وصل زوج اليورو/الدولار الأميركي إلى أعلى مستوى له منذ فبراير 2022، حيث تقدم إلى منطقة 1.1485، مدعوماً بضعف الدولار الأميركي. يواجه الدولار الأميركي ضغوطاً من عدم اليقين في التجارة وتوقعات بتخفيضات محتملة من الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة.
على الرغم من التعليقات المتشددة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إلا أن عدم اليقين المحيط بسياسات التجارة الأميركية يضعف الدولار. إعلانات ترامب عن التعرفات الجمركية أضرت بثقة النمو الاقتصادي الأميركي، مما ساهم في تراجع الدولار.
تحركات وتوقعات البنك المركزي الأوروبي
لم تؤثر تخفيضات أسعار الفائدة الأخيرة من البنك المركزي الأوروبي بشكل كبير على النغمة الصعودية لزوج اليورو/الدولار الأميركي. يتوقع المتداولون إشارات من الخطابات القادمة لرئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وأعضاء اللجنة الفيدرالية، بالإضافة إلى تصورات اقتصادية من مؤشرات مديري المشتريات الفلاش هذا الأسبوع.
التعريفات الجمركية هي ضرائب تفرض على الواردات وتفيد المنتجين المحليين بميزة في السوق. على عكس الضرائب، تُدفع التعريفات مسبقاً عند الدخول بواسطة المستوردين. خطة ترامب التعريفية تستهدف المكسيك والصين وكندا، بهدف دعم الاقتصاد الأميركي وتقليل ضرائب الدخل الشخصي باستخدام الإيرادات المتولدة.
الزخم الحالي لزوج اليورو/الدولار الأميركي، الذي كسر مستويات لم يزرها منذ فبراير 2022، يتشكل بشكل رئيسي من الدولار الضعيف بدلاً من أي زيادة في الثقة باليورو. المكاسب القريبة من 1.1485 تسلط الضوء على استمرار تجنب الأسواق للأصول الأميركية وسط غموض السياسة والمخاطر. من الواضح أن الضغوط نابعة من مخاوف بشأن العلاقات الخارجية وضعف الموقف التجاري والتداعيات على إدارة التضخم في الولايات المتحدة.
رغم أن نبرة باول بقيت متشددة، إلا أنها لم تكن كافية لتجاوز تصور السوق بأن تخفيضات الفائدة قد تبدأ في وقت أقرب من المتوقع. تعليقاته طغى عليها حتى الآن التأثير المزعزع لخطط التعريفات – وخاصة بسبب تأثيرها على تكاليف المدخلات وهوامش الأعمال، خاصة عبر القطاعات متعددة الجنسيات. نلاحظ أيضًا أن هذه التعليقات لم تعزز التوقعات بشكل أكبر على المنحنى، والسند الحكومي لمدة عامين يستجيب وفقًا لذلك.
تكهنات بسياسة الاحتياطي الفيدرالي
ما يلفت الانتباه الآن هو توقع السوق بأن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تبدأ في تيسير السياسة في محاولة لتفادي أي انسكاب من الاحتكاك التجاري الدولي. إمكانية تمديد التعريفات أو تكثيفها تضخ مزيدًا من التقلبات السعرية في القطاع القصير، معززًا جاذبية اليورو مقابل الدولار الأميركي، خاصة للصناديق الكلية التي تعيد تموضعها في الأزواج الحساسة للنمو. هذا ليس مجرد توجه مضاربي – بل يتتبع عن كثب كيفية تحرك التغيرات المتوقعة في التقلبات، خاصة حول تواريخ إصدارات البيانات الاقتصادية المعروفة.
على صعيد اليورو، نحن لا نرى دعمًا جوهريًا كبيرًا في البيانات – القرار الأخير لخفض الفائدة، رغم أنه كان في الغالب مسعراً، لم يفشل في التأثير على النغمة القوية للزوج. سيتم متابعة خطاب لاغارد المقبل بعناية لعلامات على ما إذا كانت التخفيضات الأخرى قد تتوقف لصالح الاستقرار. نحن في انتظار الإجابات في مؤشرات مديري المشتريات الفلاش القادمة، والتي ستحمل تأثيرًا أكبر الآن بعد أن بدأت الإشارات الاقتصادية الحقيقية في توجيه السوق تتجاوز التوجيهات من المصارف المركزية وحدها.
بالنسبة لاستراتيجيات المدى القريب، يظل خطر الحدث عاليًا. الفوارق في معدلات الفائدة تلعب دورًا ولكنها لم تعد المحرك الوحيد. يتم ترشيح التخطيط المالي من خلال الرسوم الجمركية، وخاصة في الولايات المتحدة، إلى نماذج ماكرو أوسع وقيادة التعديلات وراء الفروق التقليدية في أسعار الفائدة. بعض النماذج تظهر علامات مبكرة على التموقع في خيارات اليورو طويلة الأجل، خاصة عبر الفارق الزمني.
ننظر إلى التعريفات عن كثب – هذه تكاليف مسبقة مصممة لتحويل الميزات التنافسية محليًا. الآليات المقترحة حاليًا تهدف إلى إعادة توجيه الإيرادات الحكومية من التعديلات الحدودية إلى إعانة الضريبة على الأسر. مع ذلك، للمتداولين، التوقيت المتوقع والرد المحتمل من شركاء التجارة يترجم إلى مخاطر غير متماثلة. أقسام من سوق الخيارات تعكس ذلك بالفعل من خلال تعديلات الانحراف واهتمام متجدد بحماية الاستثمارات في الربع الثالث.
ونراقب أيضًا للإشارات المتعلقة بالسيولة. إذا تزايدت النقاشات حول الأسعار أو أعلنت التعريفات عن تصعيد قبل توضيح اللجنة الفيدرالية، فقد تتحرك أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل بشكل مفاجئ. أبقوا عيونكم على تدفقات الأصول المتقاطعة – كان هناك بعض التحول إلى التعرض لمؤشرات الأسهم الأوروبية، إشارة ممكنة أن رأس المال يتحوط بعيداً عن القطاعات الأميركية الحساسة للتصدير. هذا قد يضعف أي ارتداد للدولار، حتى مع وجود بيانات استهلاك أميركية أقوى من المتوقع في الأفق.
