.
أظهرت الأرقام الشهرية تغييراً في مؤشر أسعار المستهلكين
أظهرت الأرقام الشهرية أن مؤشر أسعار المستهلكين قد تغير، مقارنةً بتراجع سابق بنسبة 0.4%. تراوحت التقديرات بين 3.0% و3.4%، وجاء الرقم الفعلي في الوسط.
تعطي هذه الأرقام الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلكين إشارة واضحة بأن ضغوط الأسعار لا تزال قوية عبر الفئات التي لا تتأثر بالغذاء والطاقة، اللذين عادة ما يكونان حساسين للصدمات الخارجية. يشير الارتفاع بنسبة 2.9% في مؤشر أسعار المستهلكين، الذي يستبعد هذه العناصر المتقلبة، إلى بناء زخم مستمر في التضخم الأساسي.
لا نراها فقط كزيادة عددية؛ بل تعكس تحولا أعمق في ديناميات التسعير داخل القطاعات الأساسية للاقتصاد. رغم أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي انخفض قليلاً عن الشهر السابق، منخفضًا من 3.7% إلى 3.6%، إلا أنه يبقى مرتفعًا، ما يظهر أن التضخم لا يتراجع بسرعة. عندما يكون التضخم الرئيسي أعلى بكثير من هدف 2%، ويحتفظ القراءات الأساسية بوتيرتها أو تزيد، فإنه يعزز أن الاستهلاك الداخلي وقوة التسعير من الشركات ما زالت قائمة.
تصبح هذه الظاهرة أكثر إثارة للاهتمام عند النظر إليها بجانب البيانات الشهرية، التي أظهرت انعكاسًا للانخفاض السابق بنسبة 0.4%. يشير التغيير إلى تعافٍ في الحركات السعرية قصيرة الأجل ويفترض أن التعديلات الموسمية أو الخصومات المؤقتة قد بدأت تتلاشى. توقعت الأسواق نموًا في مؤشر أسعار المستهلكين بين 3.0% و3.4% على أساس سنوي، لذا عندما تأتي النتيجة الفعلية عند 3.2% بالضبط، فإنها تتماشى مع التفاؤل الحذر الذي تم تسعيره في العقود المشتقة.
من وجهة نظرنا، تعمل هذه البيانات كقياس للضغط
من وجهة نظرنا، تعمل هذه البيانات كقياس للضغط. بالنسبة لنا في مجال المشتقات، خاصة تلك المرتبطة بالأدوات الحساسة لأسعار الفائدة، مثل الآجلة الحكومية اليابانية أو خيارات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، يشير الاتساق في التضخم الأساسي إلى أن تدخلات السلطات النقدية قد لا تتلاشى بالسرعة التي ظنها البعض. نحن نراقب أي علامات على تحول في السياسة – أو تعديلات طفيفة في اللغة – قد تحدث إذا استمرت قراءات التضخم هذه طوال الربع الثاني.
يجب أن نتعامل مع هذه الحركة الثابتة للأسعار في العناصر الأساسية كفحص نبض في الوقت الحقيقي: فهي تدعم الفكرة بأن الاقتصاد المحلي قد يتحمل ظروفًا أكثر تشدداً دون الانهيار. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي أي انحراف في خطوط مؤشر أسعار المستهلكين المستقبلية — إما داخل أو خارج النطاق المتوقع — إلى إعادة تسجيل منحنيات العائد بسرعة.
تبدو تعليقات واتانابي السابقة متناسقة بشكل متزايد مع البيانات — حيث يتم التحام ثقة الضغوط التضخمية المستمرة بدليل فعلي. وفي الوقت نفسه، قد يحتاج المحللون الذين توقعوا تراجعًا في ديناميات التسعير إلى إعادة تقدير ديمومة نمو الأسعار في الخدمات والسلع المستوردة.
