استقرت أسعار الذهب في باكستان يوم الجمعة، حيث بلغ سعر الجرام 30,018.29 روبية باكستانية، وهو نفس سعر اليوم السابق. كما بقي سعر التولا ثابتًا عند 350,127.50 روبية باكستانية.

في الأسواق العالمية، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار خمس نقاط أساس ليصل إلى 4.333 بالمئة، كما ارتفعت العوائد الحقيقية الأمريكية بنفس المقدار لتصل إلى 2.163 بالمئة. لم يتسبب هذا الارتفاع في وضع ضغط هبوطي على أسعار الذهب رغم التغيرات في عائدات الخزينة.

تأثير البيانات الاقتصادية الأمريكية على أسعار الذهب

أظهرت البيانات الاقتصادية الأخيرة من الولايات المتحدة أن مطالبات البطالة الأولية للأسبوع المنتهي في 12 أبريل انخفضت إلى 215 ألف، أي أقل من المتوقع 225 ألف. زادت تصاريح البناء بنسبة 1.6 بالمئة لتصل إلى 1.482 مليون، بينما انخفضت بدايات الإسكان من 1.494 مليون إلى 1.324 مليون، مما يشير إلى تراجع في البناء السكني.

في الأسواق المالية، يتوقع المتداولون تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 86 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2025، مع توقع بدء التخفيض الأول في يوليو. يتم تحديد أسعار الذهب في باكستان وفقًا للأسعار العالمية وتحويلها إلى العملة المحلية ووحدات القياس، مع تحديثات يومية بناءً على أسعار الأسواق السائدة.

استمرار أسعار الذهب ثابتة محلياً، رغم التحركات في الأدوات المالية الأوسع، لا يجب أن يُعتبر فقط جمودًا في السوق. ما نراه حقًا هو صراع بين الإشارات النقدية الدولية واستقرار الأسعار المحلية. بقاء سعر الجرام عند 30,018.29 روبية باكستانية، والتولا عند 350,127.50 روبية باكستانية، يشير إلى نشاط مضاربي محدود على المدى القصير، ربما بسبب إعادة تشكيل توقعات المتداولين حيال التحركات القادمة للبنوك المركزية.

ارتفاع العائدات على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بخمس نقاط أساس إلى 4.333 بالمئة كان من المتوقع أن يضع ضغطاً هبوطياً على الأصول غير ذات العائد مثل الذهب. لكن هذا الانخفاض لم يحدث. في الواقع، ارتفعت العوائد الحقيقية – بعد تعديلها للتضخم – أيضاً، مما ينبغي نظرياً أن يقلل من جاذبية الذهب. بدلاً من ذلك، عدم وجود استجابة مباشر يشير إلى أن المتداولين قد يولون المزيد من الوزن لما يمكن أن تحمله الأشهر القادمة للسياسة النقدية، بدلاً من التفاعل فقط مع التغييرات الأسبوعية في منحنيات العائد.

تحليل أرقام العمل والإسكان في الولايات المتحدة

قمنا بفحص دقيق للأرقام الأساسية للعمالة والإسكان في الولايات المتحدة. وصلت مطالبات البطالة إلى 215,000، أضيق من المتوقع. انخفاض عدد المطالبات يشير إلى سوق عمل قوي، على الرغم من أنه من الجدير بالذكر أن هذا يأتي بالتزامن مع انكماش في بدايات الإسكان، التي انخفضت من 1.494 مليون إلى 1.324 مليون. قلة المنازل الجديدة التي تُبنى تشير إلى برود في جانب واحد، ربما بسبب ارتفاع تكلفة الإقراض الذي يؤثر على المطورين والمشترين على حد سواء. من ناحية أخرى، تصاريح البناء التي ازدادت بنسبة 1.6% إلى 1.482 مليون تقدم صورة متفارقة—المزيد من التفاؤل في الأفق، ولكن متابعة أقل في الواقع.

الحكم الجماعي للسوق، الذي يحدد حالياً تخفيضات معدلات الفائدة الفيدرالية بمقدار 86 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل، يوحي بتزايد توافق على أن مخاطر التضخم ستتراجع في النهاية بما يكفي لتبرير التيسير. توقيت ذلك التخفيض الأول الذي يميل الآن نحو يوليو يضفي طابعاً ملحاً على أي توجيه متوسط الأجل.

بينما أسعار الذهب في باكستان تعكس ببساطة الأسواق الدولية التي يتم تحويلها إلى الروبية الباكستانية، فإن الهدوء على السطح قد يكون مضللاً. قد يجد متداولو المشتقات الذين يتبعون الاتجاه أو التقلب أنفسهم محبطين ما لم ينظروا إلى المستقبل بشكل أعمق. هنا تصبح مقاييس التقلب الضمني عبر خيارات المعادن الثمينة حيوية—خصوصاً مراقبة أي ميل يفضل التغطيه السلبية أو الإيجابية بشكل غير متناسب.

التغيرات في العائدات لم تسحق الذهب لأن الأسعار وحدها لا تروي القصة الكاملة. توقعات التضخم، الهمسات الجيوسياسية، والتحولات في احتياطيات البنوك المركزية كلها عوامل. لذلك، حتى مع ثبات التسعير المحلي للذهب، نحتاج إلى تقييم الموقف العالمي بعدسة أوسع—تلك التي تتضمن ليس فقط الأساسيات الاقتصادية ولكن أيضاً احتمالات السوق وتردد الاحتياطي الفيدرالي.