تهدف اليابان إلى إدارة احتياطياتها الأجنبية لتجنب تقلبات السوق. من غير المؤكد كيف ستتغير أسعار الفائدة طويلة الأجل في الولايات المتحدة، حيث ستؤثر عليها عوامل متعددة.

في جلسة التداول في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، لم يشهد زوج العملات الدولار/الين الياباني تحركات كبيرة. لقد انخفض بمقدار 4 نقاط، ليبلغ 142.37.

توضح هذه اللمحة كيف تواصل اليابان تبني نهج مدروس لإدارة احتياطياتها من العملات الأجنبية، على الأرجح لحماية الأسواق من التقلبات المفاجئة التي قد تخلق عدم يقين أكبر. يكمن الفهم هنا في الاعتراف بأنه مع توازن البيانات الاقتصادية والتحولات السياسية في أماكن أخرى، ولا سيما في الولايات المتحدة، يمكن أن يتم تضخيم أو تقليل أي تأثير ثانوي بناءً على التصورات. يجب على المتداولين أخذ ذلك في الاعتبار وعدم التقليل من شأنه.

فيما يتعلق بتغير زوج الدولار/الين خلال نافذة التداول تلك، فإنه يخبرنا أقل عن حركة اتجاهية وأكثر عن حالة انتظار أو ترقب. يشير هذا الانخفاض الطفيف – فقط 4 نقاط – إلى حالة هدوء وليس اتجاه. لا ينبغي تفسير الهدوء على أنه استقرار، لكنه يعد جمودًا قبل اتخاذ إجراء محتمل.

نقرأ عدم اليقين حول العائدات الأمريكية طويلة الأمد على أنها أكثر من مجرد “انتظار لخطاب باول”. عدة تيارات متشابكة، خاصة في الإصدارات الاقتصادية حول نمو الأجور، واستطلاعات التضخم، والمزادات القادمة، يمكن أن تؤثر وتزيد من التأثير أكثر من أي خطاب واحد. وبينما تحاول الأسواق في كثير من الأحيان التكيف قبل هذه البيانات، لقد وجدنا أن نشاط التحوط هذا لا يعكس دائمًا ما يأتي بعد ذلك.

لقد شهدنا تضييق في الفروق بين أسعار الفائدة، يقودها تعديلات في توقعات الاحتياطي الفيدرالي. هذا يضيف ضجيجًا إلى تسعير الين الياباني. ولكنه يخلق أيضًا أرضًا خصبة للتراجع السريع أو التحركات المبالغ فيها على أخبار أقل. يجب أن نراقب مقاييس التقلب الضمنية، خاصة في الفترات الأقصر، لأنها تتحرك الآن أسرع مما تدل عليه الأسعار الفورية.

يبقى خليفة كورودا متماشياً بشكل كبير مع الإرشادات السابقة. ومع ذلك، فإن التعليقات الأخيرة تقوض بعضاً من هذا الانحياز للتيسير المتصور. مما يجعل أي عودة إلى مستوى 142 تحتمل التصحيح بدلاً من التأكيد. تعديل الوضع وفقاً لذلك، خاصة حيث تتركز الانكشافات الديناميكية. تجنب الالتزام الزائد قبل صدور القراءات المتعلقة بمؤشرات الأسعار في طوكيو – لقد لاحظنا أن البيانات المحلية تميل لأن تكون ذات وزن أكبر في الدورات العالمية الهادئة.

من وجهة نظرنا، قد يؤدي عدم الحركة هنا إلى إعداد رد فعل أكثر فجائية. لا تدع الهدوء يخدعك؛ عندما تستعيد العائدات الأمريكية اتجاهها، سيفعل كذلك زوج الدولار/الين. لأولئك الذين يديرون الغاما، فإن أي حركة تتجاوز 143 قد تستلزم التعديل المبكر. تجدر الإشارة إلى أن المتوسط الحقيقي اليومي للحركة قد تقلص – وهذا غالبًا ما يتنبأ بسلوك الاختراق.

كن حذرًا من الفجوات في السيولة خلال التداول في وقت متأخر من الجلسة أيضًا. لقد اتسعت مؤخرًا، وهنا يمكن أن يحدث الكثير من الانزلاقيات دون أن يلاحظها أحد. إذا تحولت التدفقات بين الأصول على تغييرات مفاجئة في السرد حول العوائد – خاصة من صناديق الدخل الثابت الأمريكية – يميل الين الياباني لأن يُعتبر أداة تعديل تمويلية. لقد رأينا بالفعل تلميحات بهذا.

تبقى الوضعية الصافية قصيرة على التقلب، خاصة حيث تجلس الإضافات المقدرة لأسبوع واحد فوق الحركة الفعلية دون دعم حجم مطابق. يعد تعديل الانكشاف تدريجيًا أكثر حكمة من إعادة التوزيع دفعة واحدة، خاصة قبل النقاط البيانية من الدرجة الأولى. قد يكون العمولة مغرية، ولكنها لم تعد بلا تحديات.