خلال الأسابيع الأخيرة، قامت عدة مؤسسات مالية كبيرة بخفض أهدافها لمؤشر S&P 500، ردًا على إعلانات التعريفات الجمركية الأخيرة للولايات المتحدة. ظهر عدم اليقين في السوق بشكل أوسع، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 7٪ منذ أوائل أبريل، و14٪ من أعلى مستوياته في فبراير، مع تعديل المستثمرين لسياسات غير متوقعة. قام الاستراتيجيون بتعديل هدفهم لنهاية العام لمؤشر S&P 500 ليصبح 6,012 من 6,539 سابقًا، رغم المستوى الحالي البالغ 5,283. كما انخفض النمو السنوي المتوقع لعام 2025 إلى 2٪. بشكل ملحوظ، قامت سيتي بتعديل هدفها لعام 2025 ليصبح 5,800 من 6,500 وتعديل توقعات الأرباح للسهم EPS لتصبح $255 من $270، مما يعكس تغييرًا كبيرًا في معنويات السوق.
مع هذه التطورات، تنصب المخاوف الآن حول ما إذا كان يمكن أن يحدث سوق دببة، ليس بسبب العوامل التقليدية، بل بسبب الإجراءات الإدارية للولايات المتحدة. يعيد المحللون مواءمة مواقفهم مع تزايد مخاطر السياسات التي تخلق تقلبًا، مما يشير إلى تحول من التفاؤل السابق إلى الحذر.
على الرغم من النظرة المتشائمة، يبقى البعض متفائلين بحذر، مع إلقاء نظرة على الدولار الضعيف الذي يمكن أن يكون مفيدًا للسوق. هناك اعتقاد بإمكانية تدخل الاحتياطي الفيدرالي إذا لزم الأمر، مما يوفر درجة من الدعم. ومع ذلك، تظل ديناميكيات السوق غير متوقعة، حيث يتغير الإجماع بسرعة استجابة للتطورات المستمرة. الأسبوعان الماضيان شهدا تحولًا حادًا في المعنويات في السوق الأمريكية الأوسع، تقوده تحولات مفاجئة في السياسات التجارية التي أرعبت المستثمرين ودعت المؤسسات إلى إعادة تقييم توقعات القيمة العادلة. عندما تخفض كيانات كبرى مثل سيتي أهدافها لمؤشر S&P 500 بأكثر من 700 نقطة للعام المقبل، فإن ذلك يعكس أكثر من مجرد رد فعل عابر—إنه يشير إلى إعادة تقييم معنوية لصورة المخاطر.
الآن، ما يعنيه ذلك بشكل أساسي هو أن السوق لم يعد يتفاعل ببساطة مع المؤشرات الاقتصادية أو أداء الشركة، بل مع إعادة الترتيب السياسي. لا يمكن أن يُعزى الانخفاض بنسبة 7٪ في مؤشر S&P 500 منذ أبريل إلى فقدان الأرباح أو أرقام التضخم. إنه يكشف عن قلق كامن: لقد دخلت الإجراءات الحكومية كسائق رئيسي لعدم اليقين. القطع من 6,539 إلى 6,012 في توقعات المؤشر لنهاية العام ليس بسيطًا. هذا النوع من المراجعة يشير إلى أن الأرضية تحت التقييمات الحالية أقل استقرارًا مما كان يُعتقد، وخصم السبب المعتاد وراء التفاؤل السابق—الأرباح القوية للشركات والطلب القوي.
علينا تعديل التوقعات. لم يعد بإمكاننا افتراض أن الاحتياطي الفيدرالي أو الزخم الاقتصادي الكلي سيرفع جميع القطاعات في وقت واحد. ما يبرز في مراجعة سيتي النزولية لأرباح السهم من $270 إلى $255 للعام المقبل هو السرعة التي ذبلت بها الافتراضات المستقبلية. هناك هواء أقل الآن لينتعش به الأسهم، وأقل من الخيوط السردية التي تحافظ على حالة التفاؤل معًا.
